每經(jīng)記者 許立波    每經(jīng)編輯 梁梟    

8月8日，禮來(lái)（LLY.N，股價(jià)521.6美元，市值4951億美元）公布了2023年第二季度及上半年業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，禮來(lái)上半年總收入152.72億美元，同比增長(zhǎng)約7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)31.08億美元，同比增長(zhǎng)約9%。其中第二季度收入為83.12億美元，同比增長(zhǎng)約28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.63億美元，同比增長(zhǎng)約85%。

受第二季度營(yíng)收、利潤(rùn)超預(yù)期增長(zhǎng)刺激，禮來(lái)股價(jià)也大漲。截至當(dāng)日收盤(pán)，公司股價(jià)上漲14.87%，報(bào)521.6美元/股，市值逼近5000億美元。這也意味著，盡管禮來(lái)營(yíng)收尚未躋身全球藥企前十位，但已成為全球市值最高的制藥企業(yè)。

圖片來(lái)源：Wind截圖

與禮來(lái)在同日間大漲的還有其在降糖減重藥領(lǐng)域的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手諾和諾德（NVO.N，股價(jià)189.17美元，市值4313億美元），后者股價(jià)收漲17.23%，總市值超4300億美元。

誰(shuí)將成為下一個(gè)“藥王”？

股價(jià)上漲反映出資本市場(chǎng)對(duì)禮來(lái)及諾和諾德所在的降糖減重賽道充滿(mǎn)期待。

正如禮來(lái)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官David A.Ricks（戴文睿）在財(cái)報(bào)中表示，公司第二季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)主要得益于其GLP-1R/GIPR雙重激動(dòng)劑替爾泊肽（Tirzepatide，商品名：Mounjaro）強(qiáng)勁的銷(xiāo)售表現(xiàn)。具體來(lái)看，替爾泊肽在今年第二季度為禮來(lái)貢獻(xiàn)了將近10億美元的收入，其中大部分來(lái)自美國(guó)市場(chǎng)。

值得注意的是，這是在替爾泊肽只獲批降糖適應(yīng)癥的情況下達(dá)成的銷(xiāo)量。在今年4月披露的臨床試驗(yàn)結(jié)果中，15mg替爾泊肽組的受試者在72周后體重平均減輕約15.6kg，10mg組的受試者平均減重約13.5kg。盡管還沒(méi)有對(duì)應(yīng)的“頭對(duì)頭”試驗(yàn)作為最終依據(jù)，但業(yè)界有觀點(diǎn)認(rèn)為，替爾泊肽的減重效果還要優(yōu)于諾和諾德的知名“減肥神藥”GLP-1受體激動(dòng)劑司美格魯肽（Smeglutide，商品名：Wegovy）?？梢灶A(yù)見(jiàn)，一旦替爾泊肽的減重適應(yīng)癥獲批，其本就驚人的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)將更上一層樓。

諾和諾德股價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素也同樣來(lái)自其GLP-1受體激動(dòng)劑司美格魯肽。日前，諾和諾德在官網(wǎng)公布了這一藥物的III期臨床試驗(yàn)結(jié)果：在SELECT試驗(yàn)中，司美格魯肽2.4mg可使成年超重或肥胖癥患者主要不良心血管事件風(fēng)險(xiǎn)降低20%。

“肥胖癥患者的心血管疾病風(fēng)險(xiǎn)增加，但迄今為止并沒(méi)有已獲批的體重管理藥物被證實(shí)可在有效進(jìn)行體重管理的同時(shí)降低心臟病發(fā)作、卒中或心血管死亡風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們對(duì)于SELECT試驗(yàn)的結(jié)果倍感激動(dòng)，因其展示了司美格魯肽2.4mg可降低心血管事件風(fēng)險(xiǎn)。”諾和諾德研發(fā)執(zhí)行副總裁Martin Holst Lange表示，“SELECT試驗(yàn)是一個(gè)里程碑，展示了司美格魯肽2.4 mg有潛力改變?nèi)藗儗?duì)待及治療肥胖癥的方法。”

如果說(shuō)禮來(lái)靚麗的財(cái)報(bào)讓投資人看到了降糖減重賽道無(wú)比確定的業(yè)績(jī)回饋，那么諾和諾德司美格魯肽在這項(xiàng)臨床試驗(yàn)中所展現(xiàn)的安全性和耐受性，則證明了減肥藥或許能夠擺脫此前“虛榮藥”的固有印象，甚至進(jìn)一步撬動(dòng)醫(yī)保，使之有望在未來(lái)被納入醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)范圍。

供需缺口仍待緩解

從全球的市場(chǎng)空間來(lái)看，據(jù)德邦證券預(yù)計(jì)，2030年GLP-1在2型糖尿病和肥胖領(lǐng)域的全球市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)900億美元。其中2型糖尿病藥物市場(chǎng)約占350億美元～400億美元，減肥藥物市場(chǎng)約占500億美元～550億美元。

巨大的市場(chǎng)空間也在吸引著無(wú)數(shù)玩家入局。Insight數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，目前全球共有近300個(gè)GLP-1受體激動(dòng)劑處于臨床前至批準(zhǔn)上市階段。

從各大藥企的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，目前GLP-1市場(chǎng)是禮來(lái)和諾和諾德分庭抗禮的局面，兩者均有多款藥物獲批。此外，輝瑞、安進(jìn)、諾華、武田制藥和勃林格殷格翰等也有產(chǎn)品正在研發(fā)。

而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，7月4日，華東醫(yī)藥（000963.SZ，股價(jià)40.29元，市值706.68億元）利拉魯肽獲批國(guó)內(nèi)首個(gè)GLP-1藥物減肥適應(yīng)癥；7月27日，由仁會(huì)生物申報(bào)的貝那魯肽則成為國(guó)內(nèi)首款獲批減重適應(yīng)癥的原創(chuàng)GLP-1新藥。

值得注意的是，GLP-1藥物旺盛的需求使其在全球范圍內(nèi)都遭遇了供不應(yīng)求的局面。根據(jù)FDA8月8日更新的藥物短缺名單，替爾泊肽與司美格魯肽，甚至上一代GLP-1藥物利拉魯肽均名列其中。

禮來(lái)在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，由于需求旺盛，替爾泊肽多個(gè)規(guī)格產(chǎn)品出現(xiàn)間歇性缺貨，禮來(lái)也預(yù)計(jì)缺貨可能會(huì)進(jìn)一步限制替爾泊肽的放量。今年3月，歐洲藥品管理局（EMA）也發(fā)布官方聲明表示，諾和諾德生產(chǎn)的司美格魯肽將面臨較長(zhǎng)時(shí)間的短缺，預(yù)計(jì)這種短缺將在整個(gè)2023年持續(xù)。雖然這一藥品的供應(yīng)仍將繼續(xù)增加，但不確定何時(shí)才能到滿(mǎn)足市場(chǎng)需求的地步。

禮來(lái)和諾和諾德也在大力拓展產(chǎn)能。此前禮來(lái)表示，已向北卡羅來(lái)納州及印第安納州的新糖尿病生產(chǎn)基地投入數(shù)十億美元。公司首席財(cái)務(wù)官Anat Ashkenazi表示，一旦北卡羅來(lái)納州站點(diǎn)在今年年底上線，替爾泊肽和另一GLP-1藥物度拉糖肽（Trulicity）的產(chǎn)能將比去年的基線增加一倍。

今年6月，諾和諾德公布了一項(xiàng)針對(duì)丹麥工廠、價(jià)值高達(dá)23億美元的重大擴(kuò)建計(jì)劃，但該工廠要到2029年才能投產(chǎn)API，且該工廠擴(kuò)建后新增的產(chǎn)能并不會(huì)全部提供給司美格魯肽；在今年第一季度財(cái)報(bào)中，諾和諾德表明今年會(huì)新上兩條司美格魯肽CMO產(chǎn)線。

GLP-1的供需缺口也讓CXO公司得以從中獲益。國(guó)內(nèi)CXO龍頭藥明康德（603259.SH，股價(jià)76.24元，市值2263.14億元）2023年中報(bào)顯示，在公司化學(xué)業(yè)務(wù)板塊中，TIDES（新分子業(yè)務(wù)，主要為寡核苷酸和多肽）增速相對(duì)較快，上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)37.9%。截至2023年6月末，TIDES業(yè)務(wù)在手訂單同比增長(zhǎng)188%，公司預(yù)計(jì)TIDES業(yè)務(wù)全年收入增長(zhǎng)將超過(guò)70%。

此外，美股市場(chǎng)對(duì)減肥藥的炒作也帶動(dòng)了A股市場(chǎng)相關(guān)概念的炒作。今日（8月9日）盤(pán)中，諾泰生物（688076.SH，股價(jià)32.91元，市值70.16億元）一度漲超15%，最終收漲11.03%。國(guó)家藥監(jiān)局藥品審評(píng)中心數(shù)據(jù)顯示，截至目前，國(guó)內(nèi)僅有4家企業(yè)有司美格魯肽原料藥的備案登記數(shù)據(jù)，其中就包括今日大漲的諾泰生物。諾泰生物在6月1日披露的投資者關(guān)系記錄表中提到，司美格魯肽原料藥目前主要供應(yīng)海外及國(guó)內(nèi)客戶(hù)仿制藥研發(fā)需求，2022年度司美格魯肽原料藥對(duì)公司的銷(xiāo)售額及利潤(rùn)貢獻(xiàn)還比較小。

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