每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖丹    

4月15日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日開展1年期中期借貸便利操作（MLF）1500億元和7天期逆回購(gòu)操作100億元，利率分別為2.85%、2.1%，均與上期保持一致。

由于本月的MLF到期量為1500億元，意味著本月MLF操作為等量續(xù)作，而此前連續(xù)幾月均處于凈投放的狀態(tài)。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，4月MLF等量續(xù)作，疊加部署降準(zhǔn)，表明總量型政策保持積極，釋放推進(jìn)寬信用信號(hào)，有助于降低企業(yè)綜合融資成本。

值得注意的是，4月13日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署降準(zhǔn)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)降準(zhǔn)會(huì)伴隨本月15日的MLF操作一并落地。

對(duì)此，浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任盤和林對(duì)每經(jīng)記者表示：“近期降準(zhǔn)一定會(huì)實(shí)施，關(guān)鍵是選擇合適的時(shí)間。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需不足的主要因素是疫情，如果不解決疫情，即使降準(zhǔn)也不能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)需求，所以此時(shí)應(yīng)該更多關(guān)注財(cái)政政策支持下的民生投入。降準(zhǔn)的合適時(shí)間點(diǎn)，我認(rèn)為應(yīng)該是疫情緩解，復(fù)產(chǎn)復(fù)工的時(shí)候，企業(yè)正需要資金，信貸需求也比較旺盛。”

等量續(xù)作“麻辣粉”1500億元

記者注意到，4月MLF到期量為1500億元，央行實(shí)施1500億元操作，意味著本月為等量續(xù)作，而此前連續(xù)幾月均處于凈投放的狀態(tài)。

具體看來(lái)，3月MLF到期量為1000億元，央行實(shí)施2000億元MLF操作，凈投放1000億元；2月MLF到期規(guī)模為2000億元，央行投放3000億元，凈投放1000億元；1月MLF到期規(guī)模為5000億元，央行投放7000億元，凈投放2000億元。

王青認(rèn)為，這背后的主要原因是4月13日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署降準(zhǔn)，兩種中長(zhǎng)期流動(dòng)性之間存在一定替代關(guān)系。4月MLF操作沒有減量，顯示當(dāng)前總量型政策保持積極姿態(tài)，主要目標(biāo)是推動(dòng)寬信用過(guò)程，同時(shí)引導(dǎo)市場(chǎng)流動(dòng)性處于偏寬松狀態(tài)。3月金融數(shù)據(jù)顯示，新增信貸、社融規(guī)模回暖，但以票沖貸、社融倚重政府債券融資等現(xiàn)象明顯，以居民中長(zhǎng)期貸款和企業(yè)債券融資為代表的市場(chǎng)自主融資需求仍然較為低迷，各項(xiàng)貸款余額增速繼續(xù)徘徊在近20年以來(lái)最低點(diǎn)?？偭啃驼弑３址e極，能夠補(bǔ)充銀行中長(zhǎng)期流動(dòng)性，提升其放貸能力，體現(xiàn)了“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放”的政策要求。

王青稱，降準(zhǔn)與MLF之間在流動(dòng)性投放的替代效應(yīng)會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，接下來(lái)MLF繼續(xù)等量續(xù)作的可能性較大。

此前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)降準(zhǔn)會(huì)伴隨本月15日的MLF操作一并落地。

盤和林表示：“近期降準(zhǔn)一定會(huì)實(shí)施，關(guān)鍵是合適的時(shí)間。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需不足的主要因素是疫情，如果不解決疫情，即使降準(zhǔn)也不能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)需求，所以此時(shí)應(yīng)該更多關(guān)注財(cái)政政策支持下的民生投入。降準(zhǔn)的合適時(shí)間點(diǎn)，我認(rèn)為應(yīng)該是疫情緩解，復(fù)產(chǎn)復(fù)工的時(shí)候，企業(yè)正需要資金，信貸需求也比較旺盛。”

降息預(yù)期落空，專家：本月LPR報(bào)價(jià)將大概率保持不變

記者注意到，今年1月，公開市場(chǎng)操作和MLF兩大政策利率同步下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，分別降至2.85%、2.1%。今日，央行開展1500億元MLF操作，利率仍維持2.85%。截至目前，MLF操作利率已經(jīng)三個(gè)月保持不變。

王青表示，4月MLF利率連續(xù)第三個(gè)月保持不變，意味著在1月政策性降息后，貨幣政策在價(jià)格型工具方面持續(xù)處于觀察期，也意味著繼3月之后，市場(chǎng)降息預(yù)期再次落空。

對(duì)于“麻辣粉”利率未下調(diào)的原因，王青判斷，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，財(cái)政政策中的退稅減稅、貨幣政策中的全面降準(zhǔn)都在陸續(xù)加碼，但美聯(lián)儲(chǔ)加息提速在即，貨幣政策在“以我為主”的基調(diào)下，仍力求內(nèi)外兼顧，保持內(nèi)部均衡與外部均衡之間的平衡，其中，降息是否會(huì)加劇以及會(huì)多大程度上加劇資本外流和觸發(fā)人民幣匯率貶值，是當(dāng)前的主要權(quán)衡因素。另外，本輪疫情的持續(xù)時(shí)間和沖擊程度都有待觀察，經(jīng)濟(jì)下行的緊迫程度或尚不足以促使監(jiān)管層在四個(gè)月內(nèi)兩次動(dòng)用降息“大招”。

有分析人士指出，降準(zhǔn)預(yù)計(jì)會(huì)在一到兩周落地，但降息可能短時(shí)間難以見到，盡管國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出降低企業(yè)綜合融資成本，本月20號(hào)LPR調(diào)降的可能性并不大。

王青也認(rèn)為，考慮到通常需要兩次全面降準(zhǔn)才能觸發(fā)報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)，4月MLF利率不動(dòng)，意味著將于20日公布的最新一期1年期和5年期以上LPR報(bào)價(jià)將大概率保持不變。

4月14日，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在第一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示，下一步，央行將適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利，降低綜合融資成本。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-400061192