每經(jīng)評(píng)論員 胥帥

據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，證監(jiān)會(huì)認(rèn)定著名“牛散”景華構(gòu)成對(duì)曾經(jīng)牛股仁東控股的操縱行為，決定對(duì)其處以500萬(wàn)元罰款。

仁東控股此前之所以成為牛股，不是因業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，而是有莊家操縱，這個(gè)莊家還是被資本市場(chǎng)吹捧的“牛散”。對(duì)于這樣一起典型的市場(chǎng)操縱案例，證監(jiān)會(huì)的處罰具有相當(dāng)大的震懾威力和示范效果。

一是按照新證券法規(guī)定，擴(kuò)大了操縱市場(chǎng)的行為類(lèi)型和構(gòu)成要件。按照修訂前的證券法，景華“不以成交為目的，頻繁或者大量申報(bào)并撤銷(xiāo)申報(bào)”的行為并不構(gòu)成操縱市場(chǎng)條件。過(guò)往不少妖股炒作案例，出現(xiàn)過(guò)大量虛假申報(bào)行為。這類(lèi)虛假報(bào)價(jià)是一種交易誘導(dǎo)，吸引投資者跟風(fēng)再反向交易，誘多或者誘空。這起處罰案例亦提醒炒小、炒新的優(yōu)勢(shì)資金，虛假申報(bào)也會(huì)觸碰操縱市場(chǎng)的紅線。

二是坐莊不賺錢(qián)也要依法依規(guī)從嚴(yán)從重處罰，彰顯了監(jiān)管層打擊操縱股價(jià)行為的決心。景華坐莊虧了27億，按照修訂前的證券法，300萬(wàn)元罰款已是上限。景華被罰500萬(wàn)元，差不多是過(guò)往處罰上限的1.7倍。巨額處罰提高了坐莊的違法成本，那些還未收手的莊家們，要小心了。

不過(guò)，筆者認(rèn)為，當(dāng)下打擊操縱股價(jià)行為的難點(diǎn)并不在于處罰和定性，而在于事前監(jiān)管，在于如何去尋覓坐莊者的蛛絲馬跡。筆者注意到，景華操縱仁東控股股價(jià)的案例中有不少坐莊者的共性。

一是要賬戶多、資金體量大，還可以使用杠桿加大資金優(yōu)勢(shì)。景華控制其本人、近親屬等共83個(gè)證券賬戶交易，累計(jì)交易金額超300億元。如此多賬戶交錯(cuò)操作，景華才能實(shí)施連續(xù)對(duì)敲、虛假申報(bào)、盤(pán)中拉抬等操縱行為。高額資金并不是自有資金，而是借用了杠桿。盡管沒(méi)有證據(jù)證明景華是否進(jìn)行場(chǎng)外配資，但利用場(chǎng)內(nèi)兩融卻是不爭(zhēng)事實(shí)。因?yàn)樾袨槿吮旧頉](méi)有與之匹配的信用背書(shū)能力，使用杠桿坐莊便會(huì)大大增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。仁東控股此前走勢(shì)確實(shí)牛，但屬于虛有其表，自身資質(zhì)一般。仁東控股遭遇14個(gè)跌停的連環(huán)崩，這背后就有杠桿資金遭遇強(qiáng)平后出現(xiàn)踩踏的因素。 

二是坐莊時(shí)間久，持股比例高，繞開(kāi)了信披規(guī)定。在2019年6月3日至2020年12月29日操縱期間（共384個(gè)交易日），有373個(gè)交易日賬戶組持股超過(guò)仁東控股總股本的10%，2020年12月4日持股峰值占總股本的20.43%。景華操縱仁東控股股價(jià)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)一年多未被發(fā)覺(jué)，構(gòu)成舉牌還不披露，坐莊的低調(diào)和隱秘性可見(jiàn)一斑。

從仁東控股對(duì)應(yīng)時(shí)間的走勢(shì)看，日線分時(shí)表現(xiàn)出成交量低，趨勢(shì)上漲的特點(diǎn)。然而在仁東控股股價(jià)突然崩盤(pán)之前，這種比較尋常的走勢(shì)很難引起人們注意。

筆者認(rèn)為，鑒于其隱蔽性等特點(diǎn)，通過(guò)大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段去監(jiān)管市場(chǎng)坐莊行為便十分必要。特別要加大對(duì)那些業(yè)績(jī)差，有控盤(pán)趨勢(shì)的個(gè)股的監(jiān)管。另外，賬戶組交易很容易留下共同IP地址等破綻。通過(guò)IP地址追蹤，也就能追蹤發(fā)現(xiàn)幕后莊家。