每經(jīng)記者 溫夢華  畢媛媛    每經(jīng)編輯 段煉 魏官紅 蓋源源    

數(shù)次沖擊資本市場，但在臨門一腳之際，樂華娛樂上市路再遇波折。

坐擁王一博、孟美岐、吳宣儀等“頂流”明星的樂華娛樂原本計(jì)劃于9月7日登陸資本市場。但幾天前，樂華娛樂突然公告稱，決定延遲全球發(fā)售，暫緩港股IPO計(jì)劃。

圖片來源：王一博微博

記者注意到，樂華娛樂暫緩IPO的原因或許在于估值過低。招股說明書顯示，樂華娛樂2019年~2021年?duì)I收累計(jì)超28億元，而其中超九成營收來自藝人管理，甚至高度依賴某一兩位頭部藝人，這一直以來是市場對樂華娛樂的擔(dān)憂之處。

近兩年，港股市場迎來了一波影視文娛產(chǎn)業(yè)的遞表熱潮，老牌影視劇制作公司耐看娛樂、音樂公司風(fēng)華秋實(shí)、綜藝節(jié)目運(yùn)營商星空華文等扎堆謀求上市。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這些文娛公司大多為二次、甚至多次沖刺上市。而從已經(jīng)登陸港股資本市場的文娛公司的表現(xiàn)來看，今年年初至今，11家影視傳媒上市公司股價(jià)呈下跌之勢。資本市場風(fēng)云變幻，如今，港股還是文娛公司理想的上市平臺(tái)嗎？

延遲全球發(fā)售 資本不再相信“王一博們”？

9月2日晚間，樂華娛樂發(fā)布公告稱，“鑒于現(xiàn)行市況，經(jīng)征詢聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人后，本公司已決定全球發(fā)售將會(huì)延遲，且將不會(huì)根據(jù)招股章程進(jìn)行。”而在此之前，樂華娛樂擬全球發(fā)售約1.33億股股份，發(fā)售價(jià)擬為每股發(fā)售股份6.8港元~8.5港元。

樂華娛樂公告截圖

這意味著，在輾轉(zhuǎn)多次沖擊資本市場后，樂華娛樂的IPO之路再次被按下“暫停鍵”。每經(jīng)記者注意到，此次沖擊港股之前，樂華娛樂曾一度謀求A股上市。7年前，樂華娛樂曾登陸過新三板，2018年從新三板退市后尋求A股上市，但遲遲未果，最終轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

作為“藝人經(jīng)紀(jì)第一股”，樂華娛樂不僅手握王一博、孟美岐、吳宣儀等“頂流”明星，同時(shí)背后擁有華人文化、阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)等一眾互聯(lián)網(wǎng)巨頭股東。

招股說明書顯示，2019年~2021年，樂華娛樂的營業(yè)收入分別為6.31億元、9.22億元和12.90億元，復(fù)合年增長率為43.0%；凈利潤分別為1.19億元、2.92億元和3.35億元，復(fù)合年增長率為67.6%。

圖片來源：樂華娛樂招股書截圖

不過，在不斷增長的營收背后，樂華娛樂的出圈離不開頭部藝人王一博等“頂流”明星的火爆。

數(shù)據(jù)顯示，公司高度依賴藝人管理業(yè)務(wù)，2019年~2021年，公司藝人管理營收占總收入比例逐年上漲，分別為84%、87.7%及91%。2022年前四月，公司排名第一的藝人營收貢獻(xiàn)比例更是高達(dá)56.8%，一人撐起公司收入“半邊天”。

不過，隨著行業(yè)環(huán)境的變化，一方面面臨的頭部藝人風(fēng)險(xiǎn)越來越大；另一方面隨著偶像養(yǎng)成類網(wǎng)綜被叫停，樂華娛樂的“造星路”備受影響。這些都不可避免地成為資本市場對樂華娛樂的擔(dān)憂之處。

艾媒咨詢CEO張毅在接受每經(jīng)記者微信采訪時(shí)表示，“從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司對單一藝人收入的依賴非常高，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，同時(shí)當(dāng)下影視視頻行業(yè)回暖跡象有一定的不確定性。”

在他看來，樂華娛樂旗下的明星資源整體是不錯(cuò)的，但就目前情況來看，影視市場仍面臨考驗(yàn)，行業(yè)受疫情影響較大，視頻平臺(tái)在版權(quán)購置方面，整體成本也在壓縮；商業(yè)代言資源總體上也受到了一定沖擊，這些對于樂華娛樂可能都是挑戰(zhàn)。

11家港股影視公司 年內(nèi)股價(jià)累計(jì)下跌

雖然深度綁定王一博等藝人，樂華娛樂依舊沒能順利闖關(guān)IPO，這背后除了公司自身的因素，或有市場變幻莫測的原因。

太平洋證券傳媒互聯(lián)網(wǎng)首席分析師倪爽認(rèn)為，市場給不到好價(jià)格或?yàn)橹匾蛑弧?/span>

縱然如此，今年以來，港股仍然迎來了影視傳媒公司的上市潮。近兩個(gè)月，先是耐看娛樂第二次向港交所遞交招股書，再是檸萌影視（HK09857，股價(jià)24.55港元，市值88億港元）成功上市。

不過，從上市后的表現(xiàn)來看，檸萌影視未能給出太大驚喜。8月10日，檸萌影視正式上市，報(bào)收于27港元/股。8月12日，檸萌影視股價(jià)一度迎來拉升，漲幅8.21%，報(bào)收于29港元/股，可此后股價(jià)又開始走低。截至9月7日收盤，檸萌影視的股價(jià)為24.55港元/股，相比發(fā)行價(jià)跌去近11.5%。

據(jù)每經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，11家在港股上市的影視傳媒公司年內(nèi)股價(jià)均呈現(xiàn)累計(jì)下跌之勢。

其中在2021年上市，由演員吳奇隆創(chuàng)立的“明星股”稻草熊娛樂（HK02125，股價(jià)1.73港元，市值12.1億港元）今年以來股價(jià)累計(jì)跌去了71.2%；IMAX CHINA（HK01970，股價(jià)6.15港元，市值20.9億港元）、數(shù)字王國（HK00547，股價(jià)0.38港元，市值16.5億港元）、橙天嘉禾（HK01132，股價(jià)0.071港元，市值1.99億港元）股價(jià)縮水均超40%。

對此，倪爽認(rèn)為，一方面文化傳媒的標(biāo)的欠佳，另一方面因受全球宏觀經(jīng)濟(jì)影響，港交所遭到一定的沖擊。

目前來看，對于影視公司來說，自港交所登陸資本市場雖有一定風(fēng)險(xiǎn)，但或許相對而言IPO成功率更高。8月18日，博納影業(yè)（SZ001330，股價(jià)11.13元，市值153億元）成功登陸A股，這也是近五年來第一家在A股上市的影視公司。

公司謀求上市，最主要原因是希望募集資金尋求發(fā)展，因此雖然經(jīng)歷震蕩，倪爽仍相信，沒有公司會(huì)放棄上市的機(jī)會(huì)。

如今，樂華娛樂主動(dòng)撤回IPO，或許是在等待更好的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，不過還有很多公司，還在港交所排隊(duì)。

今年4月，鹿晗、黑豹樂隊(duì)所屬的風(fēng)華秋實(shí)再度向港交所主板遞交上市申請，此前在2021年1月22日、2021年9月27日、2021年11月15日，風(fēng)華秋實(shí)曾三次向港交所遞交上市申請，但均未更進(jìn)一步。

此外，《中國好聲音》之父星空華文繼2021年11月招股書失效之后，于今年5月再度沖擊港交所。截至目前，兩家公司均暫未獲得港股給予的“入場券”。

記者|溫夢華 畢媛媛

編輯| 段煉 魏官紅 杜波 蓋源源

校對|程鵬

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