每經(jīng)AI快訊，2024年1月6日，西部證券發(fā)布研報點評苑東生物（688513）。

深耕高端仿制藥，多治療領(lǐng)域布局差異化管線。公司致力于搭建原料藥、高端仿制藥及生物藥研產(chǎn)銷一體化平臺，實現(xiàn)麻醉鎮(zhèn)痛、心血管、腫瘤多適應(yīng)癥產(chǎn)品布局，多個產(chǎn)品為國內(nèi)首仿、首家過評，管線差異化優(yōu)勢顯著。

核心品種基本集采落地，多數(shù)市占率領(lǐng)先。目前公司9個核心產(chǎn)品中多數(shù)已納入集采，降價帶來的業(yè)績壓力基本消化，同時借助集采下的準(zhǔn)入機會，產(chǎn)品市占率快速提升，8個產(chǎn)品市占率位列前三，其中3個麻醉鎮(zhèn)痛類產(chǎn)品市占率位列第一。

仿創(chuàng)結(jié)合研發(fā)策略，產(chǎn)品儲備豐富。公司基于仿創(chuàng)結(jié)合的研發(fā)策略，加快推進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新，在原有優(yōu)勢治療領(lǐng)域持續(xù)深耕。創(chuàng)新藥方面，口服降糖周制劑優(yōu)格列汀片位于3期臨床階段，具有全新作用機制的鎮(zhèn)痛藥NGF單抗EP-9001A進(jìn)入1b/2期臨床；仿制藥方面，截至目前共有14個仿制藥已報產(chǎn)，其中多個產(chǎn)品具備首仿上市潛力，有望快速為公司貢獻(xiàn)業(yè)績增量。

原料藥、高端制劑出海順利，二次成長曲線兌現(xiàn)在即。公司持續(xù)堅持國際化戰(zhàn)略，一方面積極開拓原料藥國際市場，11個原料藥品種出口國際主流市場；另一方面成功實現(xiàn)制劑出海，首個制劑鹽酸納美芬注射液ANDA獲FDA批準(zhǔn)，國際化取得實質(zhì)性進(jìn)展，公司二次成長曲線有望加速兌現(xiàn)。

盈利預(yù)測與評級：預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營收11.49/14.24/17.69億元，同比增長-1.8%/23.9%/24.2%，歸母凈利潤2.47/3.06/3.83億元，同比增長0.1%/23.9%/25.3%。參考同行業(yè)可比公司，考慮到納美芬海外空間巨大，給予2024年P(guān)E 27X，對應(yīng)目標(biāo)股價68.77元，首次覆蓋給予“增持”評級。

風(fēng)險提示：市場競爭加劇，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；新品研發(fā)、獲批進(jìn)度不及預(yù)期；匯率波動

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)