每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍    

隨著國內(nèi)LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）降息預(yù)期落空，上周A股成交額明顯縮量，整體來說延續(xù)調(diào)整節(jié)奏。

上周五，游戲板塊遭遇利空突襲，影響市場情緒，最終滬指周跌0.94%，每經(jīng)品牌100指數(shù)也由漲轉(zhuǎn)跌，周跌2.35%。

楊靖制圖

騰訊和網(wǎng)易上周五大跌

上周市場表現(xiàn)分化，權(quán)重指數(shù)嘗試反擊，但上周五游戲行業(yè)政策突發(fā)利空，騰訊控股和網(wǎng)易紛紛大跌，從而帶崩整個(gè)大科技板塊，最終導(dǎo)致市場反彈功虧一簣，截至上周五（12月22日）收盤，上證指數(shù)周跌0.94%，收于2914.78點(diǎn)，深證成指周跌1.75%，收于9221.31點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指周跌1.23%，收于1825.84點(diǎn)，每經(jīng)品牌100指數(shù)則周跌2.35%，收于792.56點(diǎn)。

國內(nèi)方面，政策繼續(xù)呵護(hù)企業(yè)融資需求，社保基金會(huì)召開會(huì)議強(qiáng)調(diào)持續(xù)加大對(duì)關(guān)系國計(jì)民生的重要行業(yè)和領(lǐng)域的投資力度；經(jīng)濟(jì)金融形勢專家座談會(huì)上央行表示注重培養(yǎng)發(fā)展新動(dòng)能，提高科技創(chuàng)新、民營小微、先進(jìn)制造等領(lǐng)域的貸款增量和占比；全國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議召開，再提一視同仁滿足不同所有制房企合理融資需求。穩(wěn)增長方面，全國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)2024年將因城施策、一城一策，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)供求關(guān)系平衡；中央農(nóng)村工作會(huì)議召開強(qiáng)調(diào)抓好糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)，確保2024年糧食產(chǎn)量保持在1.3萬億斤以上；證監(jiān)會(huì)優(yōu)化完善現(xiàn)金分紅、股份回購制度機(jī)制。

海外方面，美國三季度GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）和核心PCE（個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)）物價(jià)指數(shù)（衡量美國民間消費(fèi)通脹的關(guān)鍵指標(biāo)）均遭下修，11月核心PCE指數(shù)同比低于預(yù)期，進(jìn)一步增強(qiáng)降息預(yù)期。

海通證券分析指出，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，疊加庫存周期進(jìn)入補(bǔ)庫階段，2024年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，A股盈利將持續(xù)復(fù)蘇，白馬成長板塊已逐漸具備投資性價(jià)比。

龍頭風(fēng)格有望迎來修復(fù)

2024年新舊動(dòng)能切換達(dá)到階段性平衡，舊動(dòng)能對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊減弱，而新動(dòng)能的活力上升，疊加價(jià)格回升拉動(dòng)名義GDP加速，我國經(jīng)濟(jì)將有望進(jìn)一步企穩(wěn)修復(fù)，A股盈利彈性恢復(fù)的機(jī)會(huì)將再次回歸，股市也有望迎來修復(fù)式行情。

興業(yè)證券指出，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)企穩(wěn)，帶動(dòng)賺錢效應(yīng)回歸。首先，A股盈利底部已經(jīng)出現(xiàn)，2024年隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)，優(yōu)質(zhì)龍頭資產(chǎn)盈利優(yōu)勢有望顯現(xiàn)。并且，滬深300相對(duì)全A盈利增速差對(duì)股價(jià)的指引性較強(qiáng)，實(shí)際上諸多優(yōu)質(zhì)龍頭資產(chǎn)盈利增速已在改善。

當(dāng)前，優(yōu)質(zhì)龍頭性價(jià)比已經(jīng)凸顯，賠率也來到較高區(qū)間。因此，2024年龍頭風(fēng)格有望迎來修復(fù)，成為帶動(dòng)整個(gè)市場企穩(wěn)的重要支撐力量，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)市場賺錢效應(yīng)回歸，資金面正反饋機(jī)制重新建立，打破存量博弈。

此外，海外寬松外資回流+盈利周期上行，“啞鈴”當(dāng)中的“腰部資產(chǎn)”、優(yōu)質(zhì)龍頭資產(chǎn)迎來修復(fù)，機(jī)構(gòu)賺錢效應(yīng)回歸，啞鈴型配置可能迎來再平衡。

從持倉層面來看，分久必合，合久必分，當(dāng)前從“分散”到“集中”的分水嶺可能已經(jīng)出現(xiàn)。不少資金已經(jīng)開始尋找底部優(yōu)質(zhì)龍頭，而非一味下沉至小市值，2024年可能是均衡、過渡之年。

未來，消費(fèi)結(jié)構(gòu)可能進(jìn)一步分化，出行消費(fèi)、大眾消費(fèi)等可能成為新趨勢，醫(yī)療保健與服務(wù)業(yè)可能成為消費(fèi)中的亮點(diǎn)。新動(dòng)能、新經(jīng)濟(jì)在GDP中占比穩(wěn)步提升，已成為經(jīng)濟(jì)增長的重要驅(qū)動(dòng)力。國內(nèi)高端制造業(yè)崛起，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)穩(wěn)步提升。新動(dòng)能的擴(kuò)張直接映射到股市的投資機(jī)會(huì)中，參考海外經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型后的股市結(jié)構(gòu)偏向經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)能。新動(dòng)能已逐漸成為A股的中堅(jiān)力量，且趨勢遠(yuǎn)未結(jié)束。

核心資產(chǎn)個(gè)股表現(xiàn)出色

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，核心資產(chǎn)個(gè)股表現(xiàn)出色，美的集團(tuán)、通威股份、貴州茅臺(tái)、隆基綠能以及海爾智家均實(shí)現(xiàn)周漲3%左右。

資料顯示，美的集團(tuán)已經(jīng)發(fā)展成為覆蓋智能家居、工業(yè)技術(shù)、樓宇科技、機(jī)器人與自動(dòng)化和其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)的全球化科技集團(tuán)，已建立ToC（面向個(gè)人）與ToB（面向企業(yè)）并重發(fā)展的業(yè)務(wù)矩陣，可提供多元化的產(chǎn)品種類與服務(wù)，保持科技領(lǐng)先地位，持續(xù)強(qiáng)化全球業(yè)務(wù)布局，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模的可持續(xù)增長，在此基礎(chǔ)上，公司推動(dòng)全價(jià)值鏈的數(shù)字化運(yùn)營，以實(shí)現(xiàn)效率優(yōu)化。

通威股份則是硅料及電池片的雙料龍頭，其TNC（高效硅鈍化接觸太陽電池）電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已提升至25.7%（未疊加SE技術(shù)），良率超過98%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。在電池研發(fā)方面，公司預(yù)計(jì)硼擴(kuò)SE技術(shù)將為TNC產(chǎn)品帶來0.2%以上的效率提升；N型TBC和鈣鈦礦疊層的最高研發(fā)效率分別達(dá)到26.11%、31.13%。隨著新產(chǎn)能落地和海外市場的擴(kuò)張，組件業(yè)務(wù)有望帶來可觀業(yè)績增量。

貴州茅臺(tái)公司核心大單品飛天茅臺(tái)穩(wěn)定，非標(biāo)及系列酒增長驅(qū)動(dòng)力充足。對(duì)高端酒來說，核心大單品的批價(jià)代表品牌價(jià)值，飛天批價(jià)樹立行業(yè)天花板，短期無以逾越。非標(biāo)的提價(jià)與投放更為靈活，能夠推動(dòng)茅臺(tái)酒噸價(jià)提升，并在業(yè)績承壓時(shí)成為“及時(shí)雨”。公司系列酒向下拓寬覆蓋人群，其中大單品茅臺(tái)1935背靠深厚的品牌認(rèn)知和“i茅臺(tái)”帶來的熱度窗口，較為容易地卡位位置關(guān)鍵的千元價(jià)格帶，并實(shí)現(xiàn)了快速放量。

“i茅臺(tái)”的成功不僅在于優(yōu)化了渠道結(jié)構(gòu)、補(bǔ)齊新零售短板，還有效激發(fā)了品牌文化營銷、改善購買產(chǎn)品價(jià)格公平性問題、逐漸調(diào)節(jié)茅臺(tái)酒市場價(jià)格，并能夠快速推廣茅臺(tái)1935等新品，且在用戶覆蓋方面創(chuàng)造了新的增量，與茅臺(tái)既有經(jīng)銷渠道相輔相成、增量共榮，為行業(yè)未來渠道變革樹立了新標(biāo)桿。