每經(jīng)記者 王硯丹  王海慜    每經(jīng)編輯 葉峰    

3月6日，十四屆全國人大二次會議于下午3時舉行記者會。剛上任的證監(jiān)會主席吳清在記者會上，五千余字發(fā)言金句頻出，引發(fā)了資本市場各方高度關注。

吳清非常謙虛，他表示，到證監(jiān)會主席崗位沒有滿月，還差一天，邊學邊干，以學為主，一方面是進一步學習領會黨中央國務院關于資本市場工作的決策部署；一方面是通過調(diào)研向市場學習。

根據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》梳理，吳清的講話涉及投融資平衡、退市制度、提高上市公司質(zhì)量等與投資者利益密切相關的熱點話題。同時，他還系統(tǒng)闡釋了主政資本市場的監(jiān)管理念，定調(diào)新的監(jiān)管工作重點為“兩強兩嚴”，指出在堅持市場化法治化方向，尊重規(guī)律，尊重規(guī)則的前提下突出強本強基，依法從嚴監(jiān)管市場，依紀從嚴管理隊伍。

吳清的講話引發(fā)了市場高度關注。《每日經(jīng)濟新聞》采訪了全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟學家楊成長，中國銀河證券策略分析師、團隊負責人楊超，西部證券策略分析師慈薇薇，華金證券研究所所長助理、首席宏觀分析師秦泰等四名專家，他們不但對吳清主席的發(fā)言進行了解讀，也分享了對A股市場后市的看法。

吳清發(fā)言中系統(tǒng)闡述了對“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”的思考

本次政府工作報告中，明確提出“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”，吳清在發(fā)言中也對此進行了詳細闡述。

吳清表示，影響資本市場運行的因素很多，機理也是比較復雜，從監(jiān)管者的角度來說，重視資本市場內(nèi)生穩(wěn)定機制建設，提升市場韌性，是需要深入研究和努力做好的一項工作，同時這是一項體系性的工作，必須堅持系統(tǒng)思維、底線思維、極限思維，綜合施策。

在吳清看來，“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”，至少應包括“一個基石”和“五個支柱”：一個基石就是高質(zhì)量的上市公司，五個相關的支柱就是資金、制度、機制、機構(gòu)、監(jiān)管等。

他表示，“基石”很重要的就是發(fā)行人必須是高質(zhì)量的，上市公司首先要有良好的治理，有穩(wěn)定的回報或者可以期待的成長性。

資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性離不開良好的投融資關系。對此，吳清也分享了他的看法：“我理解二者是一體兩面的、不能分割的，這兩大功能相輔相成，沒有投資就沒有融資，沒有買方就沒有賣方，只有投融資平衡發(fā)展，資本市場也才能夠形成良性循環(huán)。”

同時，吳清還特別提及了當市場出現(xiàn)劇烈波動時的應對。

他指出，市場運行有其自身規(guī)律，正常情況下不應干預。但是，一旦市場嚴重脫離基本面，出現(xiàn)非理性劇烈震蕩、流動性枯竭、市場恐慌、信心嚴重缺失等極端情形，該出手就果斷出手，糾正市場失靈。這方面，證監(jiān)會已經(jīng)有一些行之有效的做法，還將健全完善相關機制，堅決防范發(fā)生系統(tǒng)性風險。

此外，吳清主席的發(fā)言中還涉及上市公司分紅、提高上市公司質(zhì)量、退市制度等市場熱點問題。他還在發(fā)言中特別提及了投資者保護：“我們必須真誠善待投資者，更好服務投資者，從法律上、制度上、監(jiān)管執(zhí)法和司法上進一步加強對投資者的保護，增強投資者對市場的信心和信任，吸引更多的投資者特別是中長期資金參與市場。”

分析師：吳主席發(fā)言彰顯了監(jiān)管層對中小投資者的關懷與保護

吳清主席的發(fā)言，引起了資本市場人士高度關注，也激起了熱議。

中國銀河證券策略分析師、團隊負責人楊超對記者表示，吳清主席發(fā)言信息量巨大，而他最關注的表述有兩項：

一是“保護中小投資者的合法權益是證監(jiān)會最重要的中心任務”。這彰顯了監(jiān)管層對當前市場最大主體的關懷與保護；“兩強兩嚴”彰顯了監(jiān)管層堅決的態(tài)度，預計未來將推動資本市場基礎設施建設及法治建設。

二是“全面檢視并加快補齊監(jiān)管存在的短板弱項”，這一描述將要求對市場的所有參與者進行全面檢視，并且講話中明確提及“技術性離婚、融券賣出、轉(zhuǎn)融通、大股東實控人等違規(guī)違法減持”等行為，監(jiān)管常態(tài)化將成為大趨勢，資本市場短板將不斷被補齊，漏洞將不斷被填補。

楊超也特別提到，吳主席在發(fā)言中指出，如果市場嚴重脫離基本面，出現(xiàn)非理性的劇烈震蕩、流動性枯竭、市場恐慌、信心嚴重缺失等，該出手的時候要果斷出手，糾正市場的失靈。而為了實現(xiàn)這一目標，他認為，可從以下五個方面入手：

首先，應大力提高上市公司的質(zhì)量。既要加強對上市公司的信息披露審核，確保信息的真實、準確和完整，降低投資風險；又要而建立和完善嚴格的退市制度，及時清退經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量下滑的上市公司。

其次，應持續(xù)完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機制。宏觀層面靈活運用財政與貨幣政策對抗經(jīng)濟周期波動，微觀層面鼓勵和引導上市公司回購分紅與股東積極增持。

再者，應建立健全資本市場的防假打假機制。完善行政、民事、刑事立體追責體系，對欺詐發(fā)行、虛假披露等違法行為進行嚴厲打擊。

另外，應不斷加強資金流向監(jiān)測與風險預警機制的建設。構(gòu)建多維度風險評估體系與有效的預警機制，提升資本市場的韌性，對潛在金融風險早發(fā)現(xiàn)早防治。

最后，應積極防范化解重大風險。既要建立有效的風險隔離機制，減少不同市場風險傳遞和共振的可能性；又要合理安排新增債券資金，強化預算約束，遏制新增隱性債務。

西部證券策略分析師慈薇薇則表示，吳主席發(fā)言的關鍵詞在于“投資與融資”“保護中小投資者”與“兩強兩嚴”。記者會上吳清主席強調(diào)了保護投資者特別是中小投資者合法權益，是證監(jiān)會工作最重要的中心任務。從監(jiān)管角度來看，工作重點從“強”“嚴”兩個關鍵詞入手，強就是要強本強基，投資者是市場之本，嚴就是嚴監(jiān)嚴管。

具體措施上，慈薇薇認為，一是從源頭把控上市公司質(zhì)量；第二是從減持、退市、財務打假等多維度加強上市公司監(jiān)管，嚴格打擊操縱市場、內(nèi)幕交易等違法行為，這有利于建立公平公正、健康的資本市場，保護中小投資者權益；最后是在增強投資回報方面，多鼓勵上市公司分紅。制度層面的優(yōu)化會帶來中小投資者的信心改善，同時有望吸引中長期資金流入。未來A股公司治理改革會是比較值得關注的重點。

華金證券研究所所長助理、首席宏觀分析師秦泰則特別提及，他尤其關注如何提振投資者信心。

他指出，每當資本市場出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整時，市場上就會出現(xiàn)比較多的聲音希望控制增量融資的節(jié)奏，這種方式短期可以見效，但從經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的長期目標來看，也將導致一定的長期股權資金預期的模糊性和新的不確定性。更為可持續(xù)的方式應該圍繞在注冊制已經(jīng)著重強化的信息披露制度方面，通過大幅提升對上市公司欺詐上市、財務造假等侵害投資者權益的違法行為的監(jiān)管和懲處力度，令違法行為面臨的懲處成本數(shù)倍、數(shù)十倍于其潛在收益，才能對合法經(jīng)營、聚焦主業(yè)、在創(chuàng)新研發(fā)領域久久為功的優(yōu)質(zhì)企業(yè)形成正面激勵，才能切實維護全面注冊制的制度嚴肅性從而彰顯制度設計的長期科學性，由此才可以既保證多元化股權融資渠道的交互暢通性，穩(wěn)定實現(xiàn)資本市場對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的保障能力，又有效提升上市公司經(jīng)營績效和信息披露的質(zhì)量，實現(xiàn)對投資者信心的長期提振。

券商研究：當前A股市場存在延續(xù)反彈的基礎

今年年初，市場一度經(jīng)歷深度回調(diào)，但在吳清主席上臺后，A股止跌回穩(wěn)，滬指出現(xiàn)高達約400點的中級反彈。盡管如今滬指在3000點附近有所反復，但從記者了解到的情況來看，市場人士對未來A股抱有樂觀態(tài)度。

全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟學家楊成長表示，資本市場是社會經(jīng)濟運行情況的綜合反映，今年政府工作報告既立足當下，更著眼長遠，從打造經(jīng)濟長期內(nèi)生動力出發(fā)，直面當前市場主體的擔憂和顧慮，從宏觀政策協(xié)調(diào)、全面擴大內(nèi)需、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、持續(xù)推進制度改革以及統(tǒng)籌風險與安全等方面做了一系列重大部署，為資本市場穩(wěn)定運行奠定了堅實基礎。

楊成長指出，今年政府工作報告明確5%左右的增長目標既考慮了與2035年遠期發(fā)展目標的銜接，也考慮了當前促進就業(yè)增長和防范化解風險的需要，并且政府工作報告還從宏觀政策和提振內(nèi)需兩方面做了一系列重大部署，來確保實現(xiàn)經(jīng)濟的中高速增長。5%左右的經(jīng)濟增長目標為資本市場平穩(wěn)運行創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟環(huán)境

楊成長還指出，政府工作報告中指出，要堅持以高質(zhì)量發(fā)展促進高水平安全，以高水平安全保障高質(zhì)量發(fā)展，標本兼治化解房地產(chǎn)、地方債務、中小金融機構(gòu)等風險。而去年對三大風險的擔憂一直是影響投資者預期的重要因素，一系列風險化解舉措的出臺有利于緩解投資者的悲觀預期以及對債務風險、信用風險及區(qū)域風險的過度擔憂。

楊成長特別提及，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力為資本市場投資打開新領域，新質(zhì)生產(chǎn)力的提出幫助我們從一個全新的視角來重新審視和認知中國未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展中代表先進生產(chǎn)力的領域，提供了一個從產(chǎn)業(yè)發(fā)展進化特點來思考問題的角度。前兩年資金在科技、數(shù)字、綠色、新消費等板塊扎堆交易，上述板塊在經(jīng)歷前期快速增長后在2023年都有所回調(diào)。新質(zhì)生產(chǎn)力的提出打開了我們對新經(jīng)濟認知的新視野，資本市場也將改變過去貼標簽、追概念式的投資，更多從產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律出發(fā)來挖掘未來經(jīng)濟發(fā)展的新動力。同時，新質(zhì)生產(chǎn)力也不僅僅局限在高技術和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領域，只要是以新要素、科技創(chuàng)新作為動力的，也屬于新質(zhì)生產(chǎn)力范圍。值得一提的是，未來產(chǎn)業(yè)的提出為資本市場投資打開新領域，以新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥、生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟為代表的新產(chǎn)業(yè)將成為未來增長的新引擎。當前以新材料、生物制造、創(chuàng)新藥為代表的新領域在A股市場的市值占比不足5%，未來存在較大提升空間。

而中國銀河證券策略分析師、團隊負責人楊超也明確提出：“當前A股市場存在延續(xù)反彈的基礎”。這是基于以下原因：

首先，從估值角度來看，A股市場目前的估值處于相對較低水平，為市場提供了反彈的基礎。

其次，根據(jù)最近的政策信號，中國的貨幣政策預計將繼續(xù)保持相對寬松，配合美聯(lián)儲在年內(nèi)確定的降息措施，在政策協(xié)同作用下降準降息仍有空間，經(jīng)濟有望溫和修復。此外，隨著中國證監(jiān)會加強常態(tài)化監(jiān)管，上市公司治理水平預期將持續(xù)改善。

最后，自年初以來上市公司增持回購的熱情高漲，增長預期催化投資者信心有所恢復，市場交投活躍度明顯提升。

在投資板塊或行業(yè)選擇方面，建議主要關注如下三條主線所涉及的板塊與行業(yè)：一是國產(chǎn)替代及科技創(chuàng)新，特別是新能源汽車、新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥、生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟等領域，這些領域的加速發(fā)展標志著新質(zhì)生產(chǎn)力的興起，預計將受益于持續(xù)的政策支持與市場需求增長。二是大消費板塊，包括智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”、智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、電子產(chǎn)品等領域，這些領域有望從促進消費穩(wěn)定增長的政策中獲益。三是央國企改革主題，不斷深化的央國企改革與高水平的分紅回購基準將提升央國企的投資價值，為相關主題帶來新的增長點。