每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，信達證券發(fā)布研報點評海信家電（000921）。

事件：1月8日晚，海信家電發(fā)布2024年員工持股計劃，本次持股計劃涉及標的股票規(guī)模不超過1391.6萬股（約占本計劃草案公告時公司總股本的1%）。員工受讓價格為10.78元/股，本次持股計劃涵蓋董監(jiān)高及核心骨干不超過279人。

回購計劃：公司計劃以不超過人民幣27元/股的價格，回購不超過1391.6萬股的股票用于員工持股計劃，擬回購金額不低于1.8787億元，不超過3.7573億元。

業(yè)績考核目標穩(wěn)健增長，突顯公司經(jīng)營信心。公司針對24-26年業(yè)績考核目標分別設定了目標值和觸發(fā)值。

1）目標值：24-26年凈利潤較2022年分別增長122%、155%、194%，即凈利潤分別不低于31.85、36.59、42.62億元；

2）觸發(fā)值，較24-26年凈利潤較2022年分別增長98%、124%、155%，即凈利潤分別不低于28.41、32.14、36.59億元。

若最終業(yè)績高于目標值，則100%結(jié)算，若低于觸發(fā)值則不結(jié)算，若處于目標值與觸發(fā)值之間，則解鎖80%。

24年員工持股計劃中對24、25年公司層面的考核目標較22年員工持股計劃有較為明顯的提升（22年持股計劃中24/25年凈利潤觸發(fā)值為16.4/18.2億元，目標值為18.1/20.3億元），我們認為考核目標的調(diào)整反映了公司基本面的改善，也體現(xiàn)了后續(xù)公司較強的長期增長信心。

家空+央空+三電多元增長，外銷有望持續(xù)改善。23年以來，海信在家用空調(diào)和中央空調(diào)方面持續(xù)發(fā)力，23Q3海信新風空調(diào)零售額線下占有率達到45.6%，為行業(yè)第一；央空方面，日立市場份額23年以來有所提升，在國內(nèi)多聯(lián)機市場保持20%以上的份額，外銷市場表現(xiàn)強勁。三電業(yè)務方面，三電公司正逐步由壓縮機為主的配件供應商向系統(tǒng)供應商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。我們認為海信憑借家電+央空+三電的多元品類布局以及海內(nèi)外渠道和產(chǎn)能布局，有望保持持續(xù)增長動力。此外，海信海外的研產(chǎn)銷一體化程度不斷增強，可以更加靈敏地捕捉海外市場變化，或?qū)⒏焓芤嬗诤Ｍ庀M需求的復蘇。

盈利預測：我們預計公司23-25年營業(yè)收入為836.50/921.17/100.30億元，同比+12.9%/+10.1%/8.9%，預計23-25年公司歸母凈利潤分別為27.01/32.51/36.77億元，分別同比變化+88.2%/+20.4%/+13.1%，對應PE10.95/9.09/8.04倍。

風險因素：國內(nèi)空調(diào)需求不及預期、中央空調(diào)配套率不及預期、新能源車增速不及預期、三電業(yè)務整合拓展不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)