每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 吳永久    

今日，路斯股份發(fā)行申購，其申購代碼是“889699”。初始發(fā)行規(guī)模1304.34萬股，占發(fā)行后公司總股本的12.58%（超配行使前），預(yù)計募資0.94億元，發(fā)行后公司總市值7.46億。值得關(guān)注的是，該股發(fā)行價格不高，只有7.2元/股，發(fā)行PE(TTM)為24.43X，低于近一月行業(yè)PE（TTM）中值35.15倍。

資料顯示，路斯股份于2011年8月成立，地處山東壽光，依托大型農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)集群與青島港港口優(yōu)勢，從海外品牌代工起家，切入寵物零食賽道。因零食生產(chǎn)特征為小批量、多批次，需較多人工參與，為應(yīng)對品牌方嚴苛質(zhì)量要求，公司高度注重品控、工藝積累與改進，目前已進入歐洲多個知名品牌的供應(yīng)商體系，建立穩(wěn)定的合作關(guān)系。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，該公司形成肉干、罐頭、餅干和潔牙骨四大零食系列產(chǎn)品，其中肉干為核心業(yè)績貢獻點（收入占比8成以上）；從銷售渠道看，公司海外渠道成熟；國內(nèi)渠道搭建基本完成，其中一二線市場基礎(chǔ)較好。近幾年公司戰(zhàn)略重心調(diào)整，從生產(chǎn)向品牌升維，從海外向國內(nèi)遷移，有望分享國內(nèi)“寵物經(jīng)濟”的時代紅利。

申萬宏源指出，整體看，寵物產(chǎn)業(yè)鏈龐大、細分領(lǐng)域眾多，已覆蓋醫(yī)、食、住、行四大場景，貫穿從出生到死亡的全生命周期。目前國內(nèi)寵物保有率低、寵物食品滲透率低，考慮國內(nèi)養(yǎng)寵人群新生代、高知高收入特征，寵食市場持續(xù)擴容可期。預(yù)計2025年寵物食品市場規(guī)?？蛇_2417億，2020~2025年CAGR為15.13%。從競爭格局看，國內(nèi)寵物食品競爭格局較分散，外資占優(yōu)勢但未形成絕對主導(dǎo)，國產(chǎn)品牌更易在零售賽道突圍崛起。

目前，全球?qū)櫸锪闶持饕芍袊?，主要因其生產(chǎn)過程勞動力密集，且中國還有雞鴨等原料供應(yīng)優(yōu)勢，因此誕生了佩蒂、路斯等公司，逐步向自主品牌發(fā)展。而主糧市場空間更大，且生產(chǎn)過程非勞動力密集，是行業(yè)必爭之地，但海外品牌的知名度+原料成本優(yōu)勢更大，國內(nèi)乖寶等公司通過幾年發(fā)展占據(jù)一定地位，但行業(yè)整體仍處于大量營銷費用投入期?？紤]到路斯股份仍以寵物零食代工為主，謹慎申購。

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