每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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如何投資北交所？長期投資是機(jī)構(gòu)的一致看法。不過長期投資的玩法卻不盡相同。

北交所由于施行注冊制和新上市公司要從新三板掛牌超過12個月的創(chuàng)新層公司中產(chǎn)生，因此其自身特點決定了上市公司具備流通股本相對較大和募投項目釋放利潤較早的兩大特點。

安信證券統(tǒng)計了2021年以來新上市的公司上市后限售股份占比，從平均數(shù)角度來看，北交所公司平均限售股份占比67%，而科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板限售股份占比分別為80%、78%。因此，綜合來說北交所公司上市后流通股比例較科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板更高。

圖片來源：安信證券研報

值得關(guān)注的是，由于部分北交所公司在基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層期間曾經(jīng)進(jìn)行過多次定增，故而其在上市后可以較快實現(xiàn)定增募投項目的業(yè)績釋放，會在一定程度上降低公司的估值，促進(jìn)公司估值消化。

另外北交所由于部分公司平移自精選層，精選層成立于2020年7月27日，考慮到精選層掛牌申請流程仍需幾個月時間，部分公司募投項目在掛牌申請過程中已經(jīng)開始用自有資金投資，故部分上市較早的公司如同惠電子、通易航天、佳先股份等，募投項目已經(jīng)實現(xiàn)部分達(dá)產(chǎn)或者全部達(dá)產(chǎn)，此部分業(yè)績釋放同樣可以降低公司估值，促進(jìn)公司估值消化。

考慮到當(dāng)前北交所主體為精選層平移而來，上市公司股份鎖定期并未因平移至北交所而延長，故最早一批上市公司大股東股份已經(jīng)出現(xiàn)部分解禁。從時間上和解禁市值的角度可以看到2022年一季度和7月后將面臨兩次解禁的密集期，解禁期到來或在短期內(nèi)對相關(guān)公司和市場帶來一定的心理壓力。

圖片來源：安信證券研報

安信證券強(qiáng)調(diào)，解禁不意味減持，主要還需要結(jié)合公司自身價值和長期發(fā)展來確定。因此，投資者可以將股份解禁作為一個觀察產(chǎn)業(yè)資本的指標(biāo)，特別是關(guān)注那些有追加承諾延長限售期的公司。當(dāng)然長期而言，投資者也可關(guān)注北交所公司業(yè)績增長的確定性及專精特新屬性，尋找能持續(xù)成長的公司獲取長期回報。