每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，財通證券發(fā)布研報點(diǎn)評鴻路鋼構(gòu)（002541）。

事件：公司公告2023年全年新簽銷售合同額人民幣約297.12億元,同比增長18.25%，其中2023Q4新簽銷售合同額約67.91億元，同比增長22.16%。2023年全年鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量約448.80萬噸，同比增長28.40%，其中2023Q4鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量約125.59萬噸，同比增長21.37%。

Q4產(chǎn)量保持較快增長，大訂單占比環(huán)比下降。2023Q4鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量同比/環(huán)比增速分別為21.37%/11.26%，產(chǎn)能利用率處在上升通道。公司23Q1/23Q2/23Q3/23Q4的新簽合同額分別為72.05/78.52/78.64/67.91億元，同比增長19.82%/16.00%/15.89%/22.16%，且考慮2023Q4鋼材成本同比增加僅0.29%（以熱軋板卷:Q235B:4.75mm:上海價格為例），預(yù)計公司新簽鋼構(gòu)加工量增速與合同額增速基本一致。從大訂單角度看，23Q1/23Q2/23Q3/23Q4大訂單數(shù)分別為15/14/26/17個，大訂單額占總新簽合同額比重分別為24.21%/18.28%/30.16%/22.93%，Q4大訂單占比環(huán)比有所回落；加工費(fèi)方面，23Q1/23Q2/23Q3/23Q4單噸均價分別為6297.8/6130.5/5783.0/5531.2元/噸（計算加工費(fèi)時剔除來料加工合同），結(jié)合公司主材之一的熱軋板卷均價分別為4263/3947/3907/3919元/噸，加工費(fèi)環(huán)比回落或是因為訂單仍以輕鋼廠房為主。在下游行業(yè)需求相對疲軟的背景下，公司發(fā)揮成本優(yōu)勢逆勢提升市占率，加快智能化生產(chǎn)布局?jǐn)U大與同行成本差距，為可持續(xù)發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

與柏楚強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，智能焊接探索進(jìn)展順利。在人工成本日益上升的背景下，鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)線各環(huán)節(jié)智能化改造進(jìn)程加快，公司率先開展相關(guān)研發(fā)和嘗試，持續(xù)推進(jìn)智能制造。截至目前，鴻路鋼構(gòu)產(chǎn)能接近500萬噸位列行業(yè)第一，在廣泛應(yīng)用激光切割機(jī)的基礎(chǔ)上，2023Q3開啟采購弧焊機(jī)器人/焊接機(jī)器人視覺/機(jī)器人地軌/箱形柱智能生產(chǎn)線等方案設(shè)備；2023Q4與從事控制系統(tǒng)研發(fā)的柏楚電子簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在智能焊接機(jī)器人領(lǐng)域繼續(xù)推進(jìn)研究開發(fā)，為未來的降本增效打下基礎(chǔ)。智能制造從中長期角度看有望大大降低對人工的依賴，降低生產(chǎn)成本的同時提高產(chǎn)品質(zhì)量。公司目前已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)研發(fā)和應(yīng)用焊接機(jī)器人的先行者之一，專注鋼結(jié)構(gòu)制造業(yè)務(wù)疊加充足的鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)能為機(jī)器替代人工提供了良好的應(yīng)用場景。

投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入224.54/268.75/317.86億元，歸母凈利潤12.01/15.08/18.06億元。2024年1月4日收盤價對應(yīng)PE分別為12.25/9.76/8.14倍，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，產(chǎn)能利用率不及預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)