每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，江海證券發(fā)布研報點評消費行業(yè)。

事件：

◆2023年12月份，社會消費品零售總額43550億元，同比增長7.4%。其中，糧油食品類、飲料類、煙酒類、服裝&鞋帽&針紡織品類、化妝品類增速分別為5.8%、7.7%、8.3%、26.0%和9.7%。2023年，社會消費品零售總額471495億元，比上年增長7.2%。其中，糧油食品類、飲料類、煙酒類、服裝&鞋帽&針紡織品類、化妝品類增速分別為5.2%、3.2%、10.6%、12.9%和5.1%。

投資要點：

◆分消費類型來看，服務(wù)類消費表現(xiàn)優(yōu)于商品零售類消費。12月份，商品零售38145億元，同比增長4.8%；餐飲收入5405億元，增長30.0%。從全年來看，2023年商品零售418605億元，比上年增長5.8%；餐飲收入52890億元，增長20.4%。自去年以來，服務(wù)業(yè)的恢復(fù)勢頭良好，其在GDP中的占比也有所提升。服務(wù)業(yè)占GDP的比重已經(jīng)超過了疫情前的水平，尤其餐飲、交通、批發(fā)零售等行業(yè)的就業(yè)帶動作用十分明顯。2023年，服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重高達54.6%，比上年提高了1.2個百分點。

◆分銷售渠道來看，線上消費表現(xiàn)優(yōu)于線下消費。2023年，限額以上零售業(yè)單位中百貨店、便利店、專業(yè)店、品牌專賣店零售額比上年分別增長8.8%、7.5%、4.9%、4.5%，超市零售額比上年下降0.4%。2023年，全國網(wǎng)上零售額154264億元，比上年增長11.0%。其中，實物商品網(wǎng)上零售額130174億元，增長8.4%，占社會消費品零售總額的比重為27.6%；在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長11.2%、10.8%、7.1%。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)和物流技術(shù)的持續(xù)發(fā)展，以及各大網(wǎng)絡(luò)營銷活動的廣泛推廣，線上購物已經(jīng)逐漸成為社會整體消費品零售中不可或缺的一部分，并在日常生活中占據(jù)著越來越重要的地位。

◆分區(qū)域來看，鄉(xiāng)村消費品零售額增速高于城鎮(zhèn)消費品零售額增速。12月份，城鎮(zhèn)消費品零售額37071億元，同比增長7.2%；鄉(xiāng)村消費品零售額6479億元，增長8.9%。2023年，城鎮(zhèn)消費品零售額407490億元，比上年增長7.1%；鄉(xiāng)村消費品零售額64005億元，增長8.0%。近幾年，農(nóng)村居民消費正在實現(xiàn)對城鎮(zhèn)的追趕，2023年以來這種趨勢還在持續(xù)。從農(nóng)村居民人均消費支出增速來看，其已經(jīng)連續(xù)多年超過城鎮(zhèn)居民，2022年全國農(nóng)村居民人均消費支出實際增長2.5%，比城鎮(zhèn)居民高出4.2個百分點。農(nóng)村居民收入的持續(xù)增長，促進了農(nóng)村消費潛力的釋放。從2012年至2022年，我國農(nóng)村居民人均可支配收入的實際年增長率達到了7.3%，比GDP增速快了0.9個百分點。

◆投資建議：1）受益于服務(wù)類消費恢復(fù)，建議關(guān)注與醫(yī)美賽道相關(guān)的公司如愛美客、朗姿股份和華東醫(yī)藥等；2）出行鏈24年預(yù)計將進一步修復(fù)，建議關(guān)注錦江酒店、首旅酒店、黃山旅游等公司。

◆風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟進一步下行，消費復(fù)蘇不及預(yù)期，線上獲客成本進一步提升。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)