每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 馬子卿    

5月15日，人民銀行官網(wǎng)公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展1250億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，利率維持2.5%。

圖片來源：央行網(wǎng)站

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，5月MLF到期量為1250億，央行投放1250億元，本月MLF操作實為等量平價續(xù)作。另外，本月MLF到期規(guī)模為近幾個月以來最小規(guī)模，操作規(guī)模也是近10個月以來最小投放量，但結束了前兩個月“縮量續(xù)作”的模式。

央行等量平價續(xù)作MLF1250億元

5月MLF到期規(guī)模為1250億元，為近10個月來最小的規(guī)模。另外，本月MLF投放規(guī)模為1250億元，也是近幾個月來較小的。但值得注意的是，本月MLF結束了前兩月縮量續(xù)作模式，轉為等量續(xù)作。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，MLF等量平價續(xù)作，符合市場預期。目前市場流動性偏松，相對低于同業(yè)存單資金成本，MLF資金利率偏高；由于開年1季度信貸強勁沖量后，實體經(jīng)濟信貸需求出現(xiàn)短期波動；都導致本月MLF需求不足情況。

王青認為，近期MLF投放量較低，總體處于等量或縮量續(xù)作狀態(tài)。當前銀行體系流動性較為充裕，商業(yè)銀行對MLF操作的需求減少。王青強調(diào)，1萬億超長期特別國債將于5月17日“開閘”發(fā)行，但發(fā)行周期長達6個月，這意味著短期內(nèi)對銀行系統(tǒng)資金面的“抽水效應”有限，也是本月銀行對MLF操作需求沒有顯著加大的一個原因。

值得注意的是，4月金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)劇烈波動，其中新增社融出現(xiàn)罕見的負值。王青分析指出，盡管近期新增社融數(shù)據(jù)偏低會影響銀行MLF操作需求，但接下來伴隨“信貸均衡投放”效應反轉，新增信貸有望持續(xù)同比多增，而在超長期特別國債發(fā)行的同時，專項債發(fā)行也會顯著提速——4月底中央政治局會議明確要求，“要及早發(fā)行并用好超長期特別國債，加快專項債發(fā)行使用進度”，預計后期銀行對MLF的操作需求將會增加，MLF有望轉向加量續(xù)作。

專家：預計本月LPR利率維持穩(wěn)定，短期降準并無迫切性

值得注意的是，本月MLF利率仍維持2.5%，連續(xù)9個月保持不變。王青認為，5月MLF操作利率不變，符合市場普遍預期。主要原因有兩個：一是近期市場利率全面下行，而且已較大幅度向下偏離政策利率中樞，當前不具備下調(diào)政策利率的市場環(huán)境；二是一季度經(jīng)濟增長超預期，近期宏觀數(shù)據(jù)偏強，當前處于政策效果觀察期，降息的迫切性不高。

“不過，當前及未來一段時間物價水平偏低，經(jīng)濟增長動能有待進一步改善，未來下調(diào)MLF操作利率仍是重要政策選項之一。”王青稱。

周茂華認為：“MLF利率持穩(wěn)。主要是目前實體經(jīng)濟融資成本處于合理區(qū)間，同時全球市場波動劇烈情況下，國內(nèi)政策需要兼顧內(nèi)外均衡。”

預測后續(xù)利率走勢，王青認為，最后，在5月MLF操作利率保持穩(wěn)定，近期銀行凈息差有可能進一步收窄的背景下，5月兩個期限品種的LPR報價都將保持不變。

圖片來源：央行網(wǎng)站

周茂華認為，預計本月LPR利率繼續(xù)維持穩(wěn)定。目前部分銀行面臨凈息差壓力較大，加上目前國內(nèi)政策利率與經(jīng)濟潛在增長基本相適應，以及本月MLF利率保持穩(wěn)定。同時，國內(nèi)政策利率穩(wěn)定與實體經(jīng)濟綜合融資成本下降并無矛盾。國內(nèi)通過結構性工具等數(shù)量工具配合利率改革手段，引導金融機構合理讓利實體經(jīng)濟。

周茂華稱，目前，市場流動性保持合理充裕，消費、內(nèi)需和物價呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢，穩(wěn)樓市政策累積效果逐步顯現(xiàn)，房地產(chǎn)呈現(xiàn)復蘇初步跡象等，短期降準并無迫切性。目前低物價環(huán)境貨幣政策空間足，降準、降息及結構工具等相機而動，但央行需要進一步觀察此前政策效果，內(nèi)需、物價及房地產(chǎn)復蘇節(jié)奏，為各項改革措施營造，適宜貨幣金融環(huán)境，并兼顧內(nèi)外均衡。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 彭斐 攝