每經(jīng)AI快訊，1月26日華創(chuàng)證券食飲研究團(tuán)隊“華創(chuàng)食飲”公眾號發(fā)布了山西汾酒研報。研報要點(diǎn)：21年各線產(chǎn)品快速增長，渠道擴(kuò)張加速全國化進(jìn)程；結(jié)構(gòu)優(yōu)于增速，主動蓄力高質(zhì)增長；動銷強(qiáng)勁渠道健康，Q1開門紅及22年高質(zhì)量增長確定性高。

投資建議：勢能不減，空間仍足。業(yè)績高增支撐估值，當(dāng)下安全邊際已較足，維持目標(biāo)價350元，維持“強(qiáng)推”評級。預(yù)計公司在新董事長帶領(lǐng)下改革力度仍將加大，管理效能有望進(jìn)一步提升，產(chǎn)能、供應(yīng)鏈等各部門更快跟上銷售的跨越增長。我們調(diào)整2021年-2023年EPS預(yù)測為4.34元/6.14元/8.06元（原預(yù)測值為4.18元/5.95元/7.85元），考慮到公司結(jié)構(gòu)升級帶來的盈利提升潛力，終端需求旺盛渠道健康，未來市場空間仍足。業(yè)績高增背景下，估值具備較強(qiáng)支撐，近期估值回落后，安全邊際已較足，維持目標(biāo)價350元，維持“強(qiáng)推”評級。

風(fēng)險提示：省外擴(kuò)張不及預(yù)期、改革不及預(yù)期、品牌提升效果不及預(yù)期。

(記者 湯輝)

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