每經(jīng)AI快訊，2024年1月7日，華金證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)康農(nóng)種業(yè)（837403）。 下周一（1月8日）有一只北交所新股“康農(nóng)種業(yè)”申購，發(fā)行價(jià)格為11.20元，全額行使超額配售選擇權(quán)則發(fā)行后市盈率為16.95X（以2022年扣非歸母凈利潤計(jì)算）。 康農(nóng)種業(yè)（837403）：公司系“育繁推一體化”種業(yè)企業(yè)，現(xiàn)主要聚焦于高產(chǎn)、穩(wěn)產(chǎn)、綜合抗性良好的雜交玉米種子的研產(chǎn)銷。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.12億元/1.42億元/1.98億元，YOY依次為7.16%/26.09%/39.50%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速23.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.39億元/0.43億元/0.41億元，YOY依次為17.64%/8.28%/-3.34%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速10.08%。最新報(bào)告期，2023年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.55億元，同比變動(dòng)30.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.08億元，同比變動(dòng)-17.23%。 投資亮點(diǎn)：1、公司為西南地區(qū)雜交玉米領(lǐng)域領(lǐng)先的種業(yè)企業(yè)，不斷利用既有優(yōu)勢(shì)向市場潛力較大的北方春播區(qū)和黃淮海夏播區(qū)開拓。種子是農(nóng)業(yè)中最基本、最重要的生產(chǎn)資料，是決定農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量及質(zhì)量的重要內(nèi)因，其中玉米為我國三大糧食作物之一。公司自成立以來始終以玉米為基本盤，具備較強(qiáng)的品種開發(fā)選育能力，被農(nóng)業(yè)農(nóng)村部認(rèn)定為14家國家玉米種子補(bǔ)短板陣型企業(yè)之一；當(dāng)前公司的雜交玉米種子業(yè)務(wù)已在西南地區(qū)建立起較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢(shì)；據(jù)招股書測算，2021年公司在西南山地區(qū)和南方丘陵區(qū)的市場占有率達(dá)到4.84%。同時(shí)，公司不斷向市場潛力較大的北方春播區(qū)和黃淮海夏播區(qū)開拓，自2021年以來已經(jīng)審定了多個(gè)具有競爭力的品種。2、公司持續(xù)通過研發(fā)來夯實(shí)在玉米種業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)，并積極進(jìn)行新品拓展。公司重研發(fā)，2020-2022年及2023H1研發(fā)費(fèi)用率分別為6.02%、5.47%、4.12%和7.47%。一方面，公司不斷通過研發(fā)創(chuàng)新來夯實(shí)在玉米種業(yè)領(lǐng)域取得的競爭優(yōu)勢(shì)；與華中農(nóng)業(yè)大學(xué)、中國種子集團(tuán)有限公司生命科學(xué)技術(shù)中心等多家高校、科研院所等合作創(chuàng)新，2022年公司自主選育或合作選育的玉米品種中通過審定的有19個(gè)；并且當(dāng)前公司有玉米相關(guān)的在研項(xiàng)目豐富（14個(gè)），包括東北早熟春播玉米新品種選育項(xiàng)目等。另一方面，公司不斷進(jìn)行新品拓展，于2020年完成了對(duì)致力種業(yè)、泰悅中藥材的整合，將業(yè)務(wù)拓展至魔芋種子、中藥材種苗的選育，并取得了階段性成果。 同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司系“育繁推一體化”種業(yè)企業(yè)，現(xiàn)主要聚焦于高產(chǎn)、穩(wěn)產(chǎn)、綜合抗性良好的雜交玉米種子的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；依照公司發(fā)行公告中所引用的中證指數(shù)發(fā)布數(shù)據(jù)，公司所屬的“農(nóng)業(yè)（A01）”最近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率為40.97X。選取隆平高科、荃銀高科、登海種業(yè)、秋樂種業(yè)、萬向德農(nóng)為康農(nóng)種業(yè)的可比上市公司，但除秋樂種業(yè)外，上述公司均為滬深A(yù)股，與康農(nóng)種業(yè)在業(yè)務(wù)體量、估值基準(zhǔn)等方面存在較大差異，可比性相對(duì)有限。從可比公司情況來看，2022年第四季度至2023年第三季度可比公司的平均收入為17.13億元，可比PE-TTM（剔除市負(fù)值隆平高科/算術(shù)平均）為52.36X，銷售毛利率為32.88%。 風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯曾健輝)