2023年上半年，經(jīng)濟周期、供需博弈多因素主導(dǎo)下的鉀鋰產(chǎn)品價格趨于回歸理性。藏格礦業(yè)克服不利因素，依托資源、成本、技術(shù)與人才等優(yōu)勢，實現(xiàn)鉀鋰雙板塊穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)銷。報告期內(nèi)錄得營收27.96億元、歸母凈利潤20.26億元。與此同時，藏格從持有30.78%股權(quán)的巨龍銅業(yè)取得投資收益5.85億元，投資收益同比增幅69.57%。半年度藏格礦業(yè)再推大手筆分紅，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利8元，現(xiàn)金分紅總額12.56億元。

值得注意的是，7月24日，藏格同步披露麻米措取得環(huán)評批復(fù)的公告，這也預(yù)示著該企業(yè)的資源開發(fā)從青海走向西藏，再迎里程碑時刻。

鉀鋰雙板塊穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)銷新產(chǎn)能有望增厚業(yè)績

上半年，國內(nèi)氯化鉀廠家產(chǎn)量維持相對高位，國際氯化鉀進口貨源充足，特別是老撾鉀肥對中國的貨源輸出量明顯增加，疊加白俄羅斯、俄羅斯鐵路運輸端的供應(yīng)量，國內(nèi)氯化鉀貨源供應(yīng)相對穩(wěn)定。據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，今年1-6月，氯化鉀累計進口522.3萬噸、同比增長28.61%。

藏格礦業(yè)半年報顯示，上半年企業(yè)實現(xiàn)氯化鉀產(chǎn)量53.06萬噸，同比增長15.50%；實現(xiàn)銷量58.97萬噸，同比增長19.35%。氯化鉀平均售價（含稅）3082.98元/噸，上半年錄得氯化鉀營業(yè)收入16.68億元，同比微降7.38%。

不過，近期鉀肥大合同的簽訂有望為氯化鉀底部價格提供支撐。6月6日，2023年中國鉀肥年度進口合同價格最終鎖定在CFR307美元/噸。光大證券認(rèn)為，當(dāng)前鉀肥大合同價格和國內(nèi)鉀肥價格較為接近，經(jīng)歷了較長時間的回落后，國內(nèi)鉀肥價格有望止跌企穩(wěn)。在此預(yù)期下，行業(yè)頭部企業(yè)有望憑借自身規(guī)模優(yōu)勢和生產(chǎn)技術(shù)獲得相對穩(wěn)定的利潤。對藏格而言，隨著老撾規(guī)劃的新產(chǎn)能逐步落地，有望進一步增厚未來業(yè)績。

2022年碳酸鋰價格一路狂飆，整個鋰板塊一度陷入非理性狀態(tài)。進入2023年，碳酸鋰價格呈現(xiàn)過山車式的下降與回升。產(chǎn)能釋放疊加政策有效引導(dǎo)，碳酸鋰價格趨于理性回歸。根據(jù)中國無機鹽工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，1-6月，國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量合計199150噸、同比增長38.06%，氫氧化鋰產(chǎn)量合計143,858噸、同比增長35.89%。

2023年上半年，藏格礦業(yè)實現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量4507噸、銷量4865噸，銷量同比增長1.21%。售價方面，該企業(yè)碳酸鋰平均售價（含稅）260,120.73元/噸。整個碳酸鋰板塊實現(xiàn)營收11.2億元。

相較于上年度資源價格的非理性上漲，2023年鋰價的冷熱交替，意味著市場愈發(fā)成熟。展望后市，產(chǎn)業(yè)供需、宏觀預(yù)期、市場情緒、盤面資金博弈均可能影產(chǎn)品價格走勢。

需求端，隨著新能源汽車和儲能行業(yè)的需求增加，碳酸鋰行業(yè)的市場規(guī)模仍有較大的增長空間。供給端看，海內(nèi)外在產(chǎn)、在建及規(guī)劃鋰礦項目可緩和此前的供應(yīng)短缺，而鋰資源開發(fā)項目周期較長，意味著產(chǎn)能釋放會是一個循序漸進的過程。多家機構(gòu)指出，2023年碳酸鋰供需總體或維持在相對緊平衡的狀態(tài)。

值得一提的是，7月碳酸鋰期貨和期權(quán)的上市，將有助于碳酸鋰價格進一步回歸理性，從而引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展。行業(yè)人士表示，對鋰電產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的企業(yè)來說，碳酸鋰期貨將發(fā)揮不同程度的作用。礦山和碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)可以利用期貨合約進行對沖操作，更好地預(yù)測和規(guī)劃生產(chǎn)，碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)則可以降低原材料采購成本。不過，不同資源型企業(yè)業(yè)績可能進一步分化，資源底蘊深厚的企業(yè)抗風(fēng)險能力與業(yè)績彈性更優(yōu)。

半年報披露當(dāng)日，藏格礦業(yè)董事會審議通過《關(guān)于公司開展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)的議案》，擬利用期貨工具的避險保值功能，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營計劃擇機開展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)，有效降低產(chǎn)品市場價格波動風(fēng)險，保障公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。議案顯示，其開展套期保值業(yè)務(wù)的保證金金額不超過1.5億元。

而在更早之前，藏格礦業(yè)曾公告已申請廣州期貨交易所碳酸鋰指定交割廠庫，將現(xiàn)貨市場、期貨市場、交割廠庫三者有機結(jié)合，對其后續(xù)拓展業(yè)務(wù)渠道、增加經(jīng)濟效益將產(chǎn)生積極作用。

在半年報中，藏格礦業(yè)將上半年實現(xiàn)的業(yè)績歸因于三大因素驅(qū)動，分別是挖掘資源潛力保障原料供應(yīng)、集約化發(fā)展提升資源利用效率、優(yōu)秀人才為經(jīng)營賦能。

成立以來，藏格憑借固轉(zhuǎn)液技術(shù)實現(xiàn)鹽湖低品位固體鉀礦的合理開發(fā)，此后，采用自主研發(fā)的“一步法”提純電池級碳酸鋰技術(shù)，解決了超低濃度鹵水提鋰的世界級難題，將鋰回收率穩(wěn)定在95%以上。憑借充足可靠的原料保障與持續(xù)的技術(shù)工藝優(yōu)化，藏格礦業(yè)氯化鉀和碳酸鋰業(yè)務(wù)對比同行成本優(yōu)勢明顯。報告期內(nèi)，其氯化鉀板塊毛利率超60%，碳酸鋰板塊毛利率超過80%。

再造行業(yè)標(biāo)桿！麻米錯鹽湖環(huán)評批復(fù)順利落地

作為國內(nèi)第二大氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)、全球鹽湖提鋰技術(shù)工藝領(lǐng)先企業(yè)，藏格礦業(yè)主動服務(wù)國家糧食、能源安全戰(zhàn)略，聚焦鉀鋰戰(zhàn)略資源，在保證青海察爾汗鹽湖鉀鋰穩(wěn)產(chǎn)的基礎(chǔ)上，于國內(nèi)外持續(xù)尋求鉀鋰礦產(chǎn)資源的儲備與開發(fā)，在穩(wěn)產(chǎn)的基礎(chǔ)上逐年高產(chǎn)。

報告期內(nèi)，藏格礦業(yè)推動內(nèi)生增長的同時，圍繞戰(zhàn)略目標(biāo)持續(xù)開展鹽湖資源的儲備與開發(fā)。目前該企業(yè)擁有青海察爾汗鹽湖724.35平方公里的采礦權(quán)，青海茫崖大浪灘黑北鉀鹽礦、堿石山鉀鹽礦、小梁山-大風(fēng)山地區(qū)深層鹵水鉀鹽礦東段詳查探礦權(quán)，儲備的青海鹽湖探礦面積達1400平方公里；通過藏青基金間接持有麻米措礦業(yè)公司24%股權(quán)，麻米措礦業(yè)公司持有的麻米錯鹽湖礦權(quán)面積達115.43平方公里。此外，藏青基金擬收購西藏國能礦業(yè)發(fā)展有限公司39%股權(quán)，該公司持有西藏結(jié)則茶卡鹽湖和龍木錯鹽湖，碳酸鋰資源儲量達390萬噸。

在海外市場，藏格與老撾政府簽訂鉀鹽礦勘探協(xié)議，取得的特許經(jīng)營礦區(qū)面積達400平方公里，預(yù)測鉀資源儲量達6億噸。報告期內(nèi)，老撾萬象市巴俄縣鉀鹽礦（納格浩礦段）與塞塔尼縣鉀鹽礦均已完成第一階段野外工作，預(yù)計2026年可投產(chǎn)。

7月24日，藏格礦業(yè)正式披露西藏阿里麻米措取得環(huán)評批復(fù)的公告，西藏自治區(qū)生態(tài)環(huán)境廳同意麻米措礦業(yè)按照《西藏自治區(qū)改則縣麻米錯鹽湖礦區(qū)鋰硼開采項目環(huán)境影響報告書》所列的建設(shè)項目性質(zhì)、規(guī)模、地點、采用的生產(chǎn)工藝和擬采取的環(huán)境保護對策措施進行項目建設(shè)。

至此，投資者高度關(guān)切的麻米錯鹽湖項目順利突破重要關(guān)卡，也預(yù)示著藏格在西藏的鹽湖資源儲備進入實質(zhì)性開發(fā)階段。未來，藏格將領(lǐng)先的技術(shù)應(yīng)用到麻米錯鹽湖，有望在西藏再造一座行業(yè)標(biāo)桿！

進一步的研究資料顯示，麻米錯鹽湖探明液體鹵水礦中氯化鋰儲量為250.11萬噸，折碳酸鋰217.74萬噸，平均品位為氯化鋰5,645mg/L以上，以地表鹵水為主，開采難度小，相較于現(xiàn)有青海鹽湖的鋰含量更高，吸附法適應(yīng)性強，可直接提鋰，且利用率更高。未來，已經(jīng)實現(xiàn)了超低濃度鹽湖提鋰的藏格礦業(yè)，其“一步法”提純電池級碳酸鋰技術(shù)將在麻米錯鹽湖發(fā)揮更大的價值。

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