每經(jīng)編輯 趙云    

6月27日大盤全天震蕩回升，滬指午后部分回補6月26日向下跳空缺口，創(chuàng)業(yè)板指則受幾大權(quán)重影響相對較弱。盤面上，午后市場維持高位橫盤，中字頭一路推土機式分時助推指數(shù)，申萬行業(yè)全線飄紅但整體振幅有限，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈及復(fù)蘇線領(lǐng)漲。行將月末，市場對PMI及政策預(yù)期重新升溫。全天超4300股上漲，空頭衰竭后市場迎來縮量普漲。

截至收盤，上證指數(shù)漲1.23%報3189.44點，深證成指漲0.97%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.25%，萬得全A、萬得雙創(chuàng)均明顯收漲。A股全天成交8423.7億元，環(huán)比縮量超1300億；北向資金逆勢凈賣出近26億元。

數(shù)據(jù)來源：wind

當(dāng)前實際經(jīng)濟壓力依然較大，后續(xù)或存在政策進一步修復(fù)可能。歐美通脹形勢依然不容樂觀，美聯(lián)儲主席鮑威爾在聽證會上的證詞表明，2023年下半年可能還有2次加息。同時，國際局勢依然不穩(wěn)定，全球風(fēng)險偏好可能降低。在經(jīng)濟弱復(fù)蘇進一步確認(rèn)后，市場的交易主線由前期的進攻性品種轉(zhuǎn)向防御品種，業(yè)績波動較小、估值較低、預(yù)期修復(fù)下的順周期投資機會需要更加重視，如“中特估”，建筑建材板塊。

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消息面上，2023年6月14日，國資委召開上市央企并購重組專題會議，提出下一步要把握“以上市公司為平臺開展并購重組”“提升企業(yè)核心競爭力”，證監(jiān)會有關(guān)部門在會議上對“進一步通過并購重組提質(zhì)增效、做優(yōu)做強”提出期望和建議。

“中國特色估值體系”的構(gòu)建本質(zhì)是要加大力度提高公司質(zhì)量，引導(dǎo)市場對符合國家戰(zhàn)略方向的行業(yè)和公司，從長期主義和社會價值的角度去評估，從而實現(xiàn)國企價值的重塑。在政策驅(qū)動疊加經(jīng)濟復(fù)蘇背景下，“中國特色估值體系”的構(gòu)建有望使得高質(zhì)量國有企業(yè)價值關(guān)注度不減。

后續(xù)還有一些催化因素值得關(guān)注。國企改革方面，三中全會將在下半年召開，歷屆三中全會承擔(dān)著深化經(jīng)濟體制改革的重大使命，進一步國改措施值得期待；“一帶一路”方面，第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇下半年召開。下半年央企相關(guān)的ETF后續(xù)發(fā)行或推動增量資金配置板塊。對于看好“中特估”的投資者，可以考慮利用央企共贏ETF（517090）進行投資。

繼前期青島、大連、福清等地出臺地產(chǎn)放松政策，以及招商蛇口發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金申請獲證監(jiān)會注冊生效后，5年期以上LPR利率下降10個基點至4.2%，房貸利率繼續(xù)下調(diào)。

5月份數(shù)據(jù)整體回落，地產(chǎn)新開工0.85億平，同比-28.5%，延續(xù)頹勢；狹義基建投資1.6萬億，同比+3.0%，環(huán)比-0.7%。地產(chǎn)竣工0.41億平，同比+24.5%，環(huán)比-12.7%；銷售面積0.88億平，同比-19.8%，環(huán)比-7.9%?？傮w概括為開工端、銷售端延續(xù)頹勢；竣工端、基建端增速回落；5月份數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體不及4月份。

5月份行業(yè)數(shù)據(jù)基本與上市公司經(jīng)營情況表現(xiàn)接近，第一點是5月份發(fā)貨量增速整體環(huán)比4月份有所下滑；第二點是竣工端的涂料、瓷磚、管材整體表現(xiàn)好于開工端的減水劑、水泥、防水材料。5月份數(shù)據(jù)的回落反映本輪地產(chǎn)復(fù)蘇力度有限，整體不及市場預(yù)期，這也是建材行業(yè)3-5月份估值水平下挫的主要原因。

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當(dāng)前建材行業(yè)股票價格已經(jīng)回落至2022Q3的水平，但是行業(yè)基本面相比2022Q3已有明顯改善，估值水平更為安全。4-5月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)的回落不斷強化政策放松的預(yù)期。7月份出臺刺激政策前板塊或具有估值修復(fù)的機會。

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風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。