每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，國泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)鼎捷軟件（300378）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司擁有完整的制造業(yè)數(shù)字轉(zhuǎn)型賦能的產(chǎn)品體系，新一代AI賦能的PLM快速落地應(yīng)用，雅典娜中臺(tái)疊加AIGC功能的創(chuàng)新應(yīng)用放量在即，未來營收增速或超預(yù)期。

投資要點(diǎn)：

首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。公司作為工業(yè)制造業(yè)數(shù)字化服務(wù)商龍頭，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為23.05/26.93/31.32億元，EPS分別為0.53/0.73/0.89元。按照PE和PS估值，給予目標(biāo)價(jià)29.26元。

與眾不同的認(rèn)識(shí)：工業(yè)軟件數(shù)智化領(lǐng)軍者，AI賦能推動(dòng)二次增長。市場認(rèn)為相較于業(yè)內(nèi)同行，公司整體的盈利能力偏弱，增長乏力。我們認(rèn)為，在工業(yè)軟件邁向國產(chǎn)化、數(shù)智化的背景下，公司已建立起數(shù)智驅(qū)動(dòng)的新型工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)-鼎捷雅典娜，通過一套具備自成長、自運(yùn)行能力的智慧執(zhí)行引擎實(shí)現(xiàn)落地，并融合AIGC技術(shù)孵化多個(gè)應(yīng)用場景的智能產(chǎn)品，屬行業(yè)領(lǐng)先。基于鼎捷雅典娜中臺(tái)的產(chǎn)品及應(yīng)用正在持續(xù)落地中，大規(guī)模商業(yè)化進(jìn)程正在加速，為公司的二次增長打開了全新市場空間。

核心邏輯：1、伴隨著國產(chǎn)替代興起、制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加快及人工智能技術(shù)實(shí)質(zhì)性突破，工業(yè)軟件的市場空間巨大，公司憑借著完整的業(yè)務(wù)體系和緊抓AI浪潮的能力，有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的顛覆性創(chuàng)新和市場份額的大幅提升;2、公司以雅典娜中臺(tái)為基石，嵌入GPT大模型孵化出的Chat系列產(chǎn)品，極大地拓展了鼎捷雅典娜的應(yīng)用場景，國內(nèi)首款A(yù)I智能化PLM-鼎捷新一代PLM已正式發(fā)布，并與生態(tài)合作伙伴協(xié)力推進(jìn)PLM系統(tǒng)落地。AI智能化功能增強(qiáng)了客戶的付費(fèi)意愿，隨著相關(guān)AIGC產(chǎn)品的大規(guī)模鋪開，未來營收增速將超預(yù)期；3、公司在臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)營成熟，既能利用其業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)為大陸業(yè)務(wù)的高速拓展提供有效支撐，又能有效抵抗宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，公司經(jīng)營韌性十足。

催化劑：鼎捷新一代PLM已發(fā)布；Chat系列產(chǎn)品正在快速拓展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)，人力成本上升風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)