每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，海通證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)中國(guó)黃金（600916）。

中國(guó)黃金發(fā)布2023三季報(bào)：2023年三季度實(shí)現(xiàn)收入117.5億元，同比增長(zhǎng)13.4%；歸母凈利潤(rùn)2.04億元，同比增長(zhǎng)16.53%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.76億元，同比增長(zhǎng)7.43%。

簡(jiǎn)評(píng)及投資建議：

1.3Q23歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.53%。1-3Q23收入同比增長(zhǎng)15.76%至413.1億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.66%至7.41億元，毛利率同比增長(zhǎng)0.41pct至4.23%。3Q23收入同比增長(zhǎng)13.39%至117.5億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.53%至2.04億元，毛利率同比增長(zhǎng)1.70pct至4.22%。

2.開(kāi)店：3Q23公司加盟店增加239家，關(guān)閉37家，凈增202家；直營(yíng)店增加5家，關(guān)閉1家。1-3Q23加盟店增加284家，關(guān)閉67家，凈增217家；直營(yíng)店增加10家，關(guān)閉3家。4Q23擬新增門(mén)店184家，其中加盟店173家，直營(yíng)店11家。

2.3Q23期間費(fèi)用率同比增長(zhǎng)0.2pct。3Q23銷(xiāo)售費(fèi)用率同比增長(zhǎng)0.18pct至0.94%；管理費(fèi)用率同比增長(zhǎng)0.05pct至0.36%；研發(fā)費(fèi)用率維持0.06%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.02pct至0.03%。最終期間費(fèi)用率同比增長(zhǎng)0.2pct至1.39%。

3.3Q23營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.23%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.43%。3Q23公司投資凈虧損5918萬(wàn)元，公允價(jià)值變動(dòng)凈虧損4486萬(wàn)元，其他收益44萬(wàn)元；最終歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.53%至2.04億元。

維持對(duì)公司的判斷。我們認(rèn)為，公司兼具基本盤(pán)&成長(zhǎng)性。從基本盤(pán)看，公司深化渠道布局，不斷根據(jù)消費(fèi)需求進(jìn)行產(chǎn)品推新，且優(yōu)化黃金回購(gòu)體系以增強(qiáng)消費(fèi)者粘性，渠道+產(chǎn)品雙驅(qū)動(dòng)企業(yè)發(fā)展。

更新盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2023-2025年收入各565億、650億、730億元；歸母凈利潤(rùn)10.11億、11.98億、13.81億元。參考黃金珠寶&培育鉆石可比公司2024年估值，給以2024年14-16xPE，對(duì)應(yīng)合理市值區(qū)間167.76-191.73億元，合理價(jià)值區(qū)間9.99-11.41元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)低迷，存貨管理，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，加盟管理，金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)