每經AI快訊，2024年1月8日，開源證券發(fā)布研報點評康比特（833429）。

深耕體育科技領域，打造爆品乳清蛋白，2023年Q1-Q3營收同比增長31.37%

康比特致力于為競技運動人群、大眾健身健康人群、軍需人群提供運動營養(yǎng)、健康營養(yǎng)食品及科學化、智能化運動健身解決方案。核心產品與服務分為4大類：運動營養(yǎng)產品、健康營養(yǎng)食品、數(shù)字化體育科技服務、受托加工業(yè)務。運動營養(yǎng)食品收入占比最高，超過6成。2022年的營收達6.35億元，2021年-2023年Q1-Q3同比增長率在30%上下?？紤]到康比特近年研發(fā)屬性突出，募投項目增強生產能力，產品種類愈發(fā)豐富，擴大產品市場覆蓋范圍，提升市場占有率和盈利能力，品牌知名度、美譽度和消費者粘性構筑更深的技術壁壘，從而推動業(yè)績增長。我們預計2023年-2025年的歸母凈利潤為0.78/0.93/1.13億元，EPS為0.63/0.75/0.91元/股，對應當前股價PE為21.7/18.2/14.9倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

中國運動營養(yǎng)行業(yè)滲透率低，發(fā)展快，數(shù)字智能化服務為未來趨勢

我國運動營養(yǎng)食品行業(yè)起步晚于美洲與歐洲市場，如今的滲透率仍然低于美國等發(fā)達國家，有較大提升空間。受到政策支持體育強國與大健康產業(yè)的促進與后疫情時代和社會經濟水平提升的影響，大眾對于健身的關注度持續(xù)提高，運動營養(yǎng)行業(yè)市場呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，預計增速高于全球平均值5%。由于發(fā)展背景差異，我國運動營養(yǎng)食品行業(yè)具有線上銷售為主、市場集中度高、本土企業(yè)為主的特點。未來發(fā)展趨勢上，產品功能細分發(fā)展、行業(yè)集中度進一步提高、跨界融合其他大健康學科與整體服務于產品的數(shù)字化智能化是運動營養(yǎng)行業(yè)未來發(fā)展方向。

康比特具有客戶渠道優(yōu)勢，北京市專精特新企業(yè)，獲自主知識產權220項

康比特重視產品的研發(fā)及技術創(chuàng)新，研發(fā)投入金額逐年增加，開發(fā)相應生產技術，提升生產工藝水平，在可比公司中研發(fā)投入位列第一。2004年以來，參與20多項運動營養(yǎng)研發(fā)課題，截至2022年已獲專利權163項；為百余支國家運動隊提供運動營養(yǎng)食品、科研攻關及科技服務；為多支軍隊客戶供應軍用食品。2016-2017、2019-2020國家隊集采中公司入圍產品品類數(shù)量達27%，位居第一。

風險提示：乳清蛋白等原材料進口風險、線上銷售風險、行業(yè)政策風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)