今天A股市場氣勢如虹，不過，有一個市場卻是綠的。那就是國債期貨市場。

其中，30年國債期貨的各個合約，跌幅都在0.5%以上。這個跌幅，對國債這種波動較小的品種來說，已經(jīng)算很大的了。

為什么說國債呢？因為國債的走勢，可以反映出資金面的重要變化。

國債的走勢，在經(jīng)歷長達五個月的牛市之后，從3月初以來，就持續(xù)處于調(diào)整之中。至于調(diào)整的原因，達哥看了一下，大概有以下幾點。

首先，未來債券的供應量，可能會大幅增加。今年的政府工作報告提出，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債。供應量增加，自然會導致價格下跌。

其次，近期人民幣對美元匯率的走弱，可能會限制央行降息的空間。因為國債的走勢，是和利率呈反向關(guān)系的，如果預期未來降息空間有限的話，自然會對國債形成壓力。

最后，周末公布的PMI數(shù)據(jù)強于預期，這導致市場對央行降息的預期再度減弱，同樣對國債走勢形成壓力。

過去國債牛市的時候投資國債，不僅可以取得利息收入，還可以取得國債的價格上漲收益。我們以30年期國債來說明，其過去半年的利息收入大概是1.5%，但價格的漲幅大概有7%，綜合算下來，過去半年30年期國債的收益有8.5%。

大家可以發(fā)現(xiàn)，過去國債的收益，主要來自于價格的上漲。但現(xiàn)在如果國債價格停止上漲的話，國債的投資收益就會大幅下降，這將導致國債市場的吸引力大幅下降。投資國債的資金，也將更加謹慎，進而導致減少對國債的配置。

大家想一下，如果投資國債的資金流出，會去哪里？實際上也沒有多少地方可去。因為國內(nèi)的投資范圍，也就基本是存款、債券、房地產(chǎn)和股票?，F(xiàn)在房地產(chǎn)市場未見明顯起色，債市的資金流入房地產(chǎn)的概率相對較小，所以就剩下存款和股票市場了。

2月份以來，國內(nèi)的股票市場表現(xiàn)不錯，基本面的數(shù)據(jù)也在持續(xù)向好，加之依然有很多個股的股息率是要遠遠超過存款利率的。所以，股票市場應該才是吸引債市資金的主要方向。

好了，我們回到A股市場上。今天，上證指數(shù)的走勢可以說是氣勢如虹，這離不開PMI數(shù)據(jù)的刺激。

上證指數(shù)15分鐘K線圖上的力度和成交量，表現(xiàn)都不錯，力度上沒有形成背離。成交量較上周四和上周五的上漲階段都有所放大。可以說是一個很健康的上漲。

這種健康的上漲，從過去的統(tǒng)計來看，延續(xù)向上的概率相對較大。當然，今日高點的形成，是1分鐘K線圖上的頂背離導致的，這個背離導致了盤中的回調(diào)，不過受支撐于3064點。大盤只要能穩(wěn)住3064點，再次沖擊3090點的概率相對較大。

這里，達哥要對大家分享的是，如何判斷一個上升趨勢的健康程度。

判斷一個上升趨勢的健康程度，可以從兩方面著手。一方面，形態(tài)和力度沒有表現(xiàn)出衰竭；另一方面，從成交量判斷，如果成交量較之前持續(xù)放大，那么說明這個趨勢的人氣沒有出現(xiàn)衰竭，結(jié)束的概率自然也相對較小。

達哥為什么要說今天的走勢健康呢，就是因為從3月28日低點以來的上升趨勢，滿足以上的兩個標準。

板塊方面，今天各個板塊是全面開花，不少漲幅居前的行業(yè)，是達哥昨天文章末尾提到的行業(yè)，如電子、電力設備、汽車、食品飲料、航空航天等。

為何這些板塊漲幅較大？

一方面是這些板塊之前的調(diào)整幅度較大，比如今天漲幅最大的光學光電子，3月21日至3月27日的跌幅接近10%，這在各行業(yè)指數(shù)中算是比較大的了。

另一方面，這些行業(yè)本身高景氣或利潤改善，跌下來后有足夠的動力漲回去。比如光學光電子本身就屬于電子行業(yè)的一個分支，而電子行業(yè)是達哥昨天明確提到的一個高景氣行業(yè)。

實際上，這也為我們后期選擇行業(yè)板塊，提供了一個很不錯的思路：找那些景氣度高、利潤周期向上且跌幅較大的行業(yè)。

另外，達哥再給大家分享一個發(fā)現(xiàn)行業(yè)板塊機會的思路。

達哥之前專門研究過各行業(yè)一季度的表現(xiàn)和全年的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)一季度行業(yè)漲幅排名，和全年的行業(yè)漲幅排名，有接近0.7的相關(guān)系數(shù)，可以說相關(guān)度很高。

這意味著，按照過去的經(jīng)驗，一季度表現(xiàn)較好的行業(yè)，有較大概率成為全年的投資主線，至少在當年能獲得靠前的漲幅。

（張道達）

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝