每經(jīng)記者 趙景致  涂穎浩    每經(jīng)編輯 張益銘    

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月5日，COMEX黃金期貨主力合約收漲1.76%，報(bào)2349.1美元/盎司，盤(pán)中再創(chuàng)歷史新高2350美元/盎司，周漲幅超過(guò)4%。此外，COMEX白銀漲約1%，SHEE白銀漲近5%。布倫特6月原油期貨結(jié)算價(jià)收漲0.52美元，漲幅0.57%，報(bào)91.17美元/桶。

值得注意的是，昨晚強(qiáng)勁的美國(guó)3月就業(yè)數(shù)據(jù)并未阻止國(guó)際金價(jià)上行。非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，美國(guó)3月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加30.3萬(wàn)人，遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測(cè)的20萬(wàn)人，也高于前值27萬(wàn)人，創(chuàng)下去年5月以來(lái)的最大增幅，同時(shí)，美國(guó)3月失業(yè)率小幅下降至3.8%，符合預(yù)期；但勞動(dòng)力參與率上升至62.7%，較2月份上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

在超預(yù)期的數(shù)據(jù)之下，美聯(lián)儲(chǔ)延后降息步伐的預(yù)期升溫，推動(dòng)美元指數(shù)回升至104.28附近。

對(duì)于后市黃金及石油價(jià)格走勢(shì)，受訪(fǎng)業(yè)內(nèi)人士指出，最大的影響因素仍在于逆全球化背景下地緣沖突的風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)和避險(xiǎn)的矛盾若無(wú)法緩和將不斷利好價(jià)格。此外，全球經(jīng)濟(jì)下行和中美經(jīng)濟(jì)周期能否走向共振，去美元化下“資產(chǎn)荒”是否延續(xù)也將決定黃金價(jià)格能否繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

COMEX黃金盤(pán)中再創(chuàng)歷史新高2350美元/盎司 圖片來(lái)源：同花順I(yè)Find

美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，市場(chǎng)降息預(yù)期延后

4月5日晚，美國(guó)重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，降息預(yù)期再一次落空！

美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)在3月份顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，根據(jù)勞工統(tǒng)計(jì)局在周五發(fā)布的報(bào)告，非農(nóng)業(yè)部門(mén)的就業(yè)人數(shù)上個(gè)月增加了30.3萬(wàn)人，較華爾街預(yù)期多增8.9萬(wàn)，創(chuàng)將近一年最大月增幅。同時(shí)失業(yè)率也有所下降，為3.8%，而2月份報(bào)告的失業(yè)率為3.9%。

三月份的就業(yè)增長(zhǎng)主要由醫(yī)療保健、建筑以及休閑和酒店業(yè)的快速招聘帶動(dòng)，其中休閑和酒店業(yè)的就業(yè)水平已經(jīng)恢復(fù)至疫情前的水平之上。

美聯(lián)儲(chǔ)理事米歇爾·鮑曼當(dāng)天聲稱(chēng)，現(xiàn)在還不是降低利率的時(shí)候，如果通脹進(jìn)展停滯甚至逆轉(zhuǎn)，我們?nèi)栽敢膺M(jìn)一步加息。此外，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根也聲稱(chēng)，現(xiàn)在考慮降息還為時(shí)過(guò)早，目前美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)有降息的緊迫感，有時(shí)間繼續(xù)等待，看看即將發(fā)布的數(shù)據(jù)，以及金融狀況如何演變。

分析稱(chēng)，雖然鮑曼和洛根的基調(diào)更為鷹派，但并未像此前一天的卡什卡利一樣沖擊到市場(chǎng)，再加上美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)釋放鷹派信號(hào)，投資者對(duì)此有所“脫敏”。

消息出來(lái)后，互換市場(chǎng)下調(diào)2024年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，美國(guó)利率期貨定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)2024年將降息兩次，將6月降息概率減少至54.5%，數(shù)據(jù)公布前為59.8%?；Q市場(chǎng)將完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的日期從7月推遲至9月。BMO資本市場(chǎng)的資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sal Guatieri在一份報(bào)告中指出：“美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)似乎正在加強(qiáng)，而不是放緩，這可能會(huì)延遲聯(lián)邦儲(chǔ)備的寬松政策。”

美元指數(shù)回升至104.28附近 圖片來(lái)源：同花順I(yè)Find

超預(yù)期的數(shù)據(jù)推動(dòng)美元指數(shù)回升至104.28附近。4月6日，美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲9.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.75%，3年期美債收益率漲9.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.565%，5年期美債收益率漲8.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.392%，10年期美債收益率漲8.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.399%，30年期美債收益率漲7.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.553%。

有分析人士認(rèn)為，原油價(jià)格的反彈加劇了華爾街投資機(jī)構(gòu)對(duì)通脹卷土重來(lái)的擔(dān)憂(yōu)，進(jìn)而影響美聯(lián)儲(chǔ)的降息決策。這些因素共同作用下，金融市場(chǎng)的投資者和交易員開(kāi)始調(diào)整他們的投資策略，包括買(mǎi)漲美元和沽空美債價(jià)格（押注美債收益率回升）。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月3日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表講話(huà)，強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)在降息前需要更多證明通脹穩(wěn)定下降的證據(jù)。鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)正試圖平衡“太快降息”和“等待太久降息”之間的風(fēng)險(xiǎn)，前者可能會(huì)再次引發(fā)通脹，后者可能會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)壓力，并可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

黃金價(jià)格以美元計(jì)價(jià)，從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金和美元很多時(shí)候呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。對(duì)于美元指數(shù)與國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)齊升現(xiàn)象，廣發(fā)期貨宏觀(guān)金融首席分析師葉倩寧指出，盡管黃金為美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)，但從歷史走勢(shì)關(guān)系看黃金和美元并不總是呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，這主要由于影響黃金和美元價(jià)格的邏輯輪動(dòng)，需求結(jié)構(gòu)的分化可能導(dǎo)致金價(jià)與美元出現(xiàn)同漲同跌的情況。

“美元指數(shù)是美元兌一籃子貨幣的匯率變化，當(dāng)前支撐美元指數(shù)上漲的邏輯在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)歐日等經(jīng)濟(jì)體更強(qiáng)，利率更高，而支撐金價(jià)上漲的則是在美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)上升情況下投資者避險(xiǎn)和抗通脹等的需求增加。”葉倩寧表示，展望后市，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率實(shí)現(xiàn)“軟著陸”甚至“不著陸”的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度有限，美元指數(shù)將維持高位區(qū)間運(yùn)行，黃金亦受到“多元化”投資偏好的驅(qū)動(dòng)需求維持強(qiáng)勢(shì)，價(jià)格走強(qiáng)。

金價(jià)延續(xù)漲勢(shì)再創(chuàng)新高，石油價(jià)格高漲

原油與黃金頂住了美聯(lián)儲(chǔ)延后降息步伐與美元走強(qiáng)的負(fù)面沖擊，延續(xù)近期的漲勢(shì)。COMEX黃金期貨主力合約一度創(chuàng)下歷史高點(diǎn)2350美元/盎司，紐約WTI原油期貨主力合約報(bào)價(jià)也創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自2月底以來(lái)，黃金價(jià)格急劇上漲，3月，COMEX黃金期貨主力合約月度漲幅為10%。此后黃金連續(xù)創(chuàng)下歷史新高，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月5日，COMEX黃金期貨主力合約盤(pán)中再創(chuàng)歷史新高2350美元/盎司。

Van Eck Associates黃金和貴金屬投資組合經(jīng)理Imaru Casanova表示，無(wú)論市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)削減降息還是增加降息，黃金并不在乎。推動(dòng)金價(jià)上漲的關(guān)鍵因素開(kāi)始更多地發(fā)揮作用，下一輪上漲的空間更大。中東和烏克蘭的緊張局勢(shì)升級(jí)等問(wèn)題增加了黃金的吸引力。繼最近創(chuàng)下一系列紀(jì)錄后，金價(jià)有望連續(xù)第三周上漲。銀價(jià)也將實(shí)現(xiàn)周度上漲，接近近三年來(lái)的最高水平。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，他懷疑隨著中東地緣政治緊張局勢(shì)升溫，黃金的避險(xiǎn)功能逐漸顯現(xiàn)。

Abrdn投資策略總監(jiān)Robert Minter表示，在美元強(qiáng)勢(shì)主導(dǎo)的世界中，新興市場(chǎng)央行經(jīng)理在投資黃金多元化方面仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。他補(bǔ)充說(shuō)，這一趨勢(shì)將繼續(xù)支撐金價(jià)處于高位，并最終吸引普通投資者的注意。

花旗銀行上調(diào)了黃金和白銀6~12個(gè)月的看漲情景目標(biāo)價(jià)格上限，分別達(dá)到3000美元/盎司和32美元/盎司。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華認(rèn)為，黃金上漲有多方面因素。一是二月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)好壞參半，降息預(yù)期仍然比較強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)也釋放出年內(nèi)降息的明確信號(hào)。二是目前國(guó)際地緣政治形勢(shì)比較復(fù)雜。三是央行購(gòu)金對(duì)金價(jià)有一定的催化。四是可能與市場(chǎng)對(duì)美國(guó)債務(wù)的擔(dān)憂(yōu)有關(guān)。

“目前黃金市場(chǎng)環(huán)境有一些偏離傳統(tǒng)的分析邏輯，更多是由情緒驅(qū)動(dòng)，比如黃金買(mǎi)漲不買(mǎi)跌，以及金融市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)多元化資產(chǎn)組合對(duì)投資者吸引力等。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美元信用的下降也是黃金價(jià)格走升的長(zhǎng)期原因。”周茂華表示。

值得注意的是，從今年前幾個(gè)月資產(chǎn)表現(xiàn)來(lái)看，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)美國(guó)股市均出現(xiàn)了較大幅度的上漲。其中Comex黃金年初至今漲幅為13.38%，納斯達(dá)克年初至今漲幅為8.24%。

周茂華表示，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和避險(xiǎn)資產(chǎn)的同時(shí)上漲，是因?yàn)槊绹?guó)的金融環(huán)境還是過(guò)度寬松，“金融環(huán)境的寬松，不單單有利率，還包括流動(dòng)性、GDP、通脹等，是一個(gè)綜合指標(biāo)。只有金融環(huán)境寬松，才能解釋兩類(lèi)資產(chǎn)同步上漲。”

而同樣為避險(xiǎn)資產(chǎn)，美國(guó)國(guó)債今年至今收益率卻上升。“黃金價(jià)格上漲，可能也與市場(chǎng)對(duì)美國(guó)債務(wù)的擔(dān)憂(yōu)有關(guān)。”周茂華表示。

而對(duì)于石油價(jià)格的高漲，周茂華指出主要還是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)供需的預(yù)期發(fā)生變化。一是全球原油需求的韌性比較足；二是美國(guó)近期準(zhǔn)備增加能源儲(chǔ)備；三是多個(gè)歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)（“歐佩克+”）決定把今年第一季度日均220萬(wàn)桶的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至6月底，以維護(hù)國(guó)際石油市場(chǎng)的穩(wěn)定與平衡。

記者注意到，美國(guó)能源部長(zhǎng)珍妮弗·格蘭霍姆3月份表示，在去年美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）降至歷史低點(diǎn)之后，到今年年底，戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備規(guī)模將恢復(fù)到兩年前大規(guī)模釋放戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備的水平或更高。

對(duì)于國(guó)際油價(jià)上漲，葉倩寧表示，“歐佩克+”持續(xù)實(shí)施自愿減產(chǎn)措施，供應(yīng)收緊導(dǎo)致全球油價(jià)上漲；此外，巴以沖突自去年10月爆發(fā)，時(shí)隔半年局勢(shì)仍未得到緩解，中東包括沙特和伊朗兩大力量并未參與戰(zhàn)局，4月1日以色列空襲伊朗駐敘利亞大使館領(lǐng)事處導(dǎo)致13人死亡，襲擊可能導(dǎo)致地區(qū)沖突升級(jí)引發(fā)更大范圍的戰(zhàn)爭(zhēng)，影響能源航運(yùn)供應(yīng)，擔(dān)憂(yōu)情緒也使油價(jià)升溫。

也有多位業(yè)內(nèi)人士在受訪(fǎng)時(shí)分析認(rèn)為，華爾街金融機(jī)構(gòu)對(duì)俄烏沖突、巴以沖突持續(xù)升級(jí)所帶來(lái)的國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)延后降息步伐的擔(dān)憂(yōu)，導(dǎo)致更多資本一面因原油供應(yīng)可能減少而買(mǎi)漲原油，一面基于避險(xiǎn)投資考量而持續(xù)推高黃金價(jià)格。

“能源價(jià)格上漲還有個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，就是歐美的通脹受能源價(jià)格影響比較大，所以能源一直上漲的話(huà)，通脹上漲的風(fēng)險(xiǎn)還是有的，這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)限制性的利率會(huì)維持更長(zhǎng)的時(shí)間。”周茂華指出。

黃金價(jià)格未來(lái)還能漲嗎？

業(yè)內(nèi)分析指出，黃金此前達(dá)到連續(xù)高點(diǎn)，部分原因是美元走弱等因素，“技術(shù)面”和場(chǎng)外交易（OTC）活動(dòng)可能加速了這一漲勢(shì)。

世界黃金協(xié)會(huì)高級(jí)定量分析師Johan Palmberg表示，場(chǎng)外交易和期貨黃金市場(chǎng)一直表現(xiàn)活躍，交易量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)40%，“與股票和債券等市場(chǎng)相比，黃金期權(quán)市場(chǎng)的活動(dòng)異常活躍，這意味著當(dāng)前的興趣主要集中在黃金上。”

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日當(dāng)周，COMEX期金投機(jī)性?xún)舳囝^頭寸增加20,493手至178,213手。COMEX期銀投機(jī)性?xún)舳囝^頭寸增加3,901手至34,084手。這表明投機(jī)資本正在積極增加對(duì)黃金的看漲持倉(cāng)。

面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)延后降息步伐預(yù)期升溫與美元指數(shù)回升，原油與黃金期貨逆勢(shì)上漲行情能持續(xù)多久，仍是未知數(shù)。如果美元保持強(qiáng)勢(shì)回升，可能會(huì)對(duì)原油和黃金價(jià)格的漲勢(shì)構(gòu)成壓力，導(dǎo)致這些投機(jī)資本被迫獲利離場(chǎng)。反之，如果黃金和原油價(jià)格繼續(xù)上漲，投機(jī)資本可能會(huì)見(jiàn)好就收，除非有新的資金持續(xù)涌入黃金期貨看漲陣營(yíng)，為他們提供更大的投資回報(bào)。

本周，12位華爾街分析師參與了Kitco News黃金調(diào)查，他們的回應(yīng)顯示，看漲情緒已經(jīng)充分抓住了機(jī)構(gòu)的想象力。9名專(zhuān)家（即75%）預(yù)計(jì)金價(jià)下周將進(jìn)一步攀升，而只有1名分析師（僅占8%）預(yù)測(cè)金價(jià)將下跌。剩下的兩位專(zhuān)家（即17%）表示，下周的逆風(fēng)和順風(fēng)勢(shì)太接近，無(wú)法判斷。

75%的專(zhuān)家和65%的散戶(hù)投資者預(yù)計(jì)金價(jià)下周上漲 圖片來(lái)源：Kitco

與此同時(shí)，Kitco的在線(xiàn)民意調(diào)查共進(jìn)行了240票投票，其中75%的散戶(hù)預(yù)計(jì)進(jìn)一步上漲或橫盤(pán)交易。159名散戶(hù)交易員（占65%）預(yù)計(jì)金價(jià)下周將會(huì)上漲。另有41名受訪(fǎng)者（即17%）預(yù)計(jì)金價(jià)將會(huì)走低，而40名受訪(fǎng)者（即17%）表示他們對(duì)黃金的近期前景持中立態(tài)度。

世界黃金協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人表示，展望未來(lái)，持續(xù)的反彈可能會(huì)觸發(fā)更多的投資流入，但黃金在短期內(nèi)對(duì)債券收益率的波動(dòng)仍然敏感。

葉倩寧指出，展望后市，對(duì)于原油和黃金來(lái)說(shuō)最大的影響因素仍在于逆全球化背景下地緣沖突的風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)和避險(xiǎn)的矛盾若無(wú)法緩和將不斷利好價(jià)格。此外，全球經(jīng)濟(jì)下行和中美經(jīng)濟(jì)周期能否走向共振，去美元化下“資產(chǎn)荒”是否延續(xù)也將決定黃金價(jià)格能否繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝