每經(jīng)記者 夏子博    每經(jīng)編輯 賀娟娟

說好投資項目的錢，怎么就被用作補充流動資金了？

上市公司募資時，股東們出于對公司的看好紛紛支持，但不乏一些項目到了建設階段，募投時口口聲聲的“亟需擴產(chǎn)”就變成了被補流時的 “現(xiàn)有產(chǎn)能已足夠”。

同樣的情況出現(xiàn)在一家上市陜西藥企身上。2月1日，盤龍藥業(yè)（002864）發(fā)布公告稱，募投項目“陜西省醫(yī)療機構制劑集中配制中心建設項目”將延期，并終止“質(zhì)量檢驗檢測共享平臺升級改造項目”，剩余募集資金擬永久補充流動資金。

而這也意味著，公司2022年3月公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)債募集資金凈額2.72億元所投向的三個用途，除補充流動資金外的一個延期，一個終止。

資金使用進度僅13.53%

先來看被延期的“陜西省醫(yī)療機構制劑集中配制中心建設項目”，據(jù)2022年募投時計劃，該項目擬投入1.51億元，并于2023年底達到預定可使用狀態(tài)。

而現(xiàn)實情況是，截至2023年底該項目僅投入2038.01萬元，資金使用進度13.53%，公司還表示項目仍具有投資必要性和可行性，決定延長本項目實施期限至2024年12月31日。

圖片來源：盤龍藥業(yè)公告

至于延期原因，盤龍藥業(yè)在公告中并未說得太詳細。其表示，項目的可行性分析是基于當時市場環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢等因素作出，實際執(zhí)行過程中受公司實際經(jīng)營情況、市場環(huán)境等多方面因素的影響，導致項目有所延遲。

據(jù)該項目募集時披露，項目擬為陜西省區(qū)域內(nèi)醫(yī)療機構提供院內(nèi)制劑的研發(fā)、生產(chǎn)以及配送等服務。

何為院內(nèi)制劑？可以理解為每家醫(yī)院的“獨門秘方”，由醫(yī)院內(nèi)部自己配制, 雖很少做過臨床試驗，但多年臨床使用得到了長期真實患者數(shù)據(jù)驗證，經(jīng)審批后只能在規(guī)定的醫(yī)療機構內(nèi)調(diào)劑使用,不得上市銷售。

項目剛啟動時，公司可謂寄予厚望。一方面，盤龍藥業(yè)稱，該項目建成后，預計年均凈利潤5100.2萬元，稅后投資內(nèi)部收益率為28.98%，可謂回報頗豐；另一方面，據(jù)公司此前介紹，盤龍藥業(yè)已與多家醫(yī)院達成合作意向等，在手有一定數(shù)量的訂單儲備。

從這個角度看，這種“確定性”較高的項目似乎不該推動如此緩慢，至少不該在預定投用日期時資金使用進度僅13.53%，背后原因或需更為具體的解釋。

對此《每日經(jīng)濟新聞》記者致電盤龍藥業(yè)董秘辦，對方稱：“公司當時因為未來的政策導向去做這個項目的，但是關于項目具體的，因為涉及到一些未披露的、可能未公開的信息，我也不便在電話里透露太多。”

院內(nèi)制劑?怎么樣了？

記者注意到，在該院內(nèi)制劑募投項目披露后不久，盤龍藥業(yè)就通過互動平臺披露，其已與陜西中醫(yī)藥研究院簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，計劃通過募投項目進行“清瘟護肺顆粒”聯(lián)合開發(fā)。

據(jù)悉，“清瘟護肺顆粒”為陜西中醫(yī)藥研究院的院內(nèi)制劑，在中醫(yī)傳統(tǒng)名方“銀翹散”“玄麥甘桔湯”和“四君子湯”基礎上加減而來，主要針對新冠病毒感染的輕癥和疑似癥，是2020年由陜西省藥監(jiān)局批準的醫(yī)院制劑。彼時正值疫情期間，“新冠藥”是市場熱門概念，諸多利好加身的盤龍藥業(yè)當即開始數(shù)板路，坐了一次股價“過山車”。

而據(jù)盤龍藥業(yè)2023年11月7日在互動平臺回復，公司目前已開展了一類中藥創(chuàng)新藥“清瘟護肺顆粒”和一類化學創(chuàng)新藥“3CL 蛋白酶抑制劑”的研發(fā)工作，意味著該藥品仍處于研發(fā)階段。

實際上，隨著疫情影響的淡去，新冠藥物價值的不斷走低已是事實，而這是否會影響到盤龍藥業(yè)院內(nèi)制劑的訂單及開發(fā)進度，使其審慎對待項目投入？

圖片來源：盤龍藥業(yè)官網(wǎng)

此外，“院內(nèi)制劑初衷大多是為了治療患者，而非盈利，因此普遍售價低廉，可以盈利的空間較小，且院內(nèi)制劑的申報注冊和配制生產(chǎn)門檻不斷提高，醫(yī)院的投入也隨之不斷增加，導致研發(fā)生產(chǎn)積極性越來越小，行業(yè)正規(guī)明確的盈利模式仍在探索，這些都需要審慎考量。”一名醫(yī)藥行業(yè)相關人士向記者表示。

盤龍藥業(yè)亦在募投說明書中做出風險提示：陜西省院內(nèi)制劑尚未發(fā)展成規(guī)模化產(chǎn)業(yè)，本次募投項目在實施過程及后期經(jīng)營中，如相關行業(yè)政策、經(jīng)濟和市場環(huán)境等方面出現(xiàn)重大變化，可能導致項目不能如期完成或順利實施，進而影響項目進展或預期收益。

不過，好消息是，2023年9月7日，陜西省醫(yī)療保障局發(fā)布通知，陜西533個院內(nèi)制劑納入醫(yī)保基金支付范疇10月1日起全省統(tǒng)一執(zhí)行，為院內(nèi)制劑行業(yè)帶來實質(zhì)性利好，且這在全國均有趨勢，例如武漢、蕪湖、青海等均出臺了類似政策，這也或許為盤龍藥業(yè)選擇長期下注的考量之一。

募投項目資金擬被永久補流

與延期項目一同披露的，還有“質(zhì)量檢驗檢測共享平臺升級改造項目” 被終止并擬將剩余募集資金永久補流的消息。

根據(jù)公告，該項目計劃投資4956.84萬元，預計達到預定可使用狀態(tài)時間為2023年9月30日。而截至2023年底，該項目實際使用募集資金僅622.20萬元，已使用資金占比12.55%，公司表示，現(xiàn)有質(zhì)檢場地和設備可基本滿足公司質(zhì)量檢驗檢測的需要，本次項目終止及補流不會對公司產(chǎn)生不利影響。

這也多少反映出公司此前研判出現(xiàn)偏差。在募集說明書中，其表示公司檢驗檢測需求將持續(xù)增加，現(xiàn)有的研發(fā)質(zhì)控中心服務能力已處于飽和狀態(tài)，亟需擴建。

盤龍藥業(yè)亦因此被陜西證監(jiān)局于2024年1月13日出具監(jiān)管函，其中顯示：該項目 2022 年度投入設備支出 608.73 萬元，可以滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營需要，公司相關募集資金使用情況披露不準確，違反相關規(guī)定。

圖片來源：盤龍藥業(yè)公告

實際上，盤龍藥業(yè)這些年來業(yè)績增長較為穩(wěn)定，募資也一向較為順風順水，但在建設階段出現(xiàn)過一些延期情況。例如，2017年公司IPO上市時曾募集凈額1.84億元用于建設生產(chǎn)線、研發(fā)中心和營銷網(wǎng)絡等擴建項目和補充營運資金，但根據(jù)2021年公告，三個項目由于西渝高鐵線路及新冠疫情影響均有不同程度延期。

而在最近，盤龍藥業(yè)開始重注“康養(yǎng)”行業(yè)，2023年12月，公司公告稱擬通過孫公司在陜西省商洛市柞水縣盤龍生態(tài)產(chǎn)業(yè)園建設“秦嶺盤龍谷康養(yǎng)文旅-西安醫(yī)學院附屬秦嶺康復醫(yī)院”，預計項目總投資1.8億元，投資周期預計12個月，資金來源為自有資金。

此外，公司亦在探索“盤龍七藥酒”線下鋪量，并開始布局推進盤龍云康線上電商業(yè)務等一系列業(yè)務延展動作。

而這背后反映出，盤龍藥業(yè)現(xiàn)在固有核心產(chǎn)品上升空間或有限，公司正在積極行動，探索維持可持續(xù)發(fā)展的第二增長極，在此過程中對資金成本需求或?qū)⒓哟蟆?/span>

封面圖片來源：盤龍藥業(yè)官網(wǎng)