每經(jīng)AI快訊，2023年12月27日，浙商證券發(fā)布研報點評均勝電子（600699）。

公司是近20年汽車行業(yè)老兵，業(yè)務(wù)覆蓋廣泛

公司成立于2004年，總部位于寧波。是一家全球領(lǐng)先的汽車電子與汽車安全供應(yīng)商，主要致力于智能座艙、智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕駛、新能源管理和汽車安全系統(tǒng)等的研發(fā)、制造與服務(wù)。公司在亞洲、北美、歐洲等主要汽車出產(chǎn)國均擁有生產(chǎn)基地布局，供應(yīng)鏈體系完備，目前公司在全球范圍內(nèi)擁有員工超過40000人。

汽車安全業(yè)務(wù)全球第二，多措并舉改善實現(xiàn)業(yè)績修復(fù)

公司自2016年以9.2億美元收購KSS起正式進入汽車安全領(lǐng)域，2018年公司再次出手，以15.88億美元收購日本高田除PSAN業(yè)務(wù)以外的主要資產(chǎn)。兩次收購讓公司營收體量達到了500億元以上，并成為了全球市占率第二，占比達到27%。2022年實現(xiàn)安全業(yè)務(wù)收入約344億元，較2021年同比增長約6.5%，并于2022年下半年實現(xiàn)扭虧為盈，2023年上半年，安全業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收188億元，同比增長約15.7%，毛利率達到10.6%，實現(xiàn)了毛利率的修復(fù)改善。

汽車電子業(yè)務(wù)營收增長穩(wěn)定，在手訂單充足

2022年，實現(xiàn)汽車電子業(yè)務(wù)收入150.96億元，同比增長約19%，同時，公司汽車電子業(yè)務(wù)在2022年內(nèi)總計獲取新訂單約282億元，其中智能座艙/網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)獲取新訂單約189億元，新能源管理系統(tǒng)獲取新訂單約93億元。2023H1汽車電子業(yè)務(wù)新訂單全生命周期金額約216億元，其中新能源汽車800V高壓快充功率電子類產(chǎn)品取得全球性的大訂單落地。

盈利預(yù)測與估值

我們預(yù)計23-25年均勝電子將實現(xiàn)營收543.22、617.21、689.57億元，實現(xiàn)歸母凈利潤9.77、14.55、19.98億元，對應(yīng)當前PE25.21、16.93、12.33倍?？紤]到公司在汽車安全領(lǐng)域業(yè)績持續(xù)改善，在汽車電子領(lǐng)域新訂單突破迅速，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

汽車安全業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期；汽車電子業(yè)務(wù)終端客戶銷量不及預(yù)期；地緣政治風險因素。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)