每經(jīng)AI快訊，中國銀河04月12日發(fā)布研報稱：給予電網(wǎng)設備推薦（維持）評級。

事件：4月11日，電網(wǎng)板塊801738SL大漲3.2%，中國西電、許繼電氣分別上漲10.04%、8.52%，華明裝備、金盤科技、平高電氣、思源電氣、四方股份、三星醫(yī)療、海興電力大漲超6%。電網(wǎng)優(yōu)質企業(yè)業(yè)績大增，催化板塊大漲。4月10日晚，平高電氣、中國西電、華明裝備、許繼電氣披露2023年業(yè)績，營收分別同比增長19%、12%、15%、14%，高于電網(wǎng)投資增速5%，扣非凈利潤分別同比增長304%、142%、46%、22%，遠高于營收增速。我們認為營收增長主要得益于網(wǎng)內業(yè)務增長穩(wěn)健，22年部分訂單延期23年交付，網(wǎng)外新能源等業(yè)務以及海外營收放量，凈利潤增長得益于產(chǎn)品結構優(yōu)化，費用管控良好以及大宗原材料價格下降。全年來看，國內電網(wǎng)投資有望保持溫和增長，特高壓、電網(wǎng)數(shù)智化有望迎結構性投資高增。海外電網(wǎng)投資有望加速，智能配用電出海市場廣闊。特高壓持續(xù)高景氣。2024年政府工作報告要求加強大型風電光伏基地和外送通道建設。國家電網(wǎng)2024年工作會議提出打造數(shù)智化堅強電網(wǎng)，特高壓和超高壓骨干網(wǎng)為重要基礎。2023年特高壓直流開工規(guī)模4條，為歷史年度最高值。政策指引明確，新能源消納需求加大，特高壓建設有望持續(xù)，我們預計2024年/2025年直流特高壓核準開工4條/4條。此外，近期海風持續(xù)催化，深遠海柔直送出趨勢明朗。我們預計2024-2025期間柔直總投資或達1,005億元，換流閥投資或為603億/146億。智能電表享海內外雙升紅利。國網(wǎng)市場智能電表格局分散，許繼電氣、國電南瑞、三星醫(yī)療、海興電力、威勝、林洋能源、東方電子常年保持前10位置，市占率穩(wěn)定在2%-4%。我們認為2024年國網(wǎng)電能表整體招標數(shù)量有望達9000萬-1億只，招標金額有望超250億元，同比增長32%，2024-2025年國內電表將迎來新一輪更換峰值。我國電表出口市場規(guī)模已達百億元，2013-2023年CAGR達13.8%，亞非歐為中國智能電表主要出口市場。根據(jù)MordorIntelligence數(shù)據(jù)，全球智能電表市場出貨量規(guī)模預計將從2024年的1.62億臺增長到2029年的2.36億臺，2024-2029年CAGR達7.8%。海外需求旺盛且可持續(xù)。海興電力、三星醫(yī)療、林洋能源、國電南瑞等廠商通過海外并購、投資自建、渠道商合作等多種方式踏浪出海，海外收入有望持續(xù)高增。數(shù)智化堅強電網(wǎng)孕育藍海市場。數(shù)字技術深度賦能，助力能源體系升級變革。智能能源互聯(lián)網(wǎng)是數(shù)字經(jīng)濟重要基礎設施，能源互聯(lián)網(wǎng)升級撬動萬億基建投資，智能設備升級大有可為。數(shù)智化堅強電網(wǎng)提升互聯(lián)互通和全息感知能力，在狀態(tài)感知、診斷、巡檢方面加速輸電網(wǎng)絡數(shù)字化進程。由于下游資本開支確定性強，電力設備行業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)率高，投資價值凸顯。隨著大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、AI等新技術突飛猛進，數(shù)字孿生、機器學習、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術已經(jīng)普通應用到我國電力系統(tǒng)中。數(shù)智化堅強電網(wǎng)乘信息數(shù)字化之風，涌現(xiàn)出一些細分領域“小而美”的藍海市場，比如虛擬電廠、功率預測、數(shù)字孿生等。

投資建議：海內外電網(wǎng)建設高景氣，推薦把握三大受益領域：1）特高壓直流是電網(wǎng)投資的基本盤，柔直趨勢明確。重點關注國電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、中國西電（601179.SH）、平高電氣（600312.SH）、特變電工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）智能電表享海內外雙升紅利。重點關注海興電力（603556.SH）、三星醫(yī)療（601567.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、國電南瑞（600406.SH）；3）數(shù)智化堅強電網(wǎng)涌現(xiàn)出一些細分領域“小而美”的藍海市場，比如虛擬電廠、功率預測、數(shù)字孿生等，建議關注國電南瑞（600406.SH）、國網(wǎng)信通（600131.SH）、東方電子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。

風險提示：電網(wǎng)建設不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇導致盈利能力下滑的風險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——鈔票上竟有破案密碼

(記者 蔡鼎)

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