每經(jīng)編輯 蒙錦濤    

8月28日，瀘州老窖發(fā)布2023年半年度報告。公司今年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入145.93億元，歸母凈利潤70.9億元。公司已連續(xù)3年上半年營收增速達20%以上，凈利達30%左右水平。

瀘州老窖指揮中心

今年上半年，瀘州老窖持續(xù)增強品牌內(nèi)涵，品牌攻堅成效顯著，加快推進智能釀造技改項目建設(shè)。持續(xù)聚焦消費者培育、聚焦戰(zhàn)略市場打造、聚焦重點項目支持。公司4月全面上新五碼關(guān)聯(lián)產(chǎn)品，掃碼率實現(xiàn)高增長，通過掃碼可以快速搜集數(shù)據(jù)以及有效解決控價與竄貨問題。

公司在今年一季度財報中表示，力爭2023年實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長不低于15%，即288.92億元，在行業(yè)調(diào)整等外部環(huán)境影響下，公司已完成全年目標(biāo)的50.51%。

可以看到，瀘州老窖的進攻號角已經(jīng)吹響。在今年年度股東大會上，公司總經(jīng)理林鋒表示，瀘州老窖在每一個地方都相對比較“謙虛”，目前進攻的時候已經(jīng)到了，略微采取了一些稍顯積極的進攻策略。

隨著下半年銷售旺季的來臨，市場對瀘州老窖全年業(yè)績有著良好預(yù)期。

營收凈利增速均超25%

保持良性快速增長

今年上半年，公司實現(xiàn)營收145.93億元，同比增長25.11%，歸母凈利潤70.9億元，同比增長28.17%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長38.53%，達到56.48億元。

得益于公司在渠道方面的有效舉措，今年上半年公司線下消費者運營體系不斷完善，線上銷售店鋪矩陣完成建設(shè)，百城計劃穩(wěn)步推進，春雷行動成效顯著。公司市場攻堅和拼搶能力大幅提高。

傳統(tǒng)渠道實現(xiàn)營收139.61億元，同比增長28.82%，利潤空間持續(xù)擴張，毛利率進一步提升至89.27%。經(jīng)銷商團隊也在穩(wěn)步擴大，截至6月30日，公司境內(nèi)經(jīng)銷商1701個，較上年同期增長11.47%。

公司始終堅持聚焦“雙品牌、三品系、大單品”：國窖1573牢牢站穩(wěn)中國“三大高端白酒”陣營；瀘州老窖品牌復(fù)興計劃成績斐然，系列產(chǎn)品呈現(xiàn)良好發(fā)展勢頭；養(yǎng)生酒、高光、中式果釀酒等創(chuàng)新產(chǎn)品持續(xù)培育，成為推動公司邁向年輕化、時尚化、健康化和國際化的生力軍。

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公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化再度拔高了收入和盈利水平。中高檔酒類實現(xiàn)營收129.9億元，同比增長24.64%，毛利率提升至92.49%；其他酒類營收15.21億元，同比增長29.23%，毛利率增長5.05%至54.36%。

4月份國窖產(chǎn)品導(dǎo)入“五碼合一”包裝后能夠?qū)崟r動態(tài)掌握市場庫存，據(jù)今年7月相關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，目前公司庫存屬于合理范圍。

實際上，自2020年底黃艤釀酒生態(tài)園全面投產(chǎn)以來，公司實施自動化、智能化、信息化釀酒技改，建設(shè)包括釀酒車間、制曲車間、原酒儲存酒庫、能源保障、污水處理設(shè)施等在內(nèi)的白酒生產(chǎn)釀造園區(qū)。園區(qū)投產(chǎn)后，新增優(yōu)質(zhì)純糧固態(tài)白酒，公司生產(chǎn)保障能力實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

瀘州老窖黃艤釀酒生態(tài)園

在今年年度股東大會上，公司董事長劉淼直言，“瀘州老窖在銷售上沒有去壓經(jīng)銷商的貨，不存在為明年刻意準(zhǔn)備什么。相對于過去，可能是要高一些，但實際上渠道庫存整體良好，庫存就是庫存，也沒有藏起來什么。瀘州老窖一直在布置安排，圍繞消費者、終端動銷展開工作，公司一步一步往前行，沒有急躁，沒有一把抓，整體布局非常良性。”

國窖大單品優(yōu)勢突出

品牌勢能明確下半年旺季預(yù)期

品牌是白酒企業(yè)的核心經(jīng)營資源之一，而瀘州老窖的品牌優(yōu)勢顯著。

在今年年度股東大會上劉淼表示，“到今天為止，從品牌角度來看，瀘州老窖的品牌不是說比別人做得好，但我們應(yīng)該客觀地看到在品牌這個高度上，國窖1573是處在第一梯隊。”

“國窖1573”是中國白酒鑒賞標(biāo)準(zhǔn)級酒品，也是享譽中外的高檔中國白酒之一。近年來公司成功構(gòu)建了清晰聚焦的“雙品牌、三品系、大單品”品牌體系，國窖1573品牌提升和瀘州老窖品牌復(fù)興工程成效顯著，品牌辨識度和含金量大大提升，濃香正宗的形象漸入人心。

中金公司研報指出，公司品牌布局完善，行業(yè)龍頭仍將受益于集中度提升。如今國窖1573、瀘州老窖1952、瀘州老窖特曲、瀘州老窖特曲60版、百年瀘州老窖窖齡酒等系列酒逐漸成為全國各價位段的主流產(chǎn)品。區(qū)域市場上，華東市場仍有較大空間和機會，隨著品牌勢能提高，全國化的布局仍有增量空間。

瀘州老窖窖主節(jié)活動

下半年，公司表示將持續(xù)整合營銷，有效建立消費者共情，講好品牌故事。不斷辦好詩酒文化等活動，激發(fā)大眾共鳴，提升企業(yè)美譽度。充分利用“窖主節(jié)”“流動的博物館”“讓世界品味中國”全球之旅、冰joys、時間的朋友等IP，活化瀘州老窖文化傳播，塑造有形有情的品牌文化。加強創(chuàng)意活動傳播聲量，增加品牌關(guān)注度，增強消費者黏性。

此外，公司還在數(shù)智釀造、智慧生產(chǎn)、文旅融合等方面布局，鞏固和擴大了瀘州老窖在產(chǎn)能保障和品牌文化上的優(yōu)勢。

瀘州老窖作為高端白酒的三大代表之一，在生產(chǎn)、管理、產(chǎn)品、品牌及渠道營銷上有著較為明顯的頭部優(yōu)勢。

此外，中泰證券認(rèn)為，自2015年公司董事長劉淼、總經(jīng)理林鋒就任，“劉林”組合不斷地創(chuàng)造奇跡，管理團隊的優(yōu)秀、穩(wěn)定在業(yè)內(nèi)已經(jīng)得到很好的證實。在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能、智能化、管理效率提升、團隊打造等方面蓄勢，從行業(yè)發(fā)展業(yè)績公司的儲備來看，持續(xù)增長可期。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

編輯|蒙錦濤