每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，西部證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)行動(dòng)教育（605098）。

深耕企業(yè)管理培訓(xùn)，疫后復(fù)蘇業(yè)績(jī)高增。公司實(shí)行“一核兩翼”經(jīng)營(yíng)模式，以企業(yè)管理培訓(xùn)為核心，兼顧主業(yè)溢出的管理咨詢業(yè)務(wù)和股權(quán)投資業(yè)務(wù)。截至2023年，公司已累計(jì)服務(wù)企業(yè)學(xué)員約16萬家，其中包括上市公司約600家，區(qū)域/行業(yè)龍頭約1000家，是中國(guó)企業(yè)管理培訓(xùn)行業(yè)第一家上市公司。2023Q1-Q3業(yè)績(jī)回暖，營(yíng)收達(dá)4.61億元，YoY+ 35.36%，歸母凈利潤(rùn)1.61億元，YoY+ 70.72%。

需求驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)，市場(chǎng)分散空間廣闊。中國(guó)市場(chǎng)民營(yíng)企業(yè)眾多，培訓(xùn)需求相對(duì)剛性，滲透率有較大提高空間，據(jù)多鯨測(cè)算，2023年管理培訓(xùn)行業(yè)規(guī)模將增長(zhǎng)至9,981億元，2021-2025年CAGR可達(dá)17.2%。市場(chǎng)格局分散，頭部企業(yè)產(chǎn)品差異化明顯，公司競(jìng)爭(zhēng)壓力較小，未來份額提升空間較大。

產(chǎn)品契合客戶需求，口碑助力渠道開拓。產(chǎn)品端，公司選擇實(shí)戰(zhàn)型導(dǎo)師，針對(duì)客戶實(shí)際管理問題研發(fā)課程，采取基于互動(dòng)的、實(shí)效的閉環(huán)教學(xué)模式，努力為用戶提升“實(shí)效”管理能力；銷售端，公司在全球設(shè)有30家直營(yíng)分校和服務(wù)中心，在食飲等行業(yè)打造了良好的口碑，客戶的轉(zhuǎn)介紹和復(fù)購(gòu)率可達(dá)85%，有效降低獲客成本，2022年?duì)I銷人效達(dá)74.29萬元/人；2023年“大客戶戰(zhàn)略”升級(jí)后效果顯著，截至2023Q3，公司已開發(fā)了149家大客戶，有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：作為頭部企業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，行動(dòng)教育專注實(shí)效教學(xué)，品牌口碑不斷提升，有望實(shí)現(xiàn)“雪球效應(yīng)”，持續(xù)享受企業(yè)培訓(xùn)需求提升的行業(yè)紅利。我們預(yù)計(jì)FY23-25公司將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.68/8.43/10.36億元，歸母凈利潤(rùn)2.22/2.86/3.50億元，對(duì)應(yīng)EPS1.88/2.43/2.97元。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵業(yè)務(wù)人員流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，到課率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)