每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)實習編輯 馬子卿    

7月20日，央行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新一期貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。據(jù)悉，兩項貸款利率均同上期保持一致。

今年1月，1年期LPR和5年期LPR曾同步下降；5月，5年期LPR單獨下降15個基點。截至目前，1年期LPR連續(xù)6個月維持不變，5年期LPR連續(xù)2個月未作出調(diào)整。

“本月LPR繼續(xù)保持不變，基本符合預期。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受記者采訪時稱，“一方面，6月金融和經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟活動加快恢復，實體經(jīng)濟融資需求明顯回暖，信貸結構優(yōu)化，市場利率維持低位，本月MLF政策利率按兵不動；另一方面，銀行業(yè)經(jīng)過此前幾次LPR利率調(diào)降，加上復雜的經(jīng)營環(huán)境，部分銀行面臨息差壓力較大；為應對復雜經(jīng)營環(huán)境，繼續(xù)加大不良資產(chǎn)處置，部分銀行也在積極增厚利潤。”

7月LPR報價維持不變

由于本月15日央行開展MLF操作時，未對利率作出調(diào)整，不少分析人士認為，7月LPR參考基礎未改變，LPR報價不變符合市場預期。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出，7月1年期LPR和5年期以上LPR報價均保持不變。主要在于：一方面，7月15日，央行等額續(xù)做1000億元1年期MLF，中標利率2.85%，保持不變。LPR利率與MLF掛鉤，在MLF利率未作調(diào)整的背景下，7月LPR報價的定價基礎沒有發(fā)生變化。另一方面，二季度以來，在供需有所失衡、存貸兩端雙重擠壓下，銀行凈息差下行壓力進一步加大，短期內(nèi)LPR報價再次下調(diào)的動力不強。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，7月MLF利率保持不變，這意味著當月LPR報價的定價基礎沒有變化；加點方面，4月之后未實施降準，近期也未出臺其他新的銀行降成本措施，而6月貸款規(guī)模大幅沖高，貸款利率處于歷史最低水平附近。

“由此，無論從銀行資金成本還是貸款市場供需平衡角度看，7月報價行都缺乏下調(diào)加點的動力。另外，5月5年期LPR報價下調(diào)15個基點，幅度較大，這也會在一定程度上消化4月降準、設立存款利率市場化調(diào)整機制等對銀行負債成本的壓降作用。由此，7月LPR報價不動符合市場普遍預期。”王青稱。

與此同時，王青還指出，7月LPR報價不變，銀行實際貸款利率將保持在歷史低位附近，部分銀行還可能自主下調(diào)企業(yè)和居民實際貸款利率。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)向復蘇階段，這將有助于提振實體經(jīng)濟融資需求，推動各項貸款余額增速保持上揚勢頭。另外，今年新設立的三項結構性貨幣政策工具（科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老專項再貸款試點和交通物流專項再貸款）將于7月開始首次申請。這在帶動銀行貸款增量擴面的同時，也會形成一定“減價”效應。

未來LPR報價如何“走”？

談及未來LPR報價走向，王青認為，三季度5年期LPR報價有一定下調(diào)空間。首先，接下來幾個月，在美聯(lián)儲將持續(xù)大幅收緊貨幣政策前景下，國內(nèi)貨幣政策在堅持“以我為主”基調(diào)的同時，會更加重視內(nèi)外平衡，MLF利率下調(diào)的可能性較小。接下來貨幣政策操作的重點將是穩(wěn)住政策利率，著力引導實際貸款利率下行，持續(xù)降低實體經(jīng)濟融資成本，以寬信用鞏固經(jīng)濟修復勢頭。

基于當前樓市動向及控制相關風險的考慮，王青判斷，三季度5年期LPR報價再度單獨下調(diào)的概率較大；視下半年投資和消費修復動能而定，也不排除1年期LPR報價小幅下調(diào)的可能。“穩(wěn)定MLF利率+下調(diào)LPR報價”將是未來一段時間貨幣政策在保持穩(wěn)增長取向的同時“兼顧內(nèi)外平衡”的一個具體舉措。

周茂華認為，從趨勢看，央行降準降息仍在工具箱，LPR利率仍有下調(diào)空間，主要是下半年國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)仍不小，部分行業(yè)經(jīng)營仍面臨不少困難和壓力，政策需要加大實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)、重點項目等重點新興領域支持，促進消費、投資加快恢復，推動經(jīng)濟盡快回到正軌。

周茂華稱，后續(xù)降準、降息需要進一步數(shù)據(jù)指引；整體上，穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)采取“總量+結構工具”，圍繞穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價和防風險，在確保總量合理、平穩(wěn)增長，加大薄弱環(huán)節(jié)和重點領域支持；同時，維護存款市場正常競爭秩序，引導銀行金融機構加強資產(chǎn)負債管理（防范化解風險，加強負債成本管理，優(yōu)化信貸結構等），挖掘LPR改革潛力，有效降低實體經(jīng)濟綜合融資成本，緩解企業(yè)經(jīng)營壓力。

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