每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，浙商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評拓普集團(tuán)（601689）。

公司發(fā)布副董事長增持公司股份公告：

拓普集團(tuán)副董事長鄔好年先生于2023年12月21日通過上海證券交易所集中競價(jià)交易系統(tǒng)合計(jì)增持了公司股份1354200股，占公司總股份的0.12%，成交金額9900.96萬元，成交均價(jià)為73.11元/股。鄔好年先生計(jì)劃自本次增持之日起3個(gè)月內(nèi)，以自有或自籌資金繼續(xù)擇機(jī)增持公司股份，增持價(jià)格不高于90元/股，累計(jì)增持金額不低于人民幣8000萬元且不高于人民幣12000萬元（含本次已增持部分）。

本次增持主體鄔好年先生為公司副董事長，系公司實(shí)際控制人鄔建樹先生之子，為鄔建樹先生一致行動(dòng)人。本次增持前，鄔好年先生未持有公司股份。增持主體鄔好年先生在本次公告之前十二個(gè)月內(nèi)未披露增持計(jì)劃，亦未持有公司股份。

機(jī)器人執(zhí)行器進(jìn)展：2024Q1開始進(jìn)入量產(chǎn)階段。為模擬人類運(yùn)動(dòng)，機(jī)器人需要數(shù)十個(gè)運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器，單機(jī)價(jià)值約數(shù)萬元人民幣。公司設(shè)立電驅(qū)事業(yè)部，研發(fā)的機(jī)器人直線執(zhí)行器和旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器，已經(jīng)多次向客戶送樣，獲得客戶認(rèn)可及好評。項(xiàng)目要求自2024 Q1開始進(jìn)入量產(chǎn)階段，初始訂單為每周100臺。為滿足客戶要求，公司需要本年度完成4套生產(chǎn)線的安裝調(diào)試，形成年產(chǎn)10萬臺的一期產(chǎn)能，后續(xù)將年產(chǎn)能提升至百萬臺。

平臺化+大客戶戰(zhàn)略助力公司邁向千億級汽零龍頭。公司目前已經(jīng)擁有8大系列產(chǎn)品，單車配套金額約3萬元。拓展思路清晰——傳統(tǒng)賽道向大賽道、高技術(shù)附加值拓展：傳統(tǒng)車的減震系統(tǒng)、內(nèi)飾件——電動(dòng)車的輕量化底盤系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)——智能車的汽車電子、空懸、IBS等。貫徹大客戶戰(zhàn)略：公司大客戶占比從2019年的3.89%提高到2022Q1的40.48%，同時(shí)積極挖掘華為智選車企、比亞迪、吉利等配套供應(yīng)機(jī)會，陪伴龍頭車企快速擴(kuò)張，同時(shí)自身能力水平也得到提升進(jìn)一步擴(kuò)大其他車企份額。公司另研發(fā)機(jī)器人運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器，市場空間巨大。

“蒙特雷”戰(zhàn)略意義凸顯，公司加快海外布局

公司在墨西哥做了如下戰(zhàn)略部署：1）提升自動(dòng)化水平，減少用工數(shù)量；2）打造遠(yuǎn)征團(tuán)隊(duì)；3）整合產(chǎn)業(yè)鏈；4）確保業(yè)務(wù)受控、合規(guī)。

墨西哥汽車是美國汽車生產(chǎn)的“后花園”，在墨西哥建廠具有天然優(yōu)勢。墨西哥汽車產(chǎn)業(yè)鏈成熟，且主要用于出口美國。據(jù)AMIA數(shù)據(jù)，墨西哥為全球第七大汽車生產(chǎn)地，第五大零部件生產(chǎn)國，汽車行業(yè)在FDI中占比近20%。同時(shí)，墨西哥建廠兼具成本端的性價(jià)比，相比于美國，墨西哥生產(chǎn)的工人成本可以降低超30%；相比于歐洲，墨西哥電價(jià)較為穩(wěn)定。

盈利預(yù)測與估值

預(yù)計(jì)公司2023~2025歸母凈利分別為23.93、32.96、47.08億元，YOY為41%、38%、43%，EPS分別為2.17、2.99、4.27元/股，對應(yīng)PE 33、24、17x。拓普集團(tuán)是平臺型公司享受單車價(jià)值量擴(kuò)張帶來的超額增長。維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

募投產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)：公司目前產(chǎn)能無法滿足未來的市場需求，且因?yàn)楫a(chǎn)能從建設(shè)到正式達(dá)產(chǎn)需要較長時(shí)間所以必須提前布局。若行業(yè)整體景氣度不達(dá)預(yù)期，公司有可能面臨產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)。

原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)：公司汽車零部件產(chǎn)品的成本中直接材料占比較大，雖然絕大部分原料價(jià)格波動(dòng)可以傳導(dǎo)給下游但有一定時(shí)滯。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)