每經(jīng)AI快訊，2024年1月13日，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)基礎(chǔ)化工行業(yè)。

PI產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)關(guān)注高端品種-電子級(jí)PI膜

PI性能位居材料金字塔頂端，主流應(yīng)用形式是PI膜，其中電子級(jí)PI膜是其中最高端、市場(chǎng)規(guī)模最大的應(yīng)用領(lǐng)域。PI膜在柔性顯示領(lǐng)域（OLED）的應(yīng)用備受關(guān)注，黃色聚酰亞胺（YPI）作為柔性基板材料的應(yīng)用已較為成熟，透明聚酰亞胺（CPI）作為柔性蓋板和觸控板關(guān)鍵材料，生產(chǎn)技術(shù)壁壘高、加工難度大，僅KOLON和日本住友等極少數(shù)日韓企業(yè)具備供應(yīng)能力。

電子級(jí)PI膜市場(chǎng)增速快、國(guó)產(chǎn)替代空間大

根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心和GrandView數(shù)據(jù)，2025年全球PI膜市場(chǎng)有望增長(zhǎng)至220億元，2022-2025年CAGR將達(dá)到8%；2026年我國(guó)PI膜市場(chǎng)有望增長(zhǎng)至110億元，2022-2026年CAGR將達(dá)到11%。未來(lái)PI膜市場(chǎng)規(guī)模的增量主要來(lái)自電子級(jí)PI膜，F(xiàn)PC（柔性電路板）和柔性顯示面板（OLED）是未來(lái)增長(zhǎng)的主要引擎。當(dāng)前我國(guó)電子級(jí)PI膜市場(chǎng)容量超過(guò)50億元，但多為外資占據(jù)，加上其他領(lǐng)域，整體國(guó)產(chǎn)替代空間逾60億元。

技術(shù)突破推動(dòng)高端PI國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加快

我國(guó)PI產(chǎn)業(yè)困境在于電子級(jí)PI膜在產(chǎn)品質(zhì)量方面與國(guó)外廠商相差較大，進(jìn)口依存度高達(dá)80%。其中，化學(xué)亞胺法是制約我國(guó)PI膜高端化發(fā)展的痛點(diǎn)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)從熱亞胺法到化學(xué)亞胺法的升級(jí)迭代，因此難以量產(chǎn)性能優(yōu)異的電子級(jí)PI膜。近年來(lái)我國(guó)企業(yè)取得了一定突破，瑞華泰在CPI的研發(fā)量產(chǎn)上走在前列，存在突破可能。鼎龍股份是國(guó)內(nèi)YPI漿料領(lǐng)先企業(yè)，利安隆通過(guò)收購(gòu)切入了高端PI領(lǐng)域，產(chǎn)品包括電子級(jí)YPI和TPI。

投資建議

我們看好國(guó)內(nèi)企業(yè)在高端PI領(lǐng)域的發(fā)展空間與突破可能，并建議關(guān)注瑞華泰、利安隆。瑞華泰在電子級(jí)PI膜領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供貨。公司CPI薄膜實(shí)現(xiàn)樣品銷售，柔性O(shè)LED用CPI薄膜產(chǎn)線處于優(yōu)化階段，有望填補(bǔ)CPI薄膜的國(guó)內(nèi)空白。利安隆是國(guó)內(nèi)高分子材料抗老化助劑龍頭，公司通過(guò)并購(gòu)韓國(guó)IPI切入高端PI領(lǐng)域。公司在宜興建設(shè)PI產(chǎn)線，有望助力PI國(guó)產(chǎn)化快速突破。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展緩慢；公司在建項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)