每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)菲利華（300395）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

受益航空航天高景氣，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)內(nèi)需外貿(mào)雙提升，疊加公司產(chǎn)品向下游延伸提升價(jià)值量，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。

投資要點(diǎn)：

首次覆蓋菲利華，目標(biāo)價(jià)41.45元，給予“增持”評(píng)級(jí)。十四五航空航天高景氣，半導(dǎo)體市場(chǎng)繁榮拉動(dòng)石英產(chǎn)品需求，我們預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為1.13/1.48/1.94元，綜合PE與PB兩種估值方法，給予公司目標(biāo)價(jià)41.45元，對(duì)應(yīng)2024年28倍PE，給予“增持”評(píng)級(jí)。

受益航空航天高景氣，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)內(nèi)需外貿(mào)雙提升。1）公司是航空航天石英纖維主導(dǎo)供應(yīng)商，十四五航空航天裝備建設(shè)加速顯著驅(qū)動(dòng)公司石英纖維業(yè)績(jī)釋放。2）半導(dǎo)體制品發(fā)力內(nèi)需及海外市場(chǎng)，氣熔石英已通過(guò)三大半導(dǎo)體原廠設(shè)備商和日立高新認(rèn)證；公司新增電熔石英玻璃錠650噸產(chǎn)能及合成石英玻璃錠120噸產(chǎn)能，持續(xù)推進(jìn)中；石英制品已通過(guò)中微半導(dǎo)體與北方華創(chuàng)認(rèn)證，顯著受益半導(dǎo)體市場(chǎng)海外需求提升及國(guó)內(nèi)產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率提高。

持續(xù)向下游延伸，拓展高端市場(chǎng)需求。1）航空航天業(yè)務(wù)持續(xù)向石英纖維下游拓展，已擁有石英纖維、立體編織至復(fù)合材料的完整產(chǎn)業(yè)鏈，復(fù)材產(chǎn)能建設(shè)已完成，公司已有多個(gè)高性能復(fù)合材料產(chǎn)品通過(guò)用戶考核，另有多個(gè)項(xiàng)目處于研發(fā)過(guò)程中。2）光掩膜基板是IC、FPD等生產(chǎn)中的重要耗材，市場(chǎng)對(duì)高端產(chǎn)品的需求較為旺盛，公司推出國(guó)內(nèi)首創(chuàng)8.5代TFT-LCD光掩膜基板，10.5代TFT-LCD光掩膜基板已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。3）上海石創(chuàng)半導(dǎo)體用高純石英制品加工項(xiàng)目已建成投產(chǎn)。

催化劑：石英纖維復(fù)材下游型號(hào)批產(chǎn)

風(fēng)險(xiǎn)提示：航空航天下游需求不及預(yù)期，半導(dǎo)體市場(chǎng)景氣度不及預(yù)期

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)