每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

坊間常有“多沖浪才能Z時代”之說，旨在倡導(dǎo)跟隨潮流去發(fā)現(xiàn)和體驗數(shù)字技術(shù)下的生活方式與服務(wù)，90后充當了弄潮兒。在公募界，同樣是這么一群人，已經(jīng)從80后、70后甚至60后手中接過資管權(quán)杖，洞察新經(jīng)濟、新文化、新消費投資機遇。如果說這是屬于上下兩代人“代溝”的話，其也成為新生代基金經(jīng)理挖掘產(chǎn)業(yè)新趨勢的原動力，投資人或?qū)耐g人的視角中體驗別樣財富管理之道。

新生代基金經(jīng)理已是主力

對于投基選人這件事，年輕一代基金經(jīng)理備受爭議，即便是巴菲特，也對他們不敢茍同。還被貼上不抗壓、經(jīng)驗少、膽子小等標簽，可現(xiàn)實是，新生代基金經(jīng)理正在成為公募資管的中堅。

據(jù)Wind統(tǒng)計，公募基金界現(xiàn)有1818位基金經(jīng)理任職時間不超過5年，業(yè)內(nèi)慣用新生代經(jīng)理稱謂，占到所有基金經(jīng)理2725位的66.72%。其中，很多人出生在上世紀八、九十年代，在Wind收錄的有出生年份的基金經(jīng)理中，56位出生在1980年之后，合計在管規(guī)模達到9529.41億元。當然，年輕人的投資頑疾隱隱作痛于基民間，業(yè)績波動較大是他們亟需克服的困難。

數(shù)據(jù)見真章，新人業(yè)績參差不齊，有的平均年化收益率已翻倍，但有的卻是負數(shù)。Wind統(tǒng)計顯示，于2020年6月17日履職建信基金的田元泉在管2只基金，規(guī)?？傆?2.88億元，截至2021年9月30日，平均年化收益率達143.18%。類似翻倍的還有華安基金的劉暢暢（112.56%）、匯添富基金的趙劍（105.55%）等，而萬家基金黃海、博遠基金譚飛等十余位基金經(jīng)理的平均年化收益為負。

但換個角度去看，行業(yè)的快速發(fā)展勢必要進行新老交替，新生代基金經(jīng)理或在短期內(nèi)存在投資局限，卻不可小覷未來的可塑空間。“有人抱團熱門賽道短期見效，但不能否定所謂績差經(jīng)理，畢竟維持低換手、保持穩(wěn)健風(fēng)格專注行業(yè)縱深投研幾乎是各家公司培養(yǎng)的中心思想”華南某公募界人士說。

據(jù)悉，基金經(jīng)理的培養(yǎng)年限一般在5年甚至更長時間，其培養(yǎng)路徑是從研究員助理、研究員、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理。這當中踏空趨勢者顯得生不逢時，但其獨特的成長環(huán)境和開闊的投資視野，依然可以吸引廣大基民駐足期盼。

所謂“代溝”正在拉開新老差距

基民如何慧眼識才？邏輯思維是需扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，這并非是要新老劃斷，而是要發(fā)現(xiàn)新生代經(jīng)理獨特的認知和特長，但這些要素恰恰是上下幾代人格格不入的“代溝”之所在。

首先在認知上，老一輩固然經(jīng)驗老道，但大成基金總經(jīng)理助理石國武在接受記者采訪時就提到，一些在老一代經(jīng)理看來不甚理解的商業(yè)模式、行業(yè)新變化，卻能激發(fā)新生代經(jīng)理極大的興趣，正是“后浪”們基于產(chǎn)業(yè)新趨勢進行投研的優(yōu)勢。

“不否認老一輩人經(jīng)驗豐富，對情緒的控制力、市場的判斷力都強過新人，但有個最大的風(fēng)險點在于思想會逐漸與社會新潮流、新趨勢脫節(jié)。”石國武告訴記者，做投資要持開放的心態(tài)，但比如像70后甚至更早的經(jīng)理，如何抓住B站的投資機會是個問題。這對看慣傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，甚至是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的基金經(jīng)理來說，接受新的商業(yè)模式以及盈利模式創(chuàng)新，認知差異是掣肘老一輩最大的因素。

而隨著消費升級的不斷提高，國內(nèi)新經(jīng)濟、新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，無論是過去的B站，還是現(xiàn)在的泡泡瑪特“盲盒”經(jīng)濟、醫(yī)美“顏值”經(jīng)濟以及新能源車及其細分賽道，行業(yè)及商業(yè)模式的創(chuàng)新，使得產(chǎn)品在特定人群的消費黏性增加，復(fù)購率較高，相關(guān)企業(yè)的盈利數(shù)據(jù)極佳，一度成為機構(gòu)投資者布局的重點。

如前海開源基金的崔宸龍、長城基金的楊宇、大成基金的韓創(chuàng)、萬家基金的束金偉、國投瑞銀基金的施成、安信基金的王博等一眾投資年限不過3年的新生代經(jīng)理憑借其在各自領(lǐng)域的投資成績，成為行業(yè)內(nèi)的明星。

其次在今年大熱的量化投資方面，也多有新生代基金經(jīng)理的身影，在Wind統(tǒng)計的221只公募主動型量化基金當中（初始基金），基金經(jīng)理管理年限在5年以下的有80位，從其學(xué)歷背景來看，不乏與投資、產(chǎn)業(yè)無關(guān)，卻常見于數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)相關(guān)專業(yè)的人才，且投資業(yè)績出眾，截至9月30日，銀華新能源新材料量化A今年以來獲得47.38%收益，基金經(jīng)理李宜璇管理年限3.79年；同期華安事件驅(qū)動量化策略獲得27.64%收益，基金經(jīng)理張序管理年限不足1.34年。

當然，由于沒有往期業(yè)績壓力，很多新生代經(jīng)理在追逐熱點的路上屢試不爽，這與傳統(tǒng)保守型的經(jīng)理路數(shù)大相徑庭。不過，基金公司或從培養(yǎng)之初就給予其適當試錯的空間，也促使新人從激進走向穩(wěn)健，逐漸在特定領(lǐng)域構(gòu)筑起自身的能力圈。

排頭兵已在投研與策略間融合自洽

提到穩(wěn)健投資風(fēng)格的塑造，不得不說此前監(jiān)管對基金經(jīng)理投資風(fēng)格漂移之關(guān)注，防范因追逐熱點導(dǎo)致投資組合與行業(yè)主題不一致?？创律?jīng)理的能力，也需防范類似行為的出現(xiàn)，那些在投研與策略間早已融合自洽的排頭兵或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)新星。

今年以來，市場風(fēng)格分化較為明顯，除了周期股和新能源兩條主線仍有投資慣性，其他板塊不溫不火。即便如此，市場中仍不乏堅持低頻換手注重價值投資的新生代經(jīng)理拔尖。

如交銀趨勢優(yōu)先A基金經(jīng)理楊金金就是一位基金經(jīng)理年限不超1.5年的新生代經(jīng)理，他在中報投資策略中指出，大小盤估值極度分化，可以系統(tǒng)性地找到一批兼具高成長性同時估值又絕對低估的品種。

他在二季度持倉中新進英飛特、佳士科技、三孚股份等，二季度均創(chuàng)造不錯收益，且根據(jù)他近期的調(diào)研情況來看，7月以來已調(diào)研十余家上市公司，包括納爾股份、新亞電子、易德龍等，均是一些低估值但成長性較好的個股。

當然，基金經(jīng)理的主動管理離不開勤奮的案頭工作，體現(xiàn)在調(diào)研的積極性上，不少新生代經(jīng)理調(diào)研頻率極高，并能結(jié)合投資邏輯在組合中相得益彰。

鑫元基金新生代基金經(jīng)理李彪公開表示，要在成長行業(yè)中“翻石頭”。在他的投資視野中，好賽道、好公司的優(yōu)質(zhì)成長，為投資帶來了層出不窮的機會，與此同時，頻繁調(diào)研是作為新生代基金經(jīng)理勤能補拙的良方。

他曾提到說，無論上市公司，還是非上市公司，自己都會親自調(diào)研，“很多公司即使還在新三板，沒有進入到二級市場，我也會關(guān)注，這樣能提高對產(chǎn)業(yè)鏈的熟悉度。”

功夫不負有心人，上述經(jīng)理的管理業(yè)績尚可，其中楊金金管理的交銀趨勢優(yōu)先A年化回報率達86.11%，但同時也看到，一些調(diào)研不甚積極的新生代經(jīng)理，就很難在投資端挽回局面，基金業(yè)績較差，萬家基金黃海最早任職基金經(jīng)理是在2020年9月，如今已管理4只基金，平均年化收益率-10.56%，從其調(diào)研的頻率來看，今年共有4次調(diào)研記錄，其中6月以來的三次調(diào)研均側(cè)重海洋王。

縱覽A股，當前確藏很多“無名之璞”分布在各行各業(yè)，其中不乏細分行業(yè)龍頭，在當期的時點上具備了非常高的投資價值。隨著新生代經(jīng)理的投研不斷深化，個中優(yōu)質(zhì)標的有望快速進入大眾視野，同時也為外界重新認知新生代經(jīng)理提供現(xiàn)實依據(jù)，助力他們拿穩(wěn)前輩的“接力棒”繼續(xù)奮勇爭先。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)