每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河02月25日發(fā)布研報(bào)稱：維持銀行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

社融與信貸創(chuàng)新高，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款有所修復(fù)：1月新增社融6.17萬(wàn)億元，同比多增0.98萬(wàn)億元，主要受益信貸和政府債高增的影響。其中，新增人民幣貸款4.2萬(wàn)億元，同比多增3818億元；新增政府債券6026億元，同比多增3589億元；新增企業(yè)債融資5799億元，同比多增1882億元；新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1439億元，同比多增448億元；新增表外融資4479億元，同比多增328億元。結(jié)構(gòu)上看，短貸和票據(jù)融資持續(xù)多增，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款實(shí)現(xiàn)修復(fù)。1月新增短期貸款1.11萬(wàn)億元，同比多增2073億元；新增票據(jù)融資1788億元，同比多增3193億元；新增中長(zhǎng)期貸款2.84萬(wàn)億元，同比少增1424億元。其中，新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款2.1萬(wàn)億元，同比多增600億元。

金融機(jī)構(gòu)貸款利率回落，政策兼顧總量+結(jié)構(gòu)、發(fā)力空間仍存：2021Q4貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，截至2021年末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率為4.76%，環(huán)比下降24BP；一般貸款、企業(yè)貸款、票據(jù)融資利率均不同程度下滑，預(yù)計(jì)受到信貸需求薄弱、降息和低利率票據(jù)沖量等多重因素影響。此外，報(bào)告指出要發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充足發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，實(shí)現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。當(dāng)前政策兼顧總量+結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為后續(xù)仍有發(fā)力空間，寬信用成效有望持續(xù)釋放，助力銀行信貸投放穩(wěn)步加大和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)形成支撐。

銀行代銷保有規(guī)模領(lǐng)先，市場(chǎng)份額有所下降：2021Q4，銀行、獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司和證券公司股票+混合類公募基金保有規(guī)模3.79、1.67、0.03和0.94萬(wàn)億元；非貨幣類公募基金保有規(guī)模4.4、2.83、0.04和1.02萬(wàn)億元。與此同時(shí)，銀行股票+混合類以及非貨幣類公募基金保有規(guī)模占比58.6%和52.79%，環(huán)比下降0.53和1.6個(gè)百分點(diǎn)。相比之下，第三方機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額進(jìn)一步上升，銀行代銷業(yè)務(wù)亟需轉(zhuǎn)型調(diào)整，以鞏固市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

商業(yè)銀行業(yè)績(jī)延續(xù)高增，基本面穩(wěn)中向好：2021年，商業(yè)銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.63%，較2021年前三季度的11.45%進(jìn)一步擴(kuò)大。其中，國(guó)有行與股份行增速領(lǐng)跑，城商行改善幅度較大。與此同時(shí)，銀行凈息差企穩(wěn)修復(fù)趨勢(shì)不變。2021Q4，商業(yè)銀行凈息差為2.08%，環(huán)比提升1BP。資產(chǎn)質(zhì)量層面，不良率與撥備覆蓋率分化，國(guó)有行和股份行表現(xiàn)相對(duì)較好，資本充足率改善也更為明顯。

投資建議：穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼托底宏觀經(jīng)濟(jì)，寬信用成效逐步釋放，利好銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善和景氣度回升，助力信貸投放增加和資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化。目前多家上市銀行披露的2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，營(yíng)收增速延續(xù)改善之勢(shì)，凈利保持較快增長(zhǎng)，不良率和撥備覆蓋率兩項(xiàng)指標(biāo)均表現(xiàn)良好，基本面整體穩(wěn)健無(wú)憂，對(duì)估值形成支撐。當(dāng)前板塊PB0.66倍，處于歷史低位，配置價(jià)值凸顯。我們持續(xù)看好銀行板塊投資機(jī)會(huì)，給予“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，推薦招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、常熟銀行（601128）和南京銀行（601009）。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——一大波崗位來(lái)襲！銀行春招“搶人”，科技類熱門、復(fù)合型吃香，有IT畢業(yè)生：我最想去的還是互聯(lián)網(wǎng)大廠

(記者 蔡鼎)

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