每經(jīng)AI快訊，2月22日安信證券“安信證券研究”公眾號(hào)發(fā)布了天孚通信研報(bào)。研報(bào)認(rèn)為，與市場(chǎng)認(rèn)知的不同：市場(chǎng)普遍認(rèn)為公司核心競(jìng)爭(zhēng)力來自于“橫+縱”擴(kuò)品邏輯，我們對(duì)比后發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)主要可比公司均有較為類似的擴(kuò)張路徑，而其中僅有天孚通信在業(yè)績(jī)表現(xiàn)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位方面不斷提升。我們認(rèn)為，天孚的核心競(jìng)爭(zhēng)力為公司是業(yè)內(nèi)稀缺的高自給率且產(chǎn)品迭代速度領(lǐng)先的平臺(tái)型公司。

研報(bào)要點(diǎn)：核心原材料自給率高，毛利率遠(yuǎn)超行業(yè)平均；產(chǎn)品矩陣不斷擴(kuò)充，上下游議價(jià)能力大幅提升；高研發(fā)投入保障產(chǎn)品快速迭代，定增賦能公司進(jìn)入硅光市場(chǎng)。

投資建議：公司產(chǎn)品拓展速度快，產(chǎn)業(yè)鏈縱橫整合能力突出，經(jīng)營(yíng)效率高、盈利能力強(qiáng)。高端硅光高速光引擎進(jìn)入量產(chǎn)階段，并有望帶動(dòng)光無源業(yè)務(wù)進(jìn)一步放量，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)。公司積極拓展非光通信領(lǐng)域，激光雷達(dá)、醫(yī)療檢測(cè)等新領(lǐng)域市場(chǎng)空間廣闊，有望進(jìn)一步擴(kuò)大公司商業(yè)版圖。我們預(yù)計(jì)公司2021年-2023年的收入分別為10.5億元/14.3億元/19.6億元，凈利潤(rùn)分別為3.1億元/4.2億元/5.6億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.79元/1.09元/1.43元。給予2022年37倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)40.33元，給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：高速光引擎發(fā)展不及預(yù)期，芯片研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期等。

(記者 湯輝)

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