每經記者 楊建    每經編輯 程鵬 彭水萍    

出人意料！國內首位百億私募女掌門人、半夏投資創(chuàng)始人、有“私募魔女”“金融女神”之稱的李蓓宣布了一個決定。

近日，半夏投資發(fā)布了2月份的月報，李蓓稱：“感謝各位同行對半夏的月報如此地重視，但是我想專注做點投資，不希望太多打擾，你們搞得動靜太大，我不想承擔了。從本月起，半夏的月報不會再對經濟和市場做深入的分析，不會再對資產價格做前瞻的判斷，不會再對市場風險進行提醒。以后各位就不用再繼續(xù)關注和轉發(fā)了。”

此外，私募小魔女李蓓在月報中還發(fā)言“勸降”量化同行，李蓓表示“SIZE因子大概率到頭了，沒有了小微盤的超額之后，大部分人，可能都做不出顯著的超額了，中性怎么辦？DMA怎么辦？何苦把自己的錢都還放在DMA里面？

李蓓的“勸降”言論在量化圈炸鍋了，有量化私募表示，“蓓姐是懂流量的，我們也沒啥要說的，自己努力做好策略”。有百億量化人士表示，“現在量化行業(yè)是需要低頭，切切實實把自身的策略和業(yè)績做好，低頭做好自己，用業(yè)績說話，行有不得，反求諸己，不值當反駁！”也有量化人士對此表示，“砸別人的鍋、護自己的食，網紅帶貨更適合職業(yè)選擇”。

3月7日，半夏投資發(fā)布了今年2月份的月報，私募小魔女李蓓在月報中表示，ETF的神秘資金是股市最大的驅動，在月初市場大跌后，ETF凈申購加速上升，存量資金的風險偏好也有所修復，股市反彈明顯。半夏宏觀對沖基金1月中減倉控制風險后，維持既定的思路，控制總的風險暴露，以高息類為主要底倉，全月凈值平穩(wěn)回升。在市場沒有特別好的趨勢性機會前，以0.6%內部VAR為風險預算上限。后續(xù)如果市場出現趨勢性且高賠率的機會，會增加風險預算，盡量把握機會。凈值修復回到0.86以上后，放開風險預算到正常水平。

值得關注的是，李蓓在月報中給量化同行寫了一些“建議”，李蓓表示，“不用我說，相信你已經感受到了巨大的壓力。SIZE因子大概率到頭了，沒有了小微盤的超額之后，相信還有一些優(yōu)秀的量化同行依然能做出超額收益，但是大部分人，可能都做不出顯著的超額了”。

李蓓表示，多頭產品還可以跟著混beta，但是中性怎么辦？DMA怎么辦？財富端雪球產品大概率賣不動了，小盤指數的貼水大概率不會再回到低位。李蓓稱，“超額收窄，對沖成本上升，預估以后不少中性直接就要虧錢，不少DMA直接就要虧很多錢了。后面機構一贖回中性，你就得賣股票砸自己的DMA，你何苦把自己的錢都還放在DMA里面？不如趁著節(jié)后小微盤反彈了這一波，DMA去杠桿壓規(guī)模，把自己的錢拿出來，分散投到別的地方去”。

今年2月23日，半夏投資李蓓就曾發(fā)聲：逃離火場后，勿重新返回，矛頭指向微盤股。李蓓指出，今年的市場里，小微盤是最大的火場，這個火場已經埋葬了一些人。大部分人受了一些傷，節(jié)前逃出來了。但是根據近期的業(yè)內交流，包括看一些管理人披露的持倉，不少人又返回火場了，想搶回來一些超額。李蓓稱，其于去年四季度開始持續(xù)提醒小微盤的風險，建議量化同行改發(fā)大盤指增，因為看到了擁擠，看到了踩踏的可能性。

私募小魔女李蓓“勸降”量化同行，言論瞬間在私募圈炸鍋！

對此，某頭部量化私募人士告訴記者，“砸別人的鍋、護自己的食，網紅帶貨更適合職業(yè)選擇”。

另一頂級量化私募相關人士也告訴記者，“蓓姐是懂流量的，我們也沒啥要說的，自己努力做好策略?！?/span>

結合近期量化私募的業(yè)績大回撤的情況，某頭部量化私募人士表示，“現在量化行業(yè)自己最需要的不是懟回去，而是低頭切切實實把自身的策略和業(yè)績做好，低頭做好自己，請用業(yè)績說話，行有不得，反求諸己，不值當反駁”!?

對于李蓓提出的“量化中性怎么辦？DMA怎么辦”，有頭部量化私募人士告訴記者，“size因子短期內行不行，怎么就能把整個量化有沒有超額給否了？”某百億量化私募人士告訴記者，“感覺現在外行把量化跟微盤股畫了等號，其實微盤股只是后400只股票，各家肯定都有持倉，但是占比不高，大家并不是靠風格暴露賺微盤股的錢。另外DMA產品經過減倉降杠桿，現在DMA規(guī)模已經縮減了一半，占比更低了?！?/span>

此外，廣東某百億量化私募人士也表達了同樣的觀點，“又不是只有小票才有超額，所以要找能從多方獲得超額的管理人。”?

值得注意的是，從量化私募圈反饋的情況來看，更多的量化私募認為，李蓓這一波蹭流量確實高。上海某百億量化私募人士告訴記者，“只能說，作為網紅，她很成功，她掌握了金融圈的流量”。對于李蓓的觀點，該量化私募人士表示，“主觀和量化還是屬于不同的投資方法論，你掩蓋不了別人的光芒，別人也阻止不了你的光輝，各自安好，為客戶掙錢”！?

今年1月份，由于微盤股遭遇流動性危機，市場出現非理性的下跌，不少量化DMA產品也陷入了流動性危機中。但是A股市場自2月5日走出探底回升行情之后，股票策略產品也因此大幅“回血”，量化策略的反彈力度最大。私募排排網數據顯示，截至2月23日，有業(yè)績記錄的209只股票量化多頭產品，整體收益達10.79%。百億量化私募旗下指數增強產品整體業(yè)績大幅回暖，從各大量化策略來看，中證1000指增策略是強勢反彈，滬深300指增產品反彈力度偏弱。?

比如衍復投資旗下的衍復優(yōu)享中證1000指數增強一號近期反彈迅猛，其中在2月8日，凈值反彈了3.09%。2月23日凈值反彈了9.54%。3月1日報送的數據顯示，該產品凈值反彈了3.9%。目前已經回到了面值以上。而該產品在1月份虧損了20.9%。

黑翼資產創(chuàng)始人、CEO陳澤浩近期公開表示，一般市場調整后，超額收益修復是大概率事件。隨著量化投資規(guī)模增速放緩，當前量化策略的迭代趨勢有三個：一是繼續(xù)提高超額穩(wěn)定性；二是繼續(xù)不斷完善因子儲備；三是不斷加強對整個風格暴露的控制。

實力過硬的“私募魔女”：

觀點鮮明、爭議也多

公開資料顯示，李蓓本科畢業(yè)于北京大學元培學院，研究生畢業(yè)于北京大學光華管理學院，擁有10年基金管理行業(yè)工作經驗。曾于交銀施羅德基金管理有限公司擔任專戶投資經理，上海泓湖投資管理有限公司擔任投資總監(jiān)及基金經理。李蓓是國內宏觀對沖投資領域的先行者和領導者，擅長在股票、債券、期貨及衍生品等多種資產間進行配置。自2018年以來，其年化收益在20%以上。李蓓也因此獲得?“私募魔女”的稱號。

半夏投資李蓓?圖片來源：李蓓微博

公開資料顯示，上海半夏投資管理中心（有限合伙）成立于2015年8月，并在2017年11月在基金業(yè)協會登記成私募證券投資基金管理人，公司的主要股東、實際控制人是李蓓。

2017年12月，半夏投資發(fā)行并備案了首批宏觀對沖策略的私募基金產品，2022年年中管理規(guī)模一舉突破百億大關，李蓓也成為了業(yè)界首家百億私募女掌門。

作為極具流量的知名私募創(chuàng)始人，李蓓經常發(fā)表觀點鮮明的文章，對國內外宏觀形勢和投資機會等進行分析和展望，讀者眾多。早在2022年底，李蓓曾公開發(fā)表文章，認為A股將迎新一輪長期牛市的起點。此后，李蓓又多次發(fā)文唱多A股，其觀點發(fā)表后引發(fā)市場高度關注，網友和業(yè)內的反響有贊也有彈。

但資本市場畢竟是個無比復雜的巨大系統(tǒng)，A股的走勢也不大可能與李蓓的預測完全擬合，甚至會以較為凌厲的下跌相背離。也正因此，一些質疑李蓓分析邏輯的聲音也隨之出現。

今年1月份，有一份《關于半夏永泰宏觀2號私募證券投資基金凈值觸及預警線的公告》在網上流傳，該公告顯示，由于證券市場出現較大波動，截至2024年1月8日，半夏永泰宏觀2號私募證券投資基金凈值為0.8455，低于合同約定的預警線0.85。合同相關條款為：基金預警線為基金份額凈值0.85元。若T日基金份額凈值高于止損線且不高于預警線，基金管理人應在T日后的2個工作日內以電話、短信等通訊方式向全體基金份額持有人提示風險。

針對網絡上“李蓓翻車”的說法，李蓓做了正面回應，她表示，“因為上周半夏旗下有一支基金下跌到0.84，觸及預警線。我自己本來覺得不是什么大事。2年前發(fā)行的基金，下跌10%多，放在行業(yè)里橫比，算跌的相對少的吧？”

今年1月23日，李蓓在公司官方微信公眾號發(fā)文道歉，引發(fā)市場關注。李蓓反思稱，過去幾個月犯了速勝論的錯誤，配置了進攻性的品種，不夠謹慎、不夠耐心，造成凈值較大回撤，目前已經戰(zhàn)術性減倉。談及未來，李蓓表示，依然相信二十年一遇的牛市仍會到來，并且不會太遠。但接下來在投資上要做好防守，保存實力。

（本文不構成投資建議，據此操作風險自擔）

記者|楊建

編輯|程鵬?彭水萍?杜波 杜恒峰

校對|王月龍

封面圖片來源：李蓓微博

｜每日經濟新聞 ?nbdnews??原創(chuàng)文章｜

未經許可禁止轉載、摘編、復制及鏡像等使用