每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)紡服&零售行業(yè)。

市場(chǎng)行情：2023年12月，恒生指數(shù)上漲0.03%，恒生必需性消費(fèi)指數(shù)下跌2.1%，非必需性消費(fèi)指數(shù)上漲0.6%。重點(diǎn)個(gè)股中，好孩子國(guó)際（+30.9%）、江南布衣（+9.7%）和晶苑國(guó)際（+9.0%）表現(xiàn)較好，天虹國(guó)際集團(tuán)（-16.6%）、泡泡瑪特（-13.6%）和安踏體育（-7.0%）表現(xiàn)較差。海外市場(chǎng)表現(xiàn)較好的是Lululemon（+9.6%）、Footlocker（+4.8%）和VF（+3.9%），表現(xiàn)較差的是On（-10.9%）、維密（-7.0%）和Adidas（-5.2%）。

淘系12月數(shù)據(jù)跟蹤：1）國(guó)產(chǎn)品牌FILA/安踏/李寧/特步/361度銷(xiāo)售額同比分別+18.1%/-1.4%/-9.0%/+3.6%/+50.1%；國(guó)際品牌Nike/Adidas銷(xiāo)售額同比分別+5.8%/-34.0%；2）熱銷(xiāo)單品折扣跟蹤：12月末環(huán)比雙十二活動(dòng)期間，Nike折扣減輕25ppt至74折，Adidas折扣減輕23ppt至80折，F(xiàn)ILA折扣加深3ppt至65折，李寧折扣減輕4ppt至57折，安踏折扣減輕3ppt至68折，特步折扣加深1ppt至42折，361度折扣加深1ppt至52折。

抖音12月數(shù)據(jù)跟蹤：1）Nike/Adidas/Puma銷(xiāo)售額同比分別+345.2%/+13.9%/+35.7%。2）國(guó)產(chǎn)品牌FILA /安踏/李寧/特步/361度銷(xiāo)售額同比分別+119.0%/+214.1%/+73.5%/-2.2%/+5.4%。3）波司登/鴨鴨/雅鹿銷(xiāo)售額同比+ 140.6%/+11.6%/-35.0%。

價(jià)格跟蹤: 12月，棉花328級(jí)現(xiàn)貨均價(jià)16287元/噸，環(huán)比-3.3%；10支氣流紡紗紗線均價(jià)15109元/噸，環(huán)比-3.4%。

代工制造商跟蹤：2023年11月，裕元制造端（新臺(tái)幣計(jì)）/豐泰/儒鴻/鈺齊/志強(qiáng)營(yíng)收同比+4%/-6.5%/+3.6%/+17.5%/+17.3%；較2019年，裕元制造端（新臺(tái)幣計(jì)）/豐泰/儒鴻/鈺齊同比-15.4%/+14.5%/+25.5%/+30.7%。

港股重要公告&新聞: 1）安踏23Q4主品牌流水同比+10-20%；FILA流水同比+25-30%；Amer Sport提交美股上市申請(qǐng)；安踏國(guó)際一體化運(yùn)營(yíng)中心開(kāi)工；2）李寧耗資21億港元于中國(guó)香港購(gòu)樓發(fā)展國(guó)際化業(yè)務(wù)；公司承諾未來(lái)6個(gè)月內(nèi)回購(gòu)不超過(guò)30億港元；3）特步耗資6100萬(wàn)美元收購(gòu)索康尼及邁樂(lè)合資公司剩余股權(quán)；4）滔搏FY24Q3流水同比+10-20%低段；5）LILANZ 23Q4流水同比+35%。

海外要聞：1）Nike FY24Q2收入同比+0.5%；2）Lululemon FY24Q3收入同比+19%；3）Adidas大中華區(qū)本土產(chǎn)品比例將提升至75%。

觀點(diǎn)更新：看多消費(fèi)回歸，推薦安踏體育、波司登、申洲國(guó)際、滔搏、特步國(guó)際、361度。海外經(jīng)驗(yàn)顯示，消費(fèi)復(fù)蘇會(huì)經(jīng)歷N字型的一波三折，中國(guó)亦呈現(xiàn)出切入第三折——消費(fèi)自發(fā)回歸——的特征，消費(fèi)動(dòng)能環(huán)比修復(fù)中。展望明年，2024年是全球各國(guó)體育賽事大年（法國(guó)奧運(yùn)會(huì)、歐洲杯、韓國(guó)青奧會(huì)等），品牌普遍輕裝上陣，產(chǎn)品創(chuàng)新看點(diǎn)頗多，成長(zhǎng)性預(yù)期有望改善。

品牌服飾板塊估值處于較高性價(jià)比水平。在消費(fèi)環(huán)境回暖和Q4折扣略深的幫助下，品牌明年有望輕裝上陣，大部分品牌也給出了較為樂(lè)觀的2024年增長(zhǎng)指引。從情緒修復(fù)和估值切換的角度，看多板塊，海外運(yùn)動(dòng)龍頭平均PEG在1.3左右，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌龍頭公司多數(shù)PEG＜1，對(duì)應(yīng)2024年預(yù)期PE估值——安踏16x，李寧10x，波司登12x，特步7x，361度6x，業(yè)績(jī)和情緒共振，把握布局機(jī)遇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)