每經(jīng)AI快訊，中信證券07月21日發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)“交運(yùn)”：物流：政策轉(zhuǎn)向成行業(yè)新變量，通達(dá)系價(jià)格戰(zhàn)緩和在即。

主要內(nèi)容包括：1）2年高強(qiáng)度價(jià)格戰(zhàn)下，行業(yè)盈利大幅滑坡，行業(yè)從業(yè)者幸福感下滑。 2）快遞行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)已到臨界點(diǎn)，義烏郵政局介入維護(hù)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)秩序，打響政府加強(qiáng)監(jiān)管“第一槍”。 3）如何看待政府加強(qiáng)對(duì)快遞行業(yè)監(jiān)管？ 4）從政策&需求&盈利3個(gè)角度看，價(jià)格戰(zhàn)后續(xù)空間較為有限。 5）我們判斷通達(dá)系頭部企業(yè)單票凈利基本見底，下半年盈利或同比回正，明年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型c件量保持同步。

風(fēng)險(xiǎn)因素：電商網(wǎng)購(gòu)放緩；油價(jià)上漲超預(yù)期，人力成本持續(xù)上漲；價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)時(shí)間超預(yù)期；資本介入，行業(yè)整合推進(jìn)慢于預(yù)期；政策監(jiān)管推進(jìn)速度慢于預(yù)期。

投資策略：年初我們判斷今年價(jià)格戰(zhàn)將維持去年相同的高強(qiáng)度，價(jià)格拐點(diǎn)有望在今年年底或者明年上半年出現(xiàn)，不過由于政策監(jiān)管趨嚴(yán)，我們認(rèn)為價(jià)格戰(zhàn)緩和可能提前到來(lái)。快遞員合法權(quán)益保障帶來(lái)的末端成本壓力、國(guó)家低價(jià)傾銷行為監(jiān)管趨嚴(yán)、郵政局停發(fā)新牌照封鎖新資本燒錢低價(jià)介入通道、行業(yè)盈利惡化造成市場(chǎng)脆弱，這些都有助于行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)放緩。目前中通、韻達(dá)、圓通市值對(duì)應(yīng)明年凈利折合不到25倍PE，估值安全邊際高，而一旦價(jià)格戰(zhàn)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回暖信號(hào)，格局持續(xù)優(yōu)化下，頭部公司有望享受到盈利及估值提升的戴維斯雙擊。建議逐步配置通達(dá)系頭部企業(yè)，推薦順序?yàn)橹型?gt;韻達(dá)>圓通。

文丨扈世民 湯學(xué)

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免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。