每經(jīng)AI快訊，中國銀河11月24日發(fā)布研報稱：給予通信行業(yè)推薦（維持）評級。

行業(yè)事件：近日，三大運營商公布2023M10運營數(shù)據(jù)，5G套餐用戶超13.22億戶，中國移動和中國電信5G滲透率均超7成以上。其中中國移動披露移動業(yè)務(wù)客戶總數(shù)達(dá)9.9億戶，在中國移動較大用戶基數(shù)下，5G滲透率仍然保持領(lǐng)先。在5G套餐用戶滲透率提升帶動下，三大運營商ARPU值保持穩(wěn)中向上態(tài)勢，盈利能力穩(wěn)步提升。

ICT基建穩(wěn)步推進(jìn)，用戶連接規(guī)模及流量擴(kuò)大，5G滲透率有望持續(xù)提升：根據(jù)工信部最新數(shù)據(jù)，截至23年1－10月份，電信業(yè)務(wù)收入累計14168億元/+6.9%；電信業(yè)務(wù)總量（按上年不變價）達(dá)15044億元/+16.6%，總量及收入保持穩(wěn)步增長。其中9月當(dāng)月電信業(yè)務(wù)收入為1355億元/+8.92%，呈現(xiàn)邊際向好增長態(tài)勢，信息通信行業(yè)整體經(jīng)濟(jì)運行情況向好。新基建建設(shè)方面，5G基站總數(shù)達(dá)321.5萬個，占移動基站總數(shù)的28.1%。截止23H1數(shù)據(jù)中心建設(shè)，中國移動對外可用IDC機架達(dá)到47.8萬架，累計投產(chǎn)算力服務(wù)器超80.4萬臺，算力規(guī)模達(dá)到9.4EFLOPS。中國電信持續(xù)優(yōu)化“2+4+31+X+O”算力布局，對外機架數(shù)達(dá)53.4萬，70%以上新增機架部署在熱點區(qū)域。中國聯(lián)通IDC機架規(guī)模超過38萬架，聯(lián)通云池覆蓋200多個城市。運營商IDC新基建市場空間前景廣闊，助力公司云業(yè)務(wù)發(fā)展。全國互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口數(shù)量達(dá)11.28億個，比上年末凈增5675萬個。光纖接入（FTTH/O）端口10.86億個，占互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口的96.3%，具備千兆網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力的10GPON端口數(shù)達(dá)2216萬個，新基建建設(shè)規(guī)模不斷提升。電信業(yè)務(wù)使用情況來看，移動互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)達(dá)15.1億戶，比上年末凈增5471萬戶。9月當(dāng)月戶均移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量（DOU）達(dá)到17.81GB/戶·月/+10.5%，DOU值維持高位?？傮w來說，通信行業(yè)在數(shù)字中國建設(shè)、數(shù)據(jù)要素等政策推動下穩(wěn)步發(fā)展，算力網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)供給能力持續(xù)增強，5G好用將邁向新臺階，5G垂直行業(yè)應(yīng)用有望拓展。

新興業(yè)務(wù)收入邊際改善，運營商云業(yè)務(wù)收入增速快，5G+應(yīng)用大有可為：新興業(yè)務(wù)方面，1－10月累計完成新興業(yè)務(wù)收入3012億元/+20.5%，占比為21.3%，拉動電信業(yè)務(wù)收入增長3.9pct。其中云計算、大數(shù)據(jù)收入同比增速分別達(dá)41.5%和41.4%，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比增長21.2%。三大運營商持續(xù)推進(jìn)云計算、大數(shù)據(jù)等新業(yè)務(wù)發(fā)展，夯實自IaaS到SaaS的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，帶來運營商持續(xù)成長曲線已現(xiàn)?？傮w來說，伴隨5G和千兆光網(wǎng)等持續(xù)推進(jìn)，網(wǎng)絡(luò)連接用戶規(guī)模不斷擴(kuò)大，移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量較快增長，產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來發(fā)展和成熟的關(guān)鍵期。云業(yè)務(wù)等5G應(yīng)用規(guī)?；l(fā)展有望持續(xù)推進(jìn)，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)注入新動能。

投資建議：運營商持續(xù)增加分紅回饋股東，相對歷史估值和國外水平，通信運營商均相對處于估值低位。運營商業(yè)績的雙位數(shù)增長或超預(yù)期，同時高分紅策略，有望帶動運營商板塊的估值修復(fù)。看好算力網(wǎng)絡(luò)基建+數(shù)據(jù)要素空間的通信運營商：中國移動（A+H），中國電信（A+H），中國聯(lián)通（A+H）。

風(fēng)險提示：5G應(yīng)用推廣不及預(yù)期的風(fēng)險；國內(nèi)外政策和技術(shù)摩擦不確定性的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。

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(記者 蔡鼎)

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