烽煙亂起，云譎波詭。 5年前，中國的快遞公司掀起過一波“上市潮”。上市帶來的是資金與規(guī)模擴張，也帶來了公眾的關(guān)注與企業(yè)精細發(fā)展的需求。5年后，這個市場迎來了一個“臨界點”，開啟了空前的行業(yè)整合期：前有壹米滴答“聯(lián)姻”上海匯森尋求新的出路，后有百世集團“甩掉”快遞業(yè)務(wù)鞏固快運市場優(yōu)勢。 如今，隨著“港股快運第一股”的誕生，零擔快運的想象空間也正在被打開。11月11日，在電商物流狂歡的日子，安能物流正式敲鐘上市，這也是今年繼滿幫集團、京東物流上市后，物流領(lǐng)域的又一個標志性事件。截至當日收盤，雖遭遇破發(fā)，安能物流總市值仍站上156.72億港元。 安能物流從最早20個網(wǎng)點成長為如今擁有超3萬網(wǎng)點的快運界“貨量之王”企業(yè)供圖 “上市不是一個戰(zhàn)略決策，只是一個非常平常的優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的動作，是一個水到渠成、自然而然的結(jié)果。”安能物流董事長王擁軍在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，在他看來，公司真正的競爭力在于是不是建立了自己的核心能力，如果做不到差異化、不能夠脫離價格戰(zhàn)，就永遠只能困在價格戰(zhàn)的泥潭里。 11年前，安能物流創(chuàng)立于上海青浦，從最早20個網(wǎng)點成長為如今擁有超3萬網(wǎng)點的快運界“貨量之王”。這11年里，經(jīng)歷過“9次發(fā)不出工資”，也經(jīng)歷過“深陷快遞市場斷臂求生”，安能起起伏伏的成長歷程，也是中國零擔市場發(fā)展的縮影：市場份額巨大，但成功者極少。 但安能物流的上市，不能只視為快運企業(yè)一次的“勝利上岸”。我們看到，上一波的快遞公司上市潮皆源于電商的繁榮。隨著電商體量的增速遞減，以及現(xiàn)有快遞網(wǎng)絡(luò)效率的提高，電商的溢出紅利日益萎縮。同時，我國消費互聯(lián)網(wǎng)開始向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，以安能物流為代表，作為助力產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)升級的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，零擔快運網(wǎng)絡(luò)開始走到臺前。 “未來上市的快運公司一定會多于上市的快遞公司，但是這個過程不一定會像快遞市場那么快，可能是5-10年的時間慢慢（發(fā)展）出來的過程，因為這個行業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化不是一個飛速的變化?！睒I(yè)內(nèi)人士向記者透露。 若此預(yù)測為真，就意味著，安能敲鐘之外，在早有上市意向的順豐快運、中通快運、百世快運以及壹米滴答等后來者的虎視眈眈之下，更加激烈的快運市場競爭即將到來。 曾“九次發(fā)不出工資”經(jīng)歷兩次“生死轉(zhuǎn)型” 2010年，飛行員出身的秦興華創(chuàng)立了一家區(qū)域性物流公司，這是安能物流的前身。那一年，直營快運老牌玩家德邦物流營收規(guī)模達60億元，老牌零擔快運巨頭天地華宇年收入也有20億元。 2011年，秦興華遇到了王擁軍，王擁軍曾在天地華宇任運營副總裁。秦興華力邀王擁軍做安能物流董事長，自己擔任總裁。也是在這一年，安能物流開始了第一次“生死轉(zhuǎn)型”。 2012年以前，零擔快運行業(yè)的所有創(chuàng)業(yè)公司均為直營制度，有“零擔之王”德邦的樣本經(jīng)驗，不少公司也想復(fù)制德邦的成功。因此，安能物流早期也是做直營業(yè)務(wù)。2012年初，安能物流95%為直營業(yè)務(wù)，5%是加盟業(yè)務(wù)。但秦興華發(fā)現(xiàn)，在直營業(yè)務(wù)這條路上，跟隨者永遠無法實現(xiàn)彎道超車，于是，借鑒加盟制快遞公司的發(fā)展經(jīng)驗，安能物流推出了貨運合作商平臺模式。這也是“加盟制”首次被引入快運行業(yè)。 轉(zhuǎn)型必然帶來不適。有安能物流員工向記者回憶稱，那一年過得非常痛苦，每個月都在找錢，每個月都很缺錢，公司甚至拖欠員工三四個月的工資，所有的業(yè)務(wù)開支無法報銷，員工得自己墊付，反過來，公司甚至還要員工到家里借錢給公司，用來交房租…… 摳摳嗖嗖地過了一年，安能物流竟然把加盟商數(shù)量從17個擴展到150個，增長將近10倍。到2012年年底的時候，安能物流得到了紅杉資本A輪融資，終于熬過了這次轉(zhuǎn)型陣痛。 “快遞市場直營有順豐，加盟有申通，申通業(yè)務(wù)量已經(jīng)超過順豐，快運市場直營有德邦，加盟制有安能?！蓖鯎碥娤颉睹咳战?jīng)濟新聞》記者分析，當年安能這種模式創(chuàng)新直接打動了紅杉資本。 2013年，隨著祝建輝離開百世加入安能，秦、王、祝三人組成了被稱為中國零擔快運“鐵三角”的架構(gòu)。 此后，安能物流迎來了快速發(fā)展期，并終于在2016年在貨量規(guī)模上追上了德邦和天地華宇兩大巨頭，成為零擔行業(yè)的龍頭企業(yè)。 安能物流虎門分撥中心企業(yè)供圖 憑借加盟制的快速擴張在零擔市場站穩(wěn)腳跟后，安能物流將目光放到了快遞領(lǐng)域，并投入20億元資金用于業(yè)務(wù)擴展。彼時，快遞業(yè)7家公司先后上市，在強大的資本力量撐腰和市場競爭的裹挾下，大部分二、三線快遞公司有加速洗牌中黯然退出。在強者恒強的市場中，安能難與7家快遞巨頭抗衡。 2018年，安能發(fā)現(xiàn)自己一支腳陷在快遞泥潭中，有不少老安能人向記者回憶，那時候每天都處在風雨飄搖當中，資金鏈非常緊張，仿佛又回到了上一次轉(zhuǎn)型的“噩夢”中。2019年，安能斷腕，宣布退出快遞業(yè)務(wù)，提出“轉(zhuǎn)型升級、聚焦快運”的業(yè)務(wù)調(diào)整方向。次年，安能物流轉(zhuǎn)虧為盈。 直到現(xiàn)在，安能物流董事長王擁軍向記者提起兩年前“放棄快遞業(yè)務(wù)”的決定，仍然會感慨“難卻值得”?！氨冗M攻更難的是撤退，比撤退更難的是下決心撤退。我們當時下決心就下了6個月，真正執(zhí)行也就是5個月”，用他的話說，這是“史詩級”的撤退。 這個生死轉(zhuǎn)折點也印刻在了安能物流的招股書中。2018年，安能物流凈利虧損超過20億元，招股書同時顯示，2018年，安能快遞收入5.19億元，占總收入9.7%；2019年，安能快遞收入僅323.7萬元，占總收入0.1%。也是在2017-2019年中，作為曾經(jīng)資本眼里的物流明星，安能物流連續(xù)3年未獲得融資。但到了2020年，公司實現(xiàn)凈利潤2.18億元，這一數(shù)字昭示了安能的第二次轉(zhuǎn)型成功。 如今，安能物流已經(jīng)成為中國最大的快運網(wǎng)絡(luò)之一。招股書顯示，截至2021年4月30日，安能物流在全國擁有近151個自營分撥中心、29400多家貨運合作商和代理商，快運網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國約96%的縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)。 未來，“高度聚焦快運”也將成為安能物流長期的戰(zhàn)略方向。在安能內(nèi)部人士看來，因為零擔行業(yè)高度復(fù)雜，高度依賴運營的精細化，只有聚焦才能做好，并且零擔行業(yè)的市場空間非常巨大，這為行業(yè)頭部公司帶來大量的機會，這個市場未來跑出來的一定是專業(yè)型公司，而非多元化企業(yè)。 雖然一波三折，好幾次走到發(fā)不出工資的窘境，但安能的核心骨干沒有流失一人，最終迎來了上市。王擁軍認為這是一個“水到渠成、自然而然的結(jié)果”。 死磕精細化運營“拿著Excel表去融資” 安能物流的“九死一生”，濃縮了中國零擔市場過去十幾年發(fā)展的“眾生相”。 曾經(jīng)的“零擔之王”德邦在登陸資本市場后戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，一頭扎入快遞市場紅海；天地華宇也經(jīng)過多次轉(zhuǎn)型“賣身”，失去了原有的市場優(yōu)勢和地位；另有不少快運企業(yè)，長期徘徊于生存線上，很難實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。相比競爭激烈的快遞市場，規(guī)模更大的快運行業(yè)似乎更是“打江山容易守江山難”。 “從網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展來看，快運公司的發(fā)展階段分為上半場和下半場，上半場往往規(guī)模更重要，要有足夠的貨量讓骨干網(wǎng)的車能裝滿，讓網(wǎng)點的車能裝滿，形成一個初步的規(guī)模效應(yīng)。但是一旦業(yè)務(wù)量規(guī)模達到1萬噸的時候，快運公司就應(yīng)該迅速進入下半場，就是優(yōu)化效率。同樣的1萬噸2萬噸3萬噸，在不同的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的場景下，它的效率是千差萬別的?！币晃豢爝\資深觀察員表示。這也就意味著，如果貨量到了1萬噸，快運公司還沒有形成自己的高效優(yōu)化結(jié)構(gòu)，此后的所有擴張都是無效規(guī)模。 在該業(yè)內(nèi)人士看來，很多企業(yè)被淘汰，其根本原因在于企業(yè)的精細化運營能力不足。在快速獲取了無效規(guī)模之后，大量地透支資源、透支組織、透支網(wǎng)點生態(tài)，導(dǎo)致網(wǎng)點虧損，缺乏核心能力的建設(shè)。 正是看到了這個關(guān)鍵點，安能物流在擴張過程中總結(jié)出一套自己的數(shù)字化方案?！昂芏喙臼悄肞PT去融資的，但是安能是拿Excel表去融資?！痹诮邮懿稍L時，王擁軍向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露一個細節(jié)。 把運營的所有效率指標用數(shù)字沉淀下來，把趨勢展示給投資人，告訴投資人安能物流過去三年所有的運營效率是怎樣的，服務(wù)質(zhì)量怎么樣，生態(tài)素質(zhì)怎么樣，未來三年安能物流預(yù)期每一個數(shù)字在結(jié)構(gòu)上怎么變化，這些結(jié)構(gòu)怎么驅(qū)動安能物流走向更快的增速、走向毛利的改善……安能將Excel表變成與投資人溝通的重要工具。這種用一張數(shù)字表格融資的方法，大概不僅在物流領(lǐng)域絕無僅有，在大部分行業(yè)也是極少見的。 精細化運營也讓安能物流具備了較強的成本優(yōu)勢。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年安能物流零擔業(yè)務(wù)單位營業(yè)成本為591元/噸，是中國快運網(wǎng)絡(luò)中最低者之一。此外，作為營業(yè)成本的關(guān)鍵組成部分，安能物流單位干線運輸成本從2018年到2020年下降了22.7%，已實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的成本效益和運營效率。 事實上，當前快運行業(yè)的利潤水平參差不齊，很多公司還在虧損狀態(tài)，不同公司之間的利潤率差距甚至可以超過10%，而這也是因為很多公司剛剛完成從上半場到下半場的轉(zhuǎn)型，而精細化運營和數(shù)字化水平才是未來快運公司的決勝關(guān)鍵點。 安能方面表示，過去10年，安能物流以“完全貼身開發(fā)”的方式，研發(fā)了48套軟件，和安能各個流程的每個段進行深度結(jié)合，這個過程中，研發(fā)團隊需要長期與運營團隊磨合，每年還要對軟件進行大量迭代升級，隨公司運營流程的變化靈活變化。 雖然貨量和利潤率連續(xù)居于行業(yè)首位，對比已經(jīng)對外披露的數(shù)據(jù)，相比順豐快運180億元和德邦快運業(yè)務(wù)超100億元的營收，安能物流2020年70.81億元的收入，依然存在較大差距。 有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，由于德邦和順豐快運為直營制，加盟制與直營制營收規(guī)模存在較大差距屬正?，F(xiàn)象，正如快遞市場上順豐與“通達系”的營收區(qū)別，加盟制往往只統(tǒng)計總部的營收，而直營制會統(tǒng)計包含網(wǎng)點在內(nèi)的全部營收，相當于加盟制平臺營收的兩倍以上。 上市后，據(jù)安能方面透露，公司一方面將繼續(xù)擴大網(wǎng)點和代理商數(shù)量，并通過自營化提升效率——自營定制化核心分撥樞紐，這樣可以提高30~40%的效率；此外，安能還將大量自營干線卡車，規(guī)?；貙崿F(xiàn)車的采購、油的采購，維修的采購，讓運力成本每年持續(xù)降低。同時，安能將持續(xù)升級數(shù)字化工具，在規(guī)模增長的同時，人效也每年提升。 快運上市潮來襲？零擔物流迎大規(guī)模整合期 實際上，零擔快運行業(yè)市場足夠廣闊，艾瑞咨詢顯示，中國是全球最大的零擔市場，對比整個公路運輸行業(yè)，零擔快運行業(yè)的市場規(guī)模為1.5萬億元，是快遞行業(yè)的近兩倍。然而，中國零擔市場高度分散，2020年的CR10只有5.7%，還留有巨大的藍?？臻g待挖掘。 另一方面，全渠道零售也在變革加速。隨著電商需求蓬勃發(fā)展，電商從小件逐漸滲透到大件，為零擔快運創(chuàng)造了更加廣闊的市場空間。同時，傳統(tǒng)的三級分銷制供應(yīng)鏈正在瓦解，類似于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)式的BtoB的互聯(lián)網(wǎng)平臺開始出現(xiàn)，這些平臺把小品牌與縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店對接起來，跨過三層分銷，使整個供應(yīng)鏈鏈條從三層變成單層，信息快速直達，需求高度響應(yīng)。品牌與零售商的結(jié)合，為網(wǎng)絡(luò)式的零擔企業(yè)提供了巨大的快運服務(wù)需求。 業(yè)內(nèi)人士認為，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的變革會是一個更長周期的變革，未來20年，快運網(wǎng)絡(luò)將被這種結(jié)構(gòu)性的需求所推動，進入高速成長階段。 此番前景，已吸引不少企業(yè)入局。 中通快運曾表示，其目標是3年內(nèi)做到業(yè)務(wù)量居行業(yè)前三位，同時計劃未來獨立上市。順豐、德邦的快運業(yè)務(wù)也遙遙領(lǐng)先于行業(yè)。 據(jù)了解，百世快運2021年的業(yè)績目標為貨量超1100萬噸，同比增長32%，門店達22000個，同比增長25%?？爝f業(yè)務(wù)賣掉后，百世也會將更多精力放在具有優(yōu)勢的快運市場上，距離曾經(jīng)提出的“2022年登陸資本市場”目標越來越近。除此之外，剛剛與上海匯森戰(zhàn)略聯(lián)合的壹米滴答也對上市雄心勃勃。 “在過去5年，平臺制快運已經(jīng)被證明是極具爆發(fā)力增長的模式，所以在未來10年，平臺制快運將對中國零擔市場實現(xiàn)逐步整合?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。 不過，在安能物流看來，機會固然存在，競爭永遠要面對。正如快遞行業(yè)的競爭格局，如今7家上市快遞公司已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的分化，分化就是好的更好，差的更差。最終，墊底的永遠賺不到錢，前兩名的利潤還能持續(xù)增長。 相比快遞業(yè)，快運網(wǎng)絡(luò)未來的分化程度只會更嚴重。業(yè)內(nèi)人士表示，快運的技術(shù)復(fù)雜度更高，數(shù)字化能力越強的企業(yè)，持續(xù)積累的優(yōu)勢越大，甩開競爭者的差距越大?！皩τ诳爝\平臺來說，能不能利用規(guī)模來提高效率，把這種效率提升帶來的成本優(yōu)勢與客戶分享，同時又不影響自身的利潤，從而實現(xiàn)可持續(xù)的增長，反過來又不斷優(yōu)化盈利空間，最終形成強大的效率戰(zhàn)?！痹摌I(yè)內(nèi)人士表示。 但對于能力不足的公司來說，這樣的競爭就只是價格戰(zhàn)，以降價換取規(guī)模，卻無法持續(xù)獲得利潤。而在現(xiàn)在的市場環(huán)境下，燒錢搶規(guī)模或許只能維持3到5年，5年以后就會被資本市場拋棄。 而現(xiàn)在的快運市場上，僅有安能物流一家剛剛實現(xiàn)一定水平的盈利，順豐快運、百世都還在虧損狀態(tài)。如何在愈發(fā)激烈的市場競爭和行業(yè)整合的過程中抓住機遇，也是幾個主要玩家需要面臨的問題。 同時，快運行業(yè)的壁壘也在提高。對于新玩家來說，短期內(nèi)想對標現(xiàn)有公司的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，需要拿出海量資金補貼給新的平臺合作商。也就意味著，任何一個新進的玩家或許要燒掉50億以上，且在非常高效的執(zhí)行下，才能達到目前全國快運網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模水平。 掛牌首日破發(fā)萬億零擔市場的“天花板”在哪？ 雖然市場規(guī)模甚至是物流底蘊都遠高于快遞等細分賽道，但是傳統(tǒng)的快運行業(yè)似乎在資本市場上永遠顯得不夠性感。 從物流企業(yè)上市公司看，快遞市場中，順豐當前總市值超過2800億元，也是所有上市公司中的“市值王”，中通快遞市值也超過1500億元。今年上市的京東物流（市值約2065億港元）、滿幫集團（市值超1000億元），市值排名也迅速攀升，位居前列。 相比之下，快運起家的上市公司德邦快遞107億元的市值像個”小矮人“，而安能物流的總市值也只有156.72億港元。就連去年起網(wǎng)今年4月獲得巨額融資的極兔速遞估值甚至都達到78億美元。 與此同時，今年物流資本市場遇到了較大波動。京東物流在上市兩個月后市值遭遇縮水，整個快遞行業(yè)的股價也整體呈下滑趨勢。在這樣的背景下，安能物流上市首日遭遇破發(fā)，上市當日，安能物流收盤于14.38港元，相比發(fā)行價下跌2.88%。 業(yè)內(nèi)認為，這也與當前港股新股市場的持續(xù)低迷有關(guān)，市場情緒與企業(yè)基本面之間劇烈博弈，短期內(nèi)股價的變化往往是市場情緒占了主導(dǎo)因素，這就會導(dǎo)致部分企業(yè)在短期內(nèi)出現(xiàn)破發(fā)。 不過王擁軍曾表示，不需要在意資本市場表現(xiàn)怎么樣，最大的敵人其實是自己，如何挑戰(zhàn)自己，實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)提升，從而實現(xiàn)價值提升，才是公司需要優(yōu)先考慮的。 不少研究快運市場的人會將美國零擔快運巨頭OldDominionFreightLineInc(ODFL)作為對標，雖然環(huán)境動蕩，這家公司今年股價仍增長了一倍，市值已超過400億美元。 截至目前，中國的快遞還是一個增量市場，因為電商的發(fā)展仍未止步；而中國的零擔是個存量市場。在網(wǎng)絡(luò)型公司成長起來之前，物流行業(yè)就有20萬家專線企業(yè)，服務(wù)于中國供應(yīng)鏈的三級分銷（廠家到分銷商，分銷商到小分銷商），如今，中國的三級分銷體系正在瓦解。 瓦解的首要表現(xiàn)，是大件開始走快遞的形式。接下來，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)會在未來20年徹底瓦解這一分銷體系，這就是快運業(yè)的高速成長階段。 這也讓不少投資人意識到，快運的整體市場要遠遠大于快遞，有著更高的“天花板”。未來上市的網(wǎng)絡(luò)型快運公司的數(shù)量可能會超過快遞。不過不同于消費互聯(lián)網(wǎng)的迅速起勢，快運行業(yè)將經(jīng)歷一個相對中長期的發(fā)展。 招股書顯示，安能物流此次上市募資將用于在戰(zhàn)略地區(qū)興建、升級和潛在收購核心樞紐、投資干線運輸車隊、科技創(chuàng)新、營運資金及其他一般公司用途等。 安能想要做“零擔之王”，這就意味著，它不僅要做到貨量和規(guī)模的絕對領(lǐng)先，還要引領(lǐng)零擔市場的大規(guī)模整合升級。 未來安能能否得償所愿，一切還要交給時間。唯一可以確定的是，整個零擔市場正在期待一個新的“黃金時代”的到來。