文/李揚(yáng)

盡管智能手機(jī)行業(yè)出貨數(shù)據(jù)不佳給精密零組業(yè)務(wù)帶來壓力，但身著VR（虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品）印記的歌爾股份（002241，SZ），憑借著智能硬件業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張，已經(jīng)拿下了新的業(yè)績基石。

8月30日，歌爾股份發(fā)布的2022年中報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入436.03億元，較2021年上半年增長43.96%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.79億元，同比增長20.09%。

對于原因，歌爾股份在財(cái)報(bào)中提到，以VR虛擬現(xiàn)實(shí)、TWS智能無線耳機(jī)、智能可穿戴、智能家用電子游戲機(jī)及配件等為代表的新興智能硬件產(chǎn)品市場維持穩(wěn)定的增長態(tài)勢。

值得注意的是，智能硬件業(yè)務(wù)已然成為這家行業(yè)龍頭新的業(yè)績基石。受益于智能硬件業(yè)務(wù)擴(kuò)張，歌爾股份今年前三季預(yù)計(jì)盈利38.32億元-43.32億元，比上年同期預(yù)計(jì)增長15.00%–30.00%。

浙商證券在研報(bào)中稱，VR-Pancake迭代、國產(chǎn)品牌放量與應(yīng)用內(nèi)容拓展將共同驅(qū)動VR產(chǎn)業(yè)新成長。歌爾股份作為全球VR代工巨頭，有望充分享受行業(yè)紅利與革新升級。

虛擬現(xiàn)實(shí)“化身”業(yè)績基石

近年來，全球智能手機(jī)市場呈現(xiàn)增長放緩態(tài)勢，而以VR虛擬現(xiàn)實(shí)、TWS智能無線耳機(jī)等為代表的新興智能硬件產(chǎn)品市場快速崛起，前瞻性布局的歌爾股份正迎來收獲期。

這點(diǎn)在歌爾股份的上半年業(yè)績上，已經(jīng)愈發(fā)明顯。財(cái)報(bào)顯示，歌爾股份2022年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約436.03億元，同比增長43.96%；同期實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約20.79億元，同比增長20.09%。

分產(chǎn)品來看，以VR一體機(jī)為代表的智能硬件，已經(jīng)占據(jù)了歌爾股份營收的半壁江山。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，歌爾股份的智能硬件實(shí)現(xiàn)營收248.11億元，占總營收比例達(dá)到56.90%，較去年同期的增幅更是達(dá)到121.32%。

這種趨勢在今年一季度已經(jīng)展現(xiàn)出來。今年一季度，歌爾股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入201.12億元，較2021年一季度增長43.37%，其中，智能硬件實(shí)現(xiàn)收入101.44億元，同比增長125.05%。

浙商證券在研報(bào)中稱，歌爾股份的業(yè)務(wù)主要收入貢獻(xiàn)正從TWS向VR設(shè)備轉(zhuǎn)型，一季度的業(yè)績貢獻(xiàn)主要是源自于智能硬件收入的增長帶動，包括VR虛擬現(xiàn)實(shí)和智能游戲主機(jī)。

值得注意的是，根據(jù)知名咨詢機(jī)構(gòu)Omdia的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年上半年全球智能手機(jī)行業(yè)總出貨量約為6.02億部，同比下降約8.4%。智能手機(jī)行業(yè)出貨數(shù)據(jù)不佳，對歌爾股份與智能手機(jī)相關(guān)的精密零組件業(yè)務(wù)帶來了一定的壓力。

與此同時(shí)，以VR虛擬現(xiàn)實(shí)、TWS智能無線耳機(jī)、智能可穿戴、智能家用電子游戲機(jī)及配件等為代表的新興智能硬件產(chǎn)品市場維持穩(wěn)定的增長態(tài)勢，讓歌爾股份上半年的業(yè)績繼續(xù)向上。

根據(jù)知名咨詢機(jī)構(gòu)IDC已發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年一季度全球VR虛擬現(xiàn)實(shí)設(shè)備出貨量約為356.3萬臺，同比增長約241.6%，是全球科技和消費(fèi)電子行業(yè)中的亮點(diǎn)之一。

歌爾股份在2022年半年報(bào)中稱，得益于公司近年來積極布局智能手機(jī)之外的智能硬件業(yè)務(wù)領(lǐng)域，VR虛擬現(xiàn)實(shí)、智能家用電子游戲機(jī)及配件、TWS智能無線耳機(jī)、智能可穿戴等新興智能硬件產(chǎn)品市場的增長，推動了公司與之相關(guān)業(yè)務(wù)的持續(xù)健康成長。

在成為業(yè)績增長主力的同時(shí)，智能硬件產(chǎn)品的增長，在歌爾股份的業(yè)績構(gòu)成中，有望發(fā)揮更為重要的作用。

8月30日，在公布2022年上半年業(yè)績的同時(shí)，歌爾股份也早早地將其前三季度業(yè)績預(yù)報(bào)發(fā)出。公司前三季預(yù)計(jì)盈利38.32億元-43.32億元，比上年同期預(yù)計(jì)增長15.00%–30.00%。

對于業(yè)績變動原因，除了公司處置參股公司股權(quán)取得的投資收益約2.9億元，歌爾股份著重提到：相比去年同期，主要是因?yàn)橐訴R虛擬現(xiàn)實(shí)為代表的智能硬件業(yè)務(wù)擴(kuò)張，盈利能力改善。

VR銷售進(jìn)入快速增長通道

IDC數(shù)據(jù)顯示，2021年全球VR頭顯出貨量達(dá)1095萬臺，同比增長97.1%。2022年上半年全球VR市場出貨量約684萬臺，在大廠新品缺席情況下仍實(shí)現(xiàn)同比翻倍以上增長。

東方證券在8月30日研報(bào)中稱，短期看，主要品牌新機(jī)迭代帶動行業(yè)景氣度；長期看，頭部廠商新品在光學(xué)、顯示、交互等技術(shù)方案上均有明顯升級。伴隨VR硬件趨于成熟，技術(shù)更迭引發(fā)產(chǎn)品“質(zhì)變”，進(jìn)一步推動銷量彈性，歌爾股份作為全球VR/AR整機(jī)代工龍頭，有望深度受益產(chǎn)業(yè)趨勢帶來的業(yè)績增量，長期成長前景光明。

此前，VR/AR年出貨量突破一千萬被看作行業(yè)加速滲透的一個(gè)重要拐點(diǎn)。而該項(xiàng)指標(biāo)在2021年底已經(jīng)完成（2021年VR頭顯出貨量1123萬臺，同比增長92.10%），也就是說未來VR出貨量將會進(jìn)入加速狀態(tài)。

根據(jù)VR陀螺的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2022年-2025年VR/AR出貨量將持續(xù)高增，2024年以前虛擬市場主要還是以銷售VR頭顯為主，AR眼鏡的出貨量增長還需要時(shí)間，AR（現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)）的材質(zhì)以及技術(shù)要求比VR高很多，包括對光學(xué)棱鏡、Micro-LED、渲染等技術(shù)的突破。

在VR被一致看好的同時(shí)，被一眾大廠圈粉的歌爾股份，顯然早已占得先機(jī)。相關(guān)研報(bào)顯示，歌爾股份的客戶囊括一流VR/AR品牌商如Sony、Meta(Oculus)、Pico、華為、Google、微軟等，在中高端VR代工市場占據(jù)大量份額。

浙商證券認(rèn)為，2022年三季末，Pico新品發(fā)布在即，后續(xù)Meta等海外巨頭亦將發(fā)布迭代升級新品，同時(shí)品牌商/運(yùn)營商/內(nèi)容商圍繞VR潛在新興應(yīng)用持續(xù)探索完善。歌爾股份作為全球VR代工巨頭，有望充分享受行業(yè)紅利與革新升級。

當(dāng)然，在吸引眾多大廠青睞之時(shí)，歌爾股份也在研發(fā)聚焦VR+智能游戲機(jī)新業(yè)務(wù)，持續(xù)打造自己的護(hù)城河。

歌爾股份2022年中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加大新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝的開發(fā)力度，積極引進(jìn)高端技術(shù)人才，研發(fā)投入20.72億元，同比增加31.97%，占營業(yè)收入的比重為4.75%，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的7.42%。

從用途來看，上述資金主要投入主要用于VR和智能游戲機(jī)方面的硬件研發(fā)。

光大證券在研報(bào)中稱，持續(xù)增加研發(fā)，有利于歌爾股份在目前先進(jìn)設(shè)備研制水平和柔性自動化生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)上致力于智能制造模式升級，通過投入研發(fā)自動化、機(jī)器視覺和人工智能等領(lǐng)域的技術(shù)改進(jìn)生產(chǎn)制造的各環(huán)節(jié)。

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