每經(jīng)記者 張宏    每經(jīng)編輯 張益銘

11月16日，橡樹資本聯(lián)席創(chuàng)始人兼聯(lián)席董事長霍華德·馬克斯時隔四年，回到北京，舉辦媒體見面會，講述對經(jīng)濟(jì)局勢的看法，分享投資理念。

如何看待中國的長期投資機(jī)會？霍華德·馬克斯在回答《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提問時說道，中國的長期前景是積極的。“我一直認(rèn)為，中國正處于經(jīng)濟(jì)上的青壯年時代，美好的前景將在未來展開。”

圖片來源：主辦方供圖

中國正處于經(jīng)濟(jì)上的青壯年時代

霍華德表示，“中美之間是相互需要的，我們可以競爭但不會作為敵人。”他認(rèn)為，中美會朝著積極的方向發(fā)展，中美元首會晤也釋放了非常積極的信號。“當(dāng)市場存在非理性的悲觀情緒，且這種情緒得到解決時，結(jié)果可能是非常積極的，可能會成就市場的奇跡。”

霍華德進(jìn)一步表示，“過去18年我總是到中國來，我對中美關(guān)系的看法是積極的，中美關(guān)系是相互需要的，中國有外部的需求，外部需要中國的產(chǎn)品，我們之間是有潛力可以和諧相處的。”

如何看待中國的長期投資機(jī)會？霍華德·馬克斯在回答《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提問時說道，中國的長期前景是積極的。“我一直認(rèn)為，中國正處于經(jīng)濟(jì)上的青壯年時代，美好的前景將在未來展開。”

對于美國通脹的緩和與停止加息的預(yù)期，霍華德表示，“我們投資的決策并不取決于宏觀經(jīng)濟(jì)面。雖然如此，但是感覺上通脹現(xiàn)在是被控制了，通脹在下降。我們所經(jīng)歷的通脹本質(zhì)上是美聯(lián)儲將現(xiàn)金注入到經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，同時供應(yīng)鏈卻中斷了，也就是有錢買不到東西，在2020年、2021年時錢太多了，產(chǎn)品太少了，這是個非常典型的通脹起源。但一段時間之后，這些富余的現(xiàn)金都被花掉了，供應(yīng)鏈又重新建立起來了，效率又提高了，推動通脹的力量就會消失。”

霍華德進(jìn)一步分析，“2021年，美聯(lián)儲說這個通脹是暫時的，但2021年的通脹并不是暫時的，結(jié)果他們就開始加息，加了兩三年之后看到通脹開始下降，我們想通脹的情況會自己解決，但有些力量會促使通脹變化。比如全球化趨勢在減緩，這對于通脹會有影響；美國的勞動力市場，工會的力量越來越強(qiáng)，這也會對通脹產(chǎn)生影響。我認(rèn)為，通脹控制住，降到2%并不太容易。有一天美聯(lián)儲會說，我們戰(zhàn)勝了通脹，會重新降息了。很多人覺得明年年中會降息，通脹會下降。我的預(yù)測是美聯(lián)儲或許會把利率降到3.5%，但肯定不可能再回到零利率時代。”

有關(guān)低利率，霍華德認(rèn)為，低利率會創(chuàng)造一個容易賺錢的環(huán)境，將使得公司更容易發(fā)展。如果在利率正?；皇侨藶橄喈?dāng)?shù)停ɡ剩┑沫h(huán)境下，那么增長將非常不易，可能會造成全球經(jīng)濟(jì)增長放緩。

做耐心的投資者，購買并持有偉大的公司和行業(yè)

應(yīng)該怎么樣平衡收益和風(fēng)險？

霍華德認(rèn)為，風(fēng)險是投資不可或缺的組成部分，重要的是將基本面與暫時波動的事物區(qū)分開來。市場可能在三個月內(nèi)下跌，也可能上漲，我們對此無能為力。我們應(yīng)該關(guān)心的是今天我們有多少錢，十年后我們會有多少錢，至于市場將在幾個月內(nèi)更高還是更低并不重要。

霍華德認(rèn)為，現(xiàn)在是投資債券或債務(wù)的最好時機(jī)，因?yàn)閭幕貓?bào)具有合同屬性。如果債務(wù)人不支付利息本金，他們就會破產(chǎn)，債權(quán)人將得到公司。利率的上漲會使得債券價格下降，因?yàn)槿藗儠矚g新發(fā)的債券，但這是暫時的，因?yàn)閭狡跁r你將獲得承諾的利息和本金。

會上，每經(jīng)記者提問：在投資當(dāng)中，您更看重賽道還是周期，抑或是具體公司的基本面？

霍華德對此回應(yīng)道，長遠(yuǎn)來看，決定投資回報(bào)的是公司的增長以及盈利能力。在此期間，可能會有漫長的周期性波動。對于買入并持有的投資者而言，周期性的波動并不重要，做一個股票或債券市場中有耐心的投資者。

霍華德風(fēng)趣地說道，“你將合約放在抽屜里，價格可能會上漲或下跌，但你并不在意，也不去關(guān)注，因?yàn)檫@不重要，重要的是長期投資和最終結(jié)果。因此，公司的質(zhì)量比短期的波動更重要。”

霍華德進(jìn)一步解釋，周期只對伺機(jī)賣出的人很重要，但對周期的預(yù)測非常困難，很少有人在選擇市場時機(jī)時取得成功。所以對大多數(shù)人來說，如果不是一個專業(yè)的投資者，霍華德的建議是，選擇好的公司，買這些公司的股票，然后把合約鎖到抽屜里。

對于近年來火熱的ESG概念，霍華德表示，ESG在過去五到十年變得非常流行，人們發(fā)現(xiàn)了一種做投資決策的簡易途徑。但霍華德認(rèn)為對ESG名錄的運(yùn)用不應(yīng)限于賣出以ESG維度看較差的公司股票，因?yàn)榭傆腥藭I入你賣出的股票，買入股票一方依然希望看到這些公司追逐更大的利潤，這對環(huán)境來說并沒有實(shí)質(zhì)的助益。所以，最好的方式就是購買并持有偉大的公司和行業(yè)，將精力放在讓這些公司變得更好上面。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖