每經(jīng)AI快訊，中國銀河12月06日發(fā)布研報(bào)稱：維持保險(xiǎn)行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

10月單月壽險(xiǎn)保費(fèi)降幅收斂，產(chǎn)險(xiǎn)增速轉(zhuǎn)正：疫情反復(fù)限制保單消費(fèi)需求,疊加險(xiǎn)企代理人脫落、增員難、產(chǎn)品供需不匹配，行業(yè)負(fù)債端依舊承壓，保費(fèi)收入同比繼續(xù)負(fù)增長,降幅擴(kuò)大。1-10月，保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入39053.25億元，同比下降1.40%，降幅相較前9月擴(kuò)大0.11個(gè)百分點(diǎn)。單月數(shù)據(jù)來看,壽險(xiǎn)保費(fèi)繼續(xù)承壓，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)回暖。10月單月，保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)2538.96億元，同比下降3.02%,降幅環(huán)比收窄3.77個(gè)百分點(diǎn)。其中，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1152.39億元，同比下降4.58%，降幅環(huán)比收窄1.42個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入850.41億元，同比增長2.98%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入449.68億元，同比下降9.37%，降幅環(huán)比收窄1.78個(gè)百分點(diǎn)；意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入86.47億元，同比下降2.04%,降幅環(huán)比擴(kuò)大3.89個(gè)百分點(diǎn)。

上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)承壓，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)回暖：1-10月,中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險(xiǎn)以及中國人保分別實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入4213.53/5748.00/1918.37/1473.78/1158.49億元,同比分別增長-3.84%/+1.58%/-0.92%/+1.53%/+0.99%，增速相較前9月份變化-0.20pt/-0.23pt/-0.31pt/-0.11pt/+1.78pt。車險(xiǎn)綜改滿一年，基數(shù)下降,產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)改善。1-10月，中國平安、中國人保、中國太保分別實(shí)現(xiàn)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入2205.74/3728.23/1285.39億元，同比分別增長-8.35%/+0.67%/+3.75%,增速相較前9月份變化+0.83pt/+0.20pt/-0.15pt。

行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，固收類資產(chǎn)配置比例上升：截至2021年10月末，保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)24.44萬億元，較上年末增長4.91%，增速相較9月末上升0.52個(gè)百分點(diǎn)；凈資產(chǎn)2.87萬億元，較上年末增加4.41%，增速相較9月末上升0.58個(gè)百分點(diǎn)；資金運(yùn)用余額22.58萬億元，較上年末增長4.16%，增速相較9月末增長0.64個(gè)百分點(diǎn)。險(xiǎn)企固收類資產(chǎn)配置比例上升,權(quán)益資產(chǎn)配置比例下降。截至2021年10月末，固收類資產(chǎn)（銀行存款+債券）配置比例50.58%，較上年末增長2.01個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類資產(chǎn)（股票和基金）配置比例12.27%，較上年末減少1.49個(gè)百分點(diǎn)；其他類投資比例37.15%，較上年末減少0.53個(gè)百分點(diǎn)。

人身險(xiǎn)銷售新規(guī)征求意見，強(qiáng)化渠道銷售監(jiān)管：依據(jù)上海證券報(bào)發(fā)布信息，中國銀保監(jiān)會(huì)擬定的《人身保險(xiǎn)銷售管理辦法（征求意見稿）》正在下發(fā)險(xiǎn)企征求意見，新規(guī)對(duì)人身險(xiǎn)銷售各環(huán)節(jié)進(jìn)行規(guī)范。新規(guī)對(duì)銷售人員進(jìn)行分級(jí)管理、人身險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行四級(jí)分類、建立差異化授權(quán)銷售管理制度，強(qiáng)化監(jiān)管渠道約束，有助于提升產(chǎn)品類別與投保人風(fēng)險(xiǎn)承受能力、需求的匹配度。變革傭金支付制度有助于改善重規(guī)模輕服務(wù)亂象，規(guī)范銷售誤導(dǎo)亂象，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司豐富產(chǎn)品供給、重視客戶服務(wù)質(zhì)量。

投資建議：2022年開門紅啟動(dòng)延遲，代理人脫落、增員難以及新老重疾切換帶來的高基數(shù)疊加嚴(yán)監(jiān)管，負(fù)債端承壓，改善仍需時(shí)日。當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)2021年保險(xiǎn)板塊P/EV在0.43X-0.69X之間，估值處于歷史低位，充分反映市場(chǎng)對(duì)行業(yè)基本面的悲觀預(yù)期，建議關(guān)注配置價(jià)值。個(gè)股方面，我們持續(xù)推薦中國太保(601601.SH)、中國平安(601318.SH)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：長端利率曲線持續(xù)下移的風(fēng)險(xiǎn)；保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——中概股“一夜驚魂”，證監(jiān)會(huì)表態(tài)！大跌后是危還是機(jī)？頂級(jí)機(jī)構(gòu)深度解讀……

(記者 蔡鼎)

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