每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍

隨著中美關系階段性緩和，港股市場本周周初“吹響”反攻號角，然而周四、周五阿里巴巴股價大跌拖累港股反彈空間，也導致每經(jīng)品牌100指數(shù)沖高回落。不過值得關注的是，本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股超過半數(shù)實現(xiàn)上漲，企穩(wěn)信號凸顯。

股指或繼續(xù)修復

本周初指數(shù)震蕩走強，滬指走出三連漲，隨后指數(shù)震蕩整理，最終滬指、深成指周K線收漲，創(chuàng)業(yè)板指周K線收綠。從周K線來看，上證指數(shù)上漲0.51%，深證成指微漲0.01%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.93%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲0.18%，每經(jīng)品牌100指數(shù)則沖高回落，周跌0.72%，而恒生指數(shù)則波動較大，周漲1.46%。

從市場環(huán)境來看，10月經(jīng)濟呈現(xiàn)結構性亮點，生產(chǎn)保持穩(wěn)定、消費以及社融信貸新增規(guī)模好于預期，不過固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回落，房地產(chǎn)投資仍待改善，經(jīng)濟恢復基礎尚不穩(wěn)固。另外，信貸結構仍有待優(yōu)化?？紤]到近期官宣增發(fā)萬億國債或指向2024年GDP目標可能仍定為5%左右的偏高水平，宏觀政策有靠前發(fā)力的必要，從而為明年做好布局，后續(xù)對增量政策的想象空間可適當打開。

資金面方面，央行投放萬億流動性，積極呵護市場流動性。不過當前資金面依舊偏緊，考慮到當前國內(nèi)經(jīng)濟復蘇基礎仍有待鞏固，疊加財政部提前下達2024年度部分新增地方政府債務額度所帶來的流動性擔憂，資金并不具備持續(xù)收緊基礎，當前降準空間或已打開。

有券商指出，考慮到當前經(jīng)濟恢復基礎尚不牢固，國內(nèi)需求不足制約仍較突出，后續(xù)政策仍有發(fā)力空間。此外，中美關系階段性緩和，驅動市場風險偏好回升。隨著情緒面的修復和做多力量的持續(xù)積累，市場有望企穩(wěn)修復。

國泰君安則表示，近期港股反彈的驅動力更多來自海外，包括美債利率“M”頂后回落以及中美關系緩和提振市場情緒。關注中美關系緩和的進展，若緩和將對港股情緒有一定的提振作用，那么港股軟件服務和醫(yī)藥板塊最為受益。 

港股反彈驅動力強

近期中美雙方持續(xù)保持高頻互動，中美關系有望加速緩和，將有助于提振外資信心，疊加近期海外流動性轉向，港股有望迎來配置窗口期。

具體來看，美國10月非農(nóng)降溫、失業(yè)率創(chuàng)2022年1月以來新高，疊加10月ISM制造業(yè)PMI超預期回落及11月FOMC會議偏鴿等利好，美債利率近期回落，但聯(lián)儲周中放鷹、國債標售遇冷以及穆迪下調(diào)美國主權評級展望推動美債長端利率于周四再度反彈。外圍壓力加深港股回調(diào)，并推動AH溢價再度站上147高位。

向后看，金融條件收緊、暑期強勁消費回落、美政府再度面臨停擺風險等因素或壓制4季度美國經(jīng)濟增長，且中低收入群體的超額儲蓄或于今年底率先來到臨界點，但仍需關注美債供需矛盾及巴以沖突對通脹的傳導，此外美股風險溢價見底/估值分化度走擴至歷史高位，美股脆弱度值得關注。

另一方面，當前港股三季報披露基本完畢，價端修復推動周期板塊利潤拐點確立，疊加前期高基數(shù)的零售板塊業(yè)績增速回落，驅動新舊經(jīng)濟業(yè)績剪刀差收斂。

申萬宏源指出，短期估值性價比較高，中國需求弱修復與美聯(lián)儲政策轉向帶來預期回報率改善。中期來看，外資在港股市場中占比趨勢性回落風險仍在，這意味著港股市場潛在波動率依然較高。

港股龍頭有望復蘇

從本周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，港股公司整體走勢強勁，股價反彈明顯，龍湖集團、聯(lián)想集團以及京東集團周漲幅均超過5%，而中國通信服務、騰訊控股以及北京汽車周漲幅也在4%左右，股價逐步企穩(wěn)走強。

資料顯示，龍湖集團作為行業(yè)龍頭之一，近30載的穩(wěn)健發(fā)展歷程樹立了公司守信篤行的市場形象，該公司后續(xù)將繼續(xù)憑借戰(zhàn)略前瞻、精細運營、財務穩(wěn)健和城市深耕四大特色穩(wěn)健前行，同時公司計劃商場、長租和物管的多元業(yè)務也將換擋加速，經(jīng)常性收入也將相應更快速提升。

京東集團三季報超預期，該公司三季度入駐商家和活躍商戶數(shù)再創(chuàng)新高，活躍用戶數(shù)持續(xù)增長，京東“春曉計劃”全面升級，三季度商家數(shù)量同比三位數(shù)增長，Gucci、SANDRO等品牌入駐，京東在時尚領域的商家數(shù)量持續(xù)增長。第三季度京東宣布在上海開設3家城市級家電電子旗艦店，持續(xù)強化3C及電子品類全渠道戰(zhàn)略。

京東物流則持續(xù)深耕一體化供應鏈核心賽道，在外部一體化供應鏈客戶數(shù)量實現(xiàn)增長的基礎上，同現(xiàn)有客戶的合作范圍和合作深度持續(xù)增強，其中來自一體化供應鏈客戶的收入達到196億元，在外部一體化供應鏈客戶數(shù)環(huán)比提升的同時，單客戶平均收入同比增長22.7%。三季度京東物流在全國運營超過1600個倉庫，含云倉在內(nèi)的管理面積超過3200萬平米，95%的京東自營訂單實現(xiàn)當日達和次日達。

而騰訊控股同樣三季度業(yè)績報喜，凈利潤同比增長約40%，超出市場預期。其中，微信泛內(nèi)循環(huán)廣告收入同比增長超過30%，視頻號廣告需求仍強勁。

往后看，騰訊控股游戲商業(yè)化節(jié)奏后續(xù)有望恢復，疊加產(chǎn)品周期上行。廣告方面，視頻號、小游戲以及算法優(yōu)化對業(yè)務的積極影響預計可以持續(xù)，后續(xù)有望繼續(xù)推動收入增速以及利潤率優(yōu)化。FT&BS方面，支付業(yè)務預計受益疫后線上線下消費復蘇；財富管理業(yè)務在合規(guī)整改后有望開啟正?；鲩L；云業(yè)務受策略調(diào)整影響邊際減弱，且產(chǎn)品迭代下毛利率提升，SaaS層騰訊會議、企業(yè)微信商業(yè)化加速從而大幅減虧。總體來看，騰訊2023-2024年業(yè)績具備較好的彈性，中長期業(yè)務仍具備較好的增長前景和盈利回報。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝