每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 高涵    

外資又“殺”回來了！日本正迅速成為最受外資青睞的發(fā)達市場。

東京時間5月16日（周二），日本東證指數(shù)（Topix Index）收于2127.18點，創(chuàng)1990年8月以來（即日本泡沫經(jīng)濟崩潰以來）新高，該指數(shù)于5月17日（周三）繼續(xù)走高。此外，日經(jīng)225指數(shù)（Nikkei 225 Index）也于東京時間周三早盤上破30000點心理關口，創(chuàng)下2021年9月以來新高。

法興亞洲股票策略師Frank Benzimra和Tsutomu Saito在周二的一份報告中寫道：“這表明外資又回到了日本股市，表明了日本股市復蘇的本質?；诨久?、強勁的國內需求和更慷慨的分紅（股票回購加速），這與其說是一種持久的交易，不如說是一種廣泛的預期好轉。”

東證指數(shù)創(chuàng)33年新高（圖片來源：CNBC）

對于日本股市后市，從高盛到麥格里的策略師們都表示，由于公司治理改革將提振估值，加上寬松的貨幣政策，日本持續(xù)牛市的理由是堅實的。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，盡管日本兩大主要股指接連創(chuàng)下階段新高，但東證指數(shù)較其在1989年年底創(chuàng)下的歷史高點仍差了26%。由于過去幾十年日本經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)了根本性變化，因此東證指數(shù)何時才能刷新歷史新高仍是個未知數(shù)。

外資4月“爆買”超2萬億日元日本股票，創(chuàng)5年半新高

法興的數(shù)據(jù)顯示，外資在今年4月份凈買入了價值2.1萬億日元（約154億美元）的日本股票，創(chuàng)出5年半以來的單月最大凈買入額。該行補充稱，日本企業(yè)仍然是日本股市最大的凈買家，年初至今的成交量已經(jīng)達到1.1萬億日元。

法興的策略師補充稱，他們目前維持增持日本股票的評級不變。他們預計，在新任央行行長植田和男的領導下，日本央行將把收益率曲線控制（下稱YCC）區(qū)間擴大至10年期日本國債收益率目標（0%）上下100個基點。他們認為，這將“利好日元，但不會自動看跌日本股市，因為日元目前仍處于嚴重低估的區(qū)間。”兩位策略師最后稱，若日元對美元匯率波動區(qū)間擴大，那么日本企業(yè)將更具有競爭優(yōu)勢。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在本輪日本股市連續(xù)上漲之前，率先將日本拉回大眾視野的是美國知名投資人巴菲特今年4月初的日本之行。巴菲特當時接受日媒采訪時表示，他打算增加對日本股票的投資，并表示他對自己持有的公司（包括日本五大商社）感到“非常自豪”。具體來看，巴菲特增持的日本五大商社分別為伊藤忠商事、三菱商事、三井物產(chǎn)、住友商事和丸紅。

之后，日本這五大商社股價出現(xiàn)明顯的上漲。有分析師指出，巴菲特最近的公開表態(tài)被認為是對投資日本的一種積極態(tài)度。在今年5月初舉行的伯克希爾年度股東大會上，巴菲特也回應了他對日本五大商社的投資邏輯。“我們可能和這五家公司都有過業(yè)務來往。從整體來看，這些公司能夠支付不錯的分紅，在某些情況下也會回購股票，我們也能很好地理解他們所擁有的一大堆業(yè)務，同時我們還能通過融資解決匯率風險問題。”

除了巴菲特外，4月初造訪日本東京的還有美國對沖基金Point72創(chuàng)始人史蒂夫·科恩（Steve Cohen）；對沖基金Citadel在今年早些時候則決定重新在東京開設辦事處，據(jù)《金融時報》報道，Citadel正在申請日本市場的運營牌照。

東證指數(shù)離1989年歷史高點還差26%

對于日本股市后市，從高盛到麥格里的策略師們都表示，由于公司治理改革將提振估值，加上寬松的貨幣政策，日本持續(xù)牛市的理由是堅實的。此外，隨著經(jīng)濟活動加速，長期受到通縮困擾的日本經(jīng)濟正面臨著價格壓力的復蘇。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在東京證券交易所呼吁股價低于賬面價值的公司制定資本改善計劃后，日本企業(yè)加大回購力度等新舉措提振了市場人氣。日本第一生命控股公司宣布了高達1200億日元（約8.82億美元）的回購計劃后，公司本周一大漲；三菱于5月9日表示，將回購至多22億美元的股票。

高盛策略師Kazunori Tatebe和Bruce Kirk近日在一份研報中寫道，日本股市對這種結構性變化的預期，以及堅實的基本面，證明市場對日本股市的"看漲立場"是合理的。他們認為，考慮到入境旅游業(yè)復蘇、強勁資本支出計劃以及日本央行正在實施的寬松政策等積極因素，日本的前景強勁。

“日本目前已經(jīng)進入一個2~3年的牛市，這是有支撐的。日本股市有廣度和深度、流動性良好，而且企業(yè)盈利現(xiàn)在看起來很穩(wěn)健，這將吸引更多的資金關注。”麥格理資本證券日本研究部副主管Neil Newman表示。

日興資產(chǎn)管理公司（Nikko Asset Management Co.）首席全球策略師John Vail也表示，“相對于美國和歐洲，投資者對日本都持積極態(tài)度，因為日本沒有面臨迫在眉睫的衰退，而且股市估值非常低，它的表現(xiàn)很有可能超過全球市場。”

圖片來源：彭博社

盡管創(chuàng)下33年新高，但東證指數(shù)距離其1989年年底創(chuàng)下的2884.8點歷史最高點仍低26%。彭博社報道中稱，東證指數(shù)何時才能創(chuàng)下歷史新高仍是一個未知數(shù)——過去幾十年日本經(jīng)濟發(fā)生了根本性的變化，包括人口減少和產(chǎn)業(yè)的成熟，這表明資產(chǎn)價格膨脹的日子已經(jīng)一去不復返了。

日本一季度GDP超預期增長，但后續(xù)風險仍在

東京時間今日（5月17日）早間公布的數(shù)據(jù)顯示，因疫情防控措施的進一步放松提振了消費，日本今年一季度GDP增速超出預期，這一結果可能導致日本提前舉行大選的預期持續(xù)存在，并可能使日本央行貨幣政策轉向。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，盡管一季度GDP增速超出預期，但過去幾個季度以來，日本經(jīng)濟一直在增長和收縮之間交替，新冠肺炎疫情后的復蘇也落后于其他國家和地區(qū)。自2021年年初以來，日本GDP在9個季度中又5次出現(xiàn)收縮。

過去9個季度，日本GDP五次出現(xiàn)收縮（圖片來源：彭博社）

日本內閣府周三公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度日本GDP折合成年率后增長1.6%，超出分析師預期。此外，內閣府對早先數(shù)據(jù)的修正也顯示，日本在去年年底經(jīng)歷了一次技術性的衰退。

彭博社報道中稱，好于預期的消費者和企業(yè)支出是日本一季度經(jīng)濟增長的主要推動力，但由于汽車和芯片制造機械發(fā)貨量下降，報告期內凈貿易數(shù)據(jù)拖累了整體數(shù)據(jù)。

盡管全球經(jīng)濟廣泛低迷，但一季度日本經(jīng)濟增長仍快于預期，這也可能給日本央行帶來些許安慰——新上任的行長植田和男正在考慮經(jīng)濟、薪資和物價增長的可持續(xù)性。在日本國內，更強勁的工資增長和政府額外的價格減免措施正在支撐消費的復蘇。然而，工資能否跟上通脹的步伐還有待觀察。到目前為止，日本的通脹粘性要比預期的更大。

巴克萊投資銀行經(jīng)濟研究主管Christian Keller在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中指出，“日本央行強調，潛在的通脹趨勢是決定是否修改以YCC為中心的政策的基礎。日本潛在的通脹增強可能意味著，市場對日本央行修正YCC的低迷預期可能再次上升。不過至少在短期內，這一點可以與日本穩(wěn)健的經(jīng)濟活動結合在一起。我們預計日本2023年剩余時間里，在后疫情時代流動性復蘇帶動私人消費增長的推動下，日本GDP將保持正增長。”

對日本來說，經(jīng)濟的下行風險主要來自對全球經(jīng)濟增長放緩的擔憂，這是為了抑制通脹而加息的結果。海外需求疲軟可能會對日本的出口造成負面影響，并將成為外資考慮在日本進一步投資的另一個擔憂。

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封面圖片來源：視覺中國