每經(jīng)記者 陳婷    每經(jīng)編輯 劉雪梅    

叮咚買菜的最新目標(biāo)，是初步盈利。

北京時(shí)間11月15日晚間，叮咚買菜（NYSE：DDL）發(fā)布了截至2021年9月30號(hào)的第三季度（Q3）業(yè)績(jī)報(bào)告。

報(bào)告顯示，叮咚買菜Q3營收為61.9億元，相較去年第三季度同比增長111%；GMV為70.2億元，同比增速高達(dá)107.7%。

與此同時(shí)，叮咚買菜的虧損依然在持續(xù)。第三季度，叮咚買菜凈虧損為20.11億元，上年同期的凈虧損為8.29億元。叮咚買菜方面表示，在Non-GAAP口徑下，叮咚買菜該季度的虧損率環(huán)比縮窄了5.3個(gè)百分點(diǎn)。

叮咚買菜送貨員 圖片來源：IC photo-1332579999602704384

叮咚買菜首席戰(zhàn)略官俞樂在電話會(huì)議上表示，上海，作為叮咚最先開始運(yùn)營的城市，Q4將實(shí)現(xiàn)UE（單位經(jīng)濟(jì)效益）的盈虧平衡，并將在后續(xù)逐步帶動(dòng)整個(gè)長三角區(qū)域的UE轉(zhuǎn)正。

截至第三季度末，叮咚買菜在全國37個(gè)城市擁有1375個(gè)前置倉，比之截至2020年9月30日的711個(gè)相比，一年時(shí)間內(nèi)，前置倉的數(shù)量幾近翻倍，進(jìn)入的城市數(shù)量相比去年同期增加了185%。

在如今的規(guī)模下，叮咚買菜若想要達(dá)成全面的初步盈利，需要打贏一場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)。

截至11月15日美股收盤，叮咚買菜收盤價(jià)29.23美元，小幅下跌1.08%，總市值69.00億美元。

戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向：效率第一，適當(dāng)考慮規(guī)模

第三季度，叮咚買菜的對(duì)外口徑已經(jīng)開始發(fā)生了微妙變化。

叮咚買菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖表示：“第三季度，我們主動(dòng)調(diào)整了戰(zhàn)略重點(diǎn)，使其為‘效率第一，適當(dāng)考慮規(guī)模’。因此，我們迅速提高了效率，并大幅縮小了非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則凈虧損幅度。我們相信，我們將在第四季度進(jìn)一步大幅降低非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的凈虧損幅度。”

就在敲鐘之時(shí)，叮咚買菜還在追求規(guī)模擴(kuò)張。敲鐘儀式之前，梁昌霖在接受包括《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在內(nèi)的媒體采訪時(shí)表示：“叮咚買菜并不想成為一家“小而美”的公司，所以盈利并不是叮咚買菜目前的首要追求，下一步，公司還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)張，追求更大的規(guī)模。”

而在第二季度財(cái)報(bào)的電話會(huì)議上，梁昌霖也表示，今后將不斷地?cái)U(kuò)區(qū)域，中國有16個(gè)城市群都是叮咚買菜未來計(jì)劃擴(kuò)展的區(qū)域。“我們相信通過區(qū)域擴(kuò)展，我們會(huì)有非常大的增長空間。”

梁昌霖在本季度財(cái)報(bào)的電話會(huì)議上表示，據(jù)目前的效率優(yōu)化情況，叮咚買菜的盈利情況將比IPO時(shí)預(yù)期的更加樂觀。

梁昌霖還給出了叮咚買菜的增長方法論。

他認(rèn)為，公司的整體增長要從“長x寬x高”三方面進(jìn)行考量。其中，“長x寬”考驗(yàn)的是業(yè)務(wù)的復(fù)制能力；而“高”則是指既有城市的滲透率、用戶下單頻次及GMV貢獻(xiàn)，這是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長的基礎(chǔ)，也是實(shí)現(xiàn)盈利的前提。

在“長x寬”上，截至今年Q3末，叮咚買菜在全國37個(gè)城市擁有1375個(gè)前置倉，進(jìn)入的城市數(shù)量相比去年同期增加了185%。在“高”的維度上，長三角地區(qū)仍在提速，叮咚買菜方面認(rèn)為，這表明在提高既有城市的滲透率上，還有深入的空間。

然而，前置倉的盈利并不是一件易事。

前置倉模式誕生之初，就飽受外界對(duì)其盈利能力的質(zhì)疑，在每日優(yōu)鮮已然選擇多條腿走路的當(dāng)下，叮咚買菜依然在前置倉模式上單線深耕。如若叮咚買菜真能在實(shí)現(xiàn)UE轉(zhuǎn)正的基礎(chǔ)上達(dá)成盈利，那么不僅可以提振市場(chǎng)信心，更可真正成為跑通前置倉模式的賽道“老大哥”。

2020年3月，面對(duì)生鮮電商在疫情期間獲得大跨步發(fā)展的情況，盒馬CEO侯毅卻依然對(duì)前置倉模式表示了質(zhì)疑。他認(rèn)為，線上買菜的客單價(jià)將回歸到50-60元；除非有特別強(qiáng)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，否則毛利結(jié)構(gòu)會(huì)回落；損耗率會(huì)回歸常態(tài)；配送成本從趨勢(shì)上看會(huì)漲而不是跌。

東北證券相關(guān)研報(bào)表示，前置倉模式由于履約成本高，需要足夠單量及客單價(jià)才能實(shí)現(xiàn)單倉盈利。東北證券分析師選取了300平方米的標(biāo)準(zhǔn)前置倉進(jìn)行分析，在客單價(jià)60元、單日訂單量600-1400單的情況下，在不考慮產(chǎn)品從產(chǎn)地到達(dá)前置倉的運(yùn)輸成本的前提下，單筆訂單的前置倉履約費(fèi)用在10-13元/單左右。

經(jīng)該分析師測(cè)算，在客單價(jià)60元，毛利率達(dá)到20%的情況下，單個(gè)前置倉的單量需達(dá)到1000單才能實(shí)現(xiàn)前端盈利。

按此推算，僅從單個(gè)前置倉的日單量來看，在大踏步擴(kuò)張之前，叮咚買菜或許一度靠近前端盈利。

據(jù)媒體報(bào)道，疫情爆發(fā)前，叮咚買菜位于上海的某前置倉日單量是1000單左右，今年2月該前置倉日單量可以達(dá)到1900單，幾近翻倍。另據(jù)媒體報(bào)道，叮咚買菜在今年2月在全國有約850家前置倉、日均達(dá)到85萬單，計(jì)算可以得知，那時(shí)，叮咚買菜單個(gè)前置倉的日均訂單已達(dá)到1000單。

拆解前置倉盈利難題 從長三角開始？

軍人出身的梁昌霖，正帶領(lǐng)著叮咚買菜拆解前置倉的盈利難題。截至目前來看，在第三季度的戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向之后，叮咚買菜的盈利情況有一定改善。

俞樂稱，和第二季度相比，叮咚買菜的UE（單位經(jīng)濟(jì)模型）在相對(duì)成熟的市場(chǎng)（比如上海以及長三角其他區(qū)域）有一定的優(yōu)化。他還表示，戰(zhàn)略調(diào)整后，UE優(yōu)化更加顯著，9月份上海區(qū)域的UE已經(jīng)處于打平的上下。預(yù)計(jì)今年四季度，叮咚買菜會(huì)率先在上海實(shí)現(xiàn)UE打平，進(jìn)而促使整個(gè)長三角地區(qū)逐步實(shí)現(xiàn)正向經(jīng)營利潤。

根據(jù)本季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議披露的數(shù)據(jù)顯示，叮咚買菜在成熟的長三角地區(qū)的GMV同比增速仍高達(dá)64.8%。

目前來看，長三角地區(qū)，尤其是上海，不但是叮咚買菜的出發(fā)地，也正成為其達(dá)成盈利的首個(gè)“試驗(yàn)場(chǎng)”。

百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，生鮮電商最終要想提高盈利能力，可以在毛利率、客單價(jià)、用戶數(shù)和購買頻率這四個(gè)方面持續(xù)努力。除客單價(jià)暫時(shí)沒有公布外，種種跡象表明，在以上方面，叮咚買菜正不遺余力進(jìn)行加碼。

據(jù)了解，叮咚買菜還在8月份提出以商品力和供應(yīng)鏈為核心的策略，來提升運(yùn)營效率，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

有著更高毛利率的自有品牌商品，成為了叮咚買菜如今加碼的重點(diǎn)。叮咚買菜方面對(duì)記者表示，叮咚買菜的自有品牌自去年7月份上線以來發(fā)展迅猛，今年三季度叮咚的主要自有品牌在相關(guān)品類的GMV占比已達(dá)到27.0%，對(duì)比去年同期提升22.6個(gè)百分點(diǎn)。

“長期來看，我們將順應(yīng)用戶需求，在更多品類開發(fā)更多高品質(zhì)的自有品牌商品，全局來看，叮咚自有品牌占整體GMV的比例將從今年三季度的5.8%提升到30%左右。”叮咚買菜方面向記者表示。

此外，叮咚買菜正越來越多地走向田間地頭進(jìn)行直采。截至第三季度末，叮咚買菜生鮮產(chǎn)品的源頭直采比例已提升至79.1%。在直采的基礎(chǔ)之上，叮咚買菜還加大了對(duì)農(nóng)業(yè)科學(xué)與深加工環(huán)節(jié)的投入，自建種養(yǎng)殖基地與加工廠。記者了解到，截至第三季度末，叮咚買菜已擁有10家自有生產(chǎn)加工工廠。三季度自有生產(chǎn)加工的GMV環(huán)比二季度增長85.8%。

電話會(huì)議披露的數(shù)據(jù)顯示，叮咚買菜第三季度毛利率為18.2%，環(huán)比二季度提升3.6個(gè)百分點(diǎn)。毛利率提升的最主要驅(qū)動(dòng)力是此前在供應(yīng)鏈的長期投入所帶來的效率提升，以及由此帶來的商品力的持續(xù)提升。

在復(fù)購率上，第三季度，叮咚買菜月均下單用戶數(shù)首次突破了1000萬。整個(gè)第三季度的月均下單會(huì)員數(shù)量環(huán)比Q2增長26.5%，同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，會(huì)員的下單頻次提升至月均7.4次。

敲鐘之日，梁昌霖將叮咚買菜的上市比喻為“小孩上學(xué)”，相當(dāng)于一個(gè)里程碑。如今，擺在面前的盈利關(guān)，則更像是一場(chǎng)大考，決定著叮咚買菜今后的發(fā)展空間。

在第三季度財(cái)報(bào)中，俞樂表示，第四季度，叮咚買菜將繼續(xù)專注于為高價(jià)值用戶提供服務(wù)，提高非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則凈虧損利潤率，并逐年增長GMV。“我們將繼續(xù)提高毛利率，同時(shí)進(jìn)一步受益于我們?cè)诠?yīng)鏈上的長期投資，增加我們的自有品牌和內(nèi)部商品的GMV貢獻(xiàn)，并優(yōu)化我們的產(chǎn)品組合。”

俞樂預(yù)測(cè)，就非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則凈虧損幅度而言，期待第四季度將比第三季度實(shí)現(xiàn)更大的改善。“在我們的首站上海，我們期待UE將在下一季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，推動(dòng)長三角地區(qū)的UE在未來穩(wěn)步變?yōu)榉e極。”

可見，叮咚買菜將在第四季度，交出盈利大考的初步成績(jī)。這場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)中，能被叮咚買菜視為武器的可能是一種“三合一”的能力，即效率、商品力和復(fù)購率，而歸根結(jié)底，是一種精細(xì)化運(yùn)營的能力。

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