每經(jīng)編輯 彭水萍

最近黃金漲得有點(diǎn)超出認(rèn)知了……不少人撓頭驚呼“華爾街都看不懂”。

為什么這么說呢？因?yàn)殚L(zhǎng)期以來市場(chǎng)共識(shí)黃金的走勢(shì)，是和美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期強(qiáng)相關(guān)的。

美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期會(huì)直接影響實(shí)際利率的水平，由于黃金不產(chǎn)生利息，其機(jī)會(huì)成本與實(shí)際利率密切相關(guān)。

實(shí)際利率的下降意味著持有黃金的機(jī)會(huì)成本降低，這使得黃金相對(duì)于其他生息資產(chǎn)更具吸引力。

也就是說，理論上說，降息預(yù)期增強(qiáng)時(shí)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力提升了。

因此，黃金價(jià)格和美元、美債利率都是負(fù)相關(guān)。美元強(qiáng)，黃金則弱。美債利率上行，黃金則下行。

今年3月以來，由于美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)有所降溫、2月CPI通脹數(shù)據(jù)回落，鮑威爾的發(fā)言被解讀為偏鴿，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期高漲，助推金價(jià)上漲。

不過后來，事情的走向有點(diǎn)“反直覺”了。 

美國(guó)公布的3月就業(yè)數(shù)據(jù)顯示出超市場(chǎng)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，或使美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期降息時(shí)點(diǎn)推遲。但從金價(jià)走勢(shì)看，沒咋受到利空消息影響，依然“漲漲漲”。 

于是現(xiàn)在的情況是，美債利率、美元上漲，黃金不跌反漲，好像沒有什么能夠阻止黃金的上漲了，大家都覺得認(rèn)知被顛覆了……

從這幾天的金價(jià)波動(dòng)來看，短期金價(jià)的主導(dǎo)因素越來越復(fù)雜了。 

比如說，地緣博弈緊張。 

我們都知道“亂世買黃金”。2024年，全球共有四十余個(gè)經(jīng)濟(jì)體開始進(jìn)入選舉年，地緣沖突的風(fēng)險(xiǎn)始終存在。

繼俄烏沖突、巴以問題之后，還有中東紅海航運(yùn)問題等。

黃金有保值+抗通脹+避險(xiǎn)三重屬性，全球避險(xiǎn)需求高漲，黃金的配置價(jià)值也水漲船高。

另一個(gè)尤為重要的因素在交易端，簡(jiǎn)單來說就是供不應(yīng)求。 

黃金是貴金屬，公開市場(chǎng)上的黃金存量并不會(huì)增長(zhǎng)，金價(jià)越高，全球買家“搶黃金”，現(xiàn)貨黃金持續(xù)萎縮，黃金自然漲價(jià)。 

從期貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)來看，市場(chǎng)上似乎出現(xiàn)了一定的追漲動(dòng)能，投機(jī)買盤推動(dòng)了金價(jià)不斷上漲。 

更多買家入場(chǎng)，也讓黃金價(jià)格繼續(xù)上漲?？疹^也因?yàn)辄S金價(jià)格漲得太快，不得不止損離場(chǎng)，形成“逼空”。 

交易效應(yīng)帶來的短期上漲，風(fēng)險(xiǎn)往往已經(jīng)隱藏在狂歡的泡沫后。

當(dāng)前金價(jià)有哪些風(fēng)險(xiǎn)要注意的？

短期來看，市場(chǎng)搶跑寬松預(yù)期交易，在一季度強(qiáng)勢(shì)收官后需要等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。 

投機(jī)凈多頭到達(dá)階段性高點(diǎn)后小幅回落，美國(guó)復(fù)活節(jié)假期歸來后，節(jié)前的交易邏輯可能轉(zhuǎn)弱，短期快速?zèng)_高可能會(huì)一定程度上帶來獲利了結(jié)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。 

此外，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的調(diào)整可能會(huì)導(dǎo)致金價(jià)波動(dòng)，這是可能的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。 

隨著市場(chǎng)回歸宏觀基本面主導(dǎo)邏輯，在美聯(lián)儲(chǔ)真正開啟降息之前，短期金價(jià)可能維持高位區(qū)間震蕩。

不過中長(zhǎng)期看，俄烏和中東局勢(shì)或難以快速緩和，且大選年國(guó)際關(guān)系的不確定性較大，避險(xiǎn)需求始終較為明確。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息仍然是大概率事件，只是時(shí)點(diǎn)和幅度仍不確定。

因此整體來看，基本面上對(duì)黃金利多大于利空。金價(jià)短期沖高后可能有一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但中長(zhǎng)期利好邏輯不變，可考慮逢低布局。

相比較黃金股票、黃金期貨，黃金基金ETF（518800）及聯(lián)接基金（A類：000218，C類：004253）是國(guó)內(nèi)投資者投資黃金資產(chǎn)的較好的標(biāo)的。

黃金基金ETF主要投資于上海黃金交易所掛盤交易的黃金現(xiàn)貨合約，相對(duì)來說投資門檻較低、流動(dòng)性較好，可能更適合普通投資者參與。

后續(xù)建議大家還是結(jié)合全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、地緣政治形勢(shì)及全球央行購(gòu)金情況綜合判斷，對(duì)于普通的投資者，建議結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好考慮，或可從長(zhǎng)期配置的角度將10%～20%的可投資資產(chǎn)配置黃金資產(chǎn)。 

建議回調(diào)后逢低布局哦。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：

黃金基金ETF主要投資對(duì)象為黃金現(xiàn)貨合約，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平與黃金資產(chǎn)相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場(chǎng)基金。在投資本基金前，投資人應(yīng)全面了解本基金的產(chǎn)品特性，充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，理性判斷市場(chǎng)，對(duì)認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)或二級(jí)市場(chǎng)買入基金的意愿、時(shí)機(jī)、數(shù)量等投資行為作出獨(dú)立決策，獲得基金投資收益，亦承擔(dān)基金投資中出現(xiàn)的各類風(fēng)險(xiǎn)，包括：因整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生影響而形成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人在基金管理實(shí)施過程中產(chǎn)生的基金管理風(fēng)險(xiǎn)，本基金的特定風(fēng)險(xiǎn)等等。黃金ETF聯(lián)接主要投資對(duì)象為國(guó)泰黃金ETF，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平與黃金資產(chǎn)相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場(chǎng)基金。觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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