每經(jīng)AI快訊，2023年12月20日，東北證券發(fā)布研報點評華興源創(chuàng)（688001）。

事件：

根據(jù)證券時報等報道，蘋果將在12月正式量產(chǎn)第一代MR（一般指混合現(xiàn)實）產(chǎn)品Vision Pro。MR即混合現(xiàn)實技術(shù)，其是與AR、VR技術(shù)合并實現(xiàn)現(xiàn)實世界和虛擬世界而產(chǎn)生的新的可視化虛擬環(huán)境，公司積極布局Micro-LED及Micro-OLED等新一代顯示檢測技術(shù)，有望受益行業(yè)景氣度回升。

三季度業(yè)績承壓，期間費用率增加。2023前三季度公司毛利率約56.01%，同比約-0.16pct；凈利率約為14.27%，同比約-4.00pct，主要系公司轉(zhuǎn)讓蘇州矽視科技有限公司股權(quán)以及收到的政府補助金額的變化所致。公司期間費用率為40.26%，同比+4.64pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用占營業(yè)收入的比重分別為9.71%/10.73%/20.62%/-0.81%，主要系財務(wù)和研發(fā)費用率同比+2.72pct和+4.04pct。2023前三季度公司實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流0.26億元。

緊跟面板檢測技術(shù)迭代，半導體檢測持續(xù)推進。公司緊根技術(shù)迭代趨勢，布局Micro-LED及Micro-OLED等新型顯示技術(shù)，Micro-LED領(lǐng)域，公司相關(guān)檢測設(shè)備已供給終端客戶進行試做驗證；Micro-OLED領(lǐng)域，公司設(shè)備正在多家終端客戶進行產(chǎn)品測試和新產(chǎn)品研發(fā)；半導體檢測領(lǐng)域，公司自主研發(fā)ATE架構(gòu)SOC測試機和PXIE架構(gòu)射頻和系統(tǒng)模塊測試機，目前第二代SOC測試機T7600系列已在指紋、圖像傳感、MCU、TOF等芯片測試上實現(xiàn)量產(chǎn)。

布局新能源汽車檢測，新產(chǎn)品持續(xù)突破。公司為新能源汽車頭部客戶開發(fā)了車載電腦測試機、車身控制器測試平臺以及和通訊測試等相關(guān)設(shè)備。同時公司布局ADAS傳感器領(lǐng)域，對激光雷達、高壓繼電器、加速度傳感器、攝像頭模塊、導航模塊等產(chǎn)品開發(fā)相關(guān)生產(chǎn)測試設(shè)備。公司為某國內(nèi)客戶提供首條PMU工藝制程產(chǎn)線；動力電池領(lǐng)域，公司提供了高價值BMS測試產(chǎn)線。目前公司積極開拓海外客戶，有望持續(xù)受益。

投資評級：預計公司2023-2025年凈利潤分別為2.20億，2.64億和4.13億，對應(yīng)PE分別為67x、56x、36x，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：產(chǎn)品推廣不及預期；盈利預測與估值模型失效的風險

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 趙橋)