每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河11月06日發(fā)布研報(bào)稱：給予家用電器推薦（維持）評(píng)級(jí)。

行情回顧：本周（10月30日-11月05日）家用電器（申萬(wàn)）指數(shù)下跌1.20%，表現(xiàn)弱于滬深300指數(shù)（+0.61%）,收益率在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位列第28位。截止11月05日，家電指數(shù)累計(jì)年收益率為4.38%，跑贏滬深300指數(shù)11.81個(gè)百分點(diǎn)。板塊內(nèi)部表現(xiàn)分化，其中小家電領(lǐng)漲行業(yè)，廚衛(wèi)電器也取得不錯(cuò)表現(xiàn)，家電零部件||及照明設(shè)備||拖累板塊表現(xiàn)。具體來(lái)看，本周廚衛(wèi)電器/小家電/白色家電/黑色家電/家電零部件||/照明設(shè)備||收益率分別為+0.73%/0.23%/-1.20%/-1.21%/-1.86%/-2.18%/-2.58%。

“雙十一”大促引爆家電線上消費(fèi)，白電增速靚麗：根據(jù)奧維云網(wǎng)，2023年第44周（2023-10-23~2023-10-29），全國(guó)全品類家電線下銷額同比+21.55%，銷量同比+12.32%，均價(jià)同比+2.17%；全品類家電線上銷額同比+275.94%，銷量同比+75.59%，均價(jià)同比+114.1%，10月24日晚雙十一大促開(kāi)啟預(yù)售，推動(dòng)家電消費(fèi)需求釋放。其中，大家電線上銷售火熱，節(jié)日大促引爆空調(diào)表現(xiàn)，空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)的線上零售額和銷量同比分別增長(zhǎng)611.01%/593.66%、+372.07%/+203.82%、212.41%/127.73%。環(huán)境電器表現(xiàn)亮眼，除洗地機(jī)延續(xù)以價(jià)換量，凈水器、凈化器、掃地機(jī)器人等熱門品類均實(shí)現(xiàn)線上全渠道同比量?jī)r(jià)齊升，電暖器需求依然走弱，預(yù)計(jì)與天氣因素和采暖安全引發(fā)的消費(fèi)升級(jí)有關(guān)。小家電和微蒸烤設(shè)備各品類表現(xiàn)分化，空氣炸鍋銷售依然疲軟，其余品類均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，其中豆?jié){機(jī)需求觸底回升，線上銷售額及銷量分別增長(zhǎng)74.47%/93.74%，電磁爐、破壁機(jī)也在低基數(shù)下錄得靚麗表現(xiàn)。家電行業(yè)三季報(bào)陸續(xù)發(fā)布，行業(yè)盈利能力延續(xù)改善。2023前三季度年家電行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11201.47億元，同比增長(zhǎng)6.00%，受益于地產(chǎn)竣工改善、疫情壓制的需求釋放和出口增長(zhǎng)，板塊營(yíng)收增速同比轉(zhuǎn)正，分季度來(lái)看，23Q2和23Q3分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)7.30%和7.25%，增長(zhǎng)良好態(tài)勢(shì)延續(xù)。2023前三季度年家電行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)867.43億元，同比增長(zhǎng)12.01%，23Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)297.44億元，同比+10.6%，家電企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時(shí)原材料壓力緩解疊加海運(yùn)價(jià)格延續(xù)下降，板塊盈利能力改善，2023前三季度年家電板塊毛利率為25.42%，同比提升1.94PCT，分季度來(lái)看，23Q3毛利率為26.33%，同比提升1.67PCT。

投資建議：隨著地產(chǎn)端筑底改善和促消費(fèi)政策逐步發(fā)力，家電內(nèi)需有望得到支撐，疊加節(jié)慶促銷來(lái)臨，助力家電消費(fèi)活力釋放。海外庫(kù)存逐漸去化、人民幣兌美元匯率走低、海運(yùn)費(fèi)持續(xù)回落等利好因素共振，出口改善態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。從估值來(lái)看，板塊估值依然處于較低位置，安全邊際較高。建議關(guān)注三條投資主線，一、有望受益于出口改善的白電龍頭，推薦美的集團(tuán)（000333.SZ）、格力電器（000651.SZ）和海爾智家（600690.SH）；二、有望受益于地產(chǎn)邊際改善的廚電，推薦老板電器（002508.SZ）、火星人（300894.SZ）和億田智能（300911.SZ）；三、國(guó)內(nèi)外節(jié)慶促銷帶動(dòng)景氣回升的清潔電器，推薦科沃斯（603486.SH）和石頭科技（688169.SH）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)政策改善不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——蕁麻疹患者因感冒打了“痰熱清”后去世，三甲醫(yī)院賠償150萬(wàn)！獨(dú)家生產(chǎn)商靠它9個(gè)月?tīng)I(yíng)收11億，銷售費(fèi)用5億多…

(記者 蔡鼎)

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