剛過(guò)去的交易周（7.29~8.2），A股用5個(gè)交易日完成了“探底→大反攻→回調(diào)”走勢(shì)。 只看單周表現(xiàn)，似乎市場(chǎng)情緒正在好轉(zhuǎn)，但如果你注意到了周四、周五全球股市的走勢(shì)，可能又很難保持樂(lè)觀。 Wind統(tǒng)計(jì)顯示，8月剛過(guò)去的2個(gè)交易日里，全球大類(lèi)資產(chǎn)（含股市、債券、外匯、商品等）中，幾乎所有的股市都在下跌，日經(jīng)225指數(shù)以8.16%的跌幅墊底；而上證指數(shù)（-1.14%）在其中幾乎是最抗跌的。 與此同時(shí)，國(guó)債暫時(shí)成了市面上收益最高的資產(chǎn)。 即便把統(tǒng)計(jì)區(qū)間擴(kuò)展到7月份或下半年至今，得到的結(jié)果仍是：全球各地的股市，近期跌多漲少。 如果這是一種正愈演愈烈的趨勢(shì)，近期誘因是什么？又將如何影響明天的A股呢？ 我們可以結(jié)合以下幾方面現(xiàn)象來(lái)分析。 現(xiàn)象1：日本股市率先大跌 當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五（8月2日），日經(jīng)225指數(shù)下跌2216.63點(diǎn)，跌破36000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，報(bào)收35909.70點(diǎn)，跌幅5.81%，為日本股市歷史第二大跌幅。前一交易日，日本股市也遭遇大跌，日經(jīng)225指數(shù)一度下跌超過(guò)1300點(diǎn)。 分析人士認(rèn)為，受日本央行宣布加息，以及美國(guó)貨幣政策動(dòng)向等消息影響，日本股市連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)快速下跌。此外，近日外匯市場(chǎng)日元升值趨勢(shì)使日本出口企業(yè)盈利承壓，也令股市面臨重壓。 另有報(bào)道稱(chēng)，交易所數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日當(dāng)周，外國(guó)投資者凈賣(mài)出日本股票1.58萬(wàn)億日元（105.3億美元），為截至2023年9月29 日當(dāng)周以來(lái)的最大資金流出。 外國(guó)投資者拋售了價(jià)值約1.01萬(wàn)億日元的衍生品合約，這是自2023年10月6日以來(lái)的最大單周凈拋售。他們還拋售了約1.58萬(wàn)億日元的現(xiàn)金股票。 現(xiàn)象2：周五美股重挫，歐洲股市全線下跌 8月2日晚間，備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告重磅出爐。 美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，今年7月美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門(mén)新增就業(yè)人數(shù)僅為11.4萬(wàn)，失業(yè)率環(huán)比增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)至4.3%，創(chuàng)2021年10月以來(lái)新高。 數(shù)據(jù)公布后，美債收益率及美元指數(shù)迅速走低，黃金直線拉升后回落。 受此影響，美股也大幅收跌。納指從年內(nèi)高點(diǎn)下跌超過(guò)10%，標(biāo)志著已跌入回調(diào)區(qū)間。以科技股為代表的大盤(pán)股遭遇重創(chuàng)，英偉達(dá)和特斯拉均從近期高點(diǎn)下跌逾20%，微軟和亞馬遜均從近期高點(diǎn)下跌超過(guò)10%。銀行股也因經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)擴(kuò)大跌幅，富國(guó)銀行單日跌幅達(dá)6.36%。 新華社報(bào)道稱(chēng)，美國(guó)多個(gè)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的擔(dān)憂(yōu)，市場(chǎng)人氣嚴(yán)重承壓。曾在美聯(lián)儲(chǔ)供職的美國(guó)新世紀(jì)顧問(wèn)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克勞迪婭·薩姆表示，雖然美國(guó)還未進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，但除非看到企穩(wěn)跡象，否則前景堪憂(yōu)。 摩根大通資產(chǎn)管理部首席全球策略師戴維·凱利表示，美國(guó)7月就業(yè)數(shù)據(jù)“過(guò)冷而令人不適”，美股可能面臨顯著回調(diào)。 此外，截至8月2日收盤(pán)，歐洲股市也“崩”了。英國(guó)富時(shí)100指數(shù)下跌1.31%，法國(guó)CAC40指數(shù)下跌1.61%，德國(guó)DAX指數(shù)下跌2.33%，意大利MIB指數(shù)下跌2.55%，歐洲STOXX50指數(shù)下跌2.67%。 現(xiàn)象3：英偉達(dá)旗艦芯片被曝設(shè)計(jì)缺陷 7月中旬以來(lái)，美股科技股遭遇連續(xù)調(diào)整。而就在本周，利空消息再度襲來(lái)。 一方面，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋最新財(cái)報(bào)顯示，其不僅大幅增加了現(xiàn)金儲(chǔ)備，還大幅減持了蘋(píng)果股票，減持幅度近50%。巴菲特此前曾表示，除非發(fā)生重大變化，否則蘋(píng)果將是最大的投資。近期，該公司還連續(xù)12天拋售美國(guó)銀行股。 另一方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月3日，據(jù)外媒援引知情人士，英偉達(dá)計(jì)劃推出的人工智能芯片因設(shè)計(jì)缺陷而推遲發(fā)布。報(bào)道稱(chēng)，此消息來(lái)自參與芯片及其服務(wù)器硬件生產(chǎn)的兩位未透露身份的人員。 這些芯片可能會(huì)推遲三個(gè)月或更長(zhǎng)時(shí)間發(fā)布，這可能會(huì)影響英偉達(dá)的客戶(hù)，包括Meta、谷歌和微軟。 據(jù)一名未透露身份的微軟員工稱(chēng)，英偉達(dá)本周已通知微軟，其最先進(jìn)的Blackwell系列AI芯片型號(hào)將會(huì)推遲發(fā)貨。由于這些延遲，大批量出貨預(yù)計(jì)要到2025年第一季度才會(huì)進(jìn)行。 除了產(chǎn)品延遲交付外，美國(guó)司法部或?qū)τミ_(dá)啟動(dòng)反壟斷調(diào)查，主要涉及一樁并購(gòu)案和英偉達(dá)的商業(yè)行為。兩項(xiàng)調(diào)查是獨(dú)立但相關(guān)的，兩者總體上都聚焦于英偉達(dá)圍繞其GPU建立護(hù)城河的可能性。 據(jù)報(bào)道，此次調(diào)查主要因?yàn)橛ミ_(dá)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手投訴，英偉達(dá)在出售人工智能(AI)芯片時(shí)可能濫用其市場(chǎng)支配地位。據(jù)報(bào)道，美國(guó)司法部正在調(diào)查英偉達(dá)是否強(qiáng)迫云計(jì)算供應(yīng)商購(gòu)買(mǎi)多款英偉達(dá)產(chǎn)品。調(diào)查同樣涉及，一旦客戶(hù)想購(gòu)買(mǎi)美國(guó)超威半導(dǎo)體公司等英偉達(dá)同業(yè)對(duì)手的AI芯片，英偉達(dá)是否會(huì)對(duì)這些客戶(hù)提高網(wǎng)絡(luò)設(shè)備售價(jià)。 現(xiàn)象4：人民幣突然爆發(fā) Wind數(shù)據(jù)顯示，8月2日，在岸人民幣對(duì)美元匯率16:30收盤(pán)價(jià)為7.215元，較上一交易日漲296個(gè)基點(diǎn)，盤(pán)中最高報(bào)7.1524元，最大漲幅超900基點(diǎn)。離岸人民幣對(duì)美元匯率當(dāng)日收盤(pán)報(bào)7.1658元，較上一交易日漲859個(gè)基點(diǎn)，盤(pán)中最高報(bào)7.1433元，最大漲幅超1000基點(diǎn)。 本周，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率分別上漲386個(gè)、974個(gè)基點(diǎn)。 有分析稱(chēng)，人民幣匯率突然強(qiáng)勁拉升，主要有幾方面因素： 人民幣與日元升值產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生分析，人民幣匯率今年以來(lái)的低波動(dòng)狀態(tài)，使得人民幣作為套息貨幣的屬性并不弱于日元。近期日元強(qiáng)勁升值，美股科技股調(diào)整，進(jìn)一步催化日元套息交易平倉(cāng)，對(duì)人民幣產(chǎn)生了情緒上的牽引。 貿(mào)易順差創(chuàng)新高。鐘正生表示，6月中國(guó)貿(mào)易順差達(dá)到990億美元，創(chuàng)下歷史單月新高。貨物貿(mào)易順差是我國(guó)國(guó)際收支的最主要順差來(lái)源，外貿(mào)保持高順差為人民幣匯率提供穩(wěn)健的基礎(chǔ)。 “穩(wěn)增長(zhǎng)”政策加碼，提升市場(chǎng)信心。近期，央行、國(guó)家發(fā)展改革委政策頻出，政策重心向“穩(wěn)增長(zhǎng)”傾斜，有利于提升市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心、增強(qiáng)人民幣穩(wěn)定的根基。 對(duì)于后續(xù)匯率走勢(shì)，浙商證券研報(bào)認(rèn)為，美股科技浪潮或有退潮趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)降息愈發(fā)確定，疊加日本央行維穩(wěn)匯率的政策考慮，均指向人民幣匯率或已度過(guò)貶值壓力最大的時(shí)期。 現(xiàn)象5：高盛曝光“聰明錢(qián)”轉(zhuǎn)向：對(duì)沖基金拋售北美股票，買(mǎi)入中國(guó)股票 高盛集團(tuán)截至8月2日的機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金連續(xù)第三周減持全球股票，其中，對(duì)北美股票的賣(mài)盤(pán)超過(guò)了對(duì)其他地區(qū)的買(mǎi)盤(pán)。亞洲新興市場(chǎng)為凈買(mǎi)入最多的地區(qū)。中國(guó)股票三周來(lái)首次出現(xiàn)凈買(mǎi)入，凈買(mǎi)入規(guī)模為兩個(gè)月來(lái)最大。 無(wú)獨(dú)有偶，7月31日，A股市場(chǎng)迎來(lái)放量大漲，北向資金單日凈流入規(guī)模近200億元，創(chuàng)出階段新高。 數(shù)據(jù)顯示，本周5個(gè)交易日，北向資金“4出1進(jìn)”，整體凈流入32.19億元。 據(jù)報(bào)道，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，外部利好因素疊加同時(shí)，國(guó)內(nèi)基本面的積極變化也有助于吸引全球資金回流A股，進(jìn)一步夯實(shí)中國(guó)資產(chǎn)“成色”。 國(guó)海證券研究所副所長(zhǎng)、首席策略分析師胡國(guó)鵬認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)上行的驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自?xún)煞矫妫阂皇橇鲃?dòng)性有望迎來(lái)內(nèi)外寬松的共振窗口期，二是對(duì)增量政策的預(yù)期。 “從8月開(kāi)始，改革舉措會(huì)陸續(xù)落地，宏觀政策強(qiáng)調(diào)逆周期調(diào)節(jié)，一批增量政策推出的時(shí)間窗口預(yù)計(jì)在8月中下旬，涉及領(lǐng)域偏向內(nèi)需消費(fèi)端。市場(chǎng)迎來(lái)布局良機(jī)，可以樂(lè)觀一些。” 現(xiàn)象6：A股短線活躍，市場(chǎng)再現(xiàn)十連板 數(shù)據(jù)顯示，本周A股中小盤(pán)股表現(xiàn)活躍，周度收漲個(gè)股多達(dá)3998家，收跌個(gè)股為1277家。 周度漲、跌幅榜如下↓ 騰達(dá)科技周五再度漲停，10連板打開(kāi)空間，也給市場(chǎng)短線帶來(lái)信心。此前，4月份的萊紳通靈、華生科技均止步9連板，未能觸及10連板，3月份的艾艾精工及2月的克來(lái)機(jī)電最高13連板。 結(jié)合周五和全周表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)熱點(diǎn)主要包括： 1）醫(yī)藥板塊，主要以創(chuàng)新藥為主。 民生證券認(rèn)為，創(chuàng)新政策回暖驅(qū)動(dòng)臨床CRO行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。從需求看，全球生物醫(yī)藥投融資觸底反彈，創(chuàng)新需求回暖趨勢(shì)確定，中國(guó)本土優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥在全球范圍獲得認(rèn)可，中國(guó)臨床試驗(yàn)活動(dòng)仍然強(qiáng)勁，對(duì)于CRO的需求將穩(wěn)健提升。從供給看，臨床CRO市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容、滲透率保持增長(zhǎng)，未來(lái)中國(guó)臨床CRO市場(chǎng)集中度將不斷提升，頭部規(guī)模效應(yīng)將逐步凸顯。 2）商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等題材。 值得一提的是，8月3日有報(bào)道稱(chēng)，國(guó)務(wù)院日前印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》提出，加強(qiáng)國(guó)家文化和旅游消費(fèi)示范城市建設(shè)，推動(dòng)國(guó)家級(jí)夜間文化和旅游消費(fèi)集聚區(qū)創(chuàng)新規(guī)范發(fā)展，實(shí)施美好生活度假休閑工程和鄉(xiāng)村旅游提質(zhì)增效行動(dòng)。推進(jìn)商旅文體健融合發(fā)展，提升項(xiàng)目體驗(yàn)性、互動(dòng)性，推出多種類(lèi)型特色旅游產(chǎn)品，鼓勵(lì)郵輪游艇、房車(chē)露營(yíng)、低空飛行等新業(yè)態(tài)發(fā)展，支持“音樂(lè)+旅游”“演出+旅游”“賽事+旅游”等融合業(yè)態(tài)發(fā)展。 下跌一側(cè)，受到外圍市場(chǎng)影響，周五科技股方向陷入調(diào)整，其中AI硬件方向遭集體重挫，新易盛、勝宏科技、天孚通信均跌近10%，中際旭創(chuàng)、工業(yè)富聯(lián)、滬電股份同樣跌超5%。 基于以上信息，對(duì)于A股下周表現(xiàn)，我們大致可以得出如下判斷： 1）周一開(kāi)盤(pán)，壓力肯定是有的，但當(dāng)下可以對(duì)A股的韌性抱有更多信心。畢竟已經(jīng)是事實(shí)上最抗跌的市場(chǎng)之一了。 2）當(dāng)然，下周行情是否參與、如何參與（比如是選擇短線博弈或紅利資產(chǎn)避險(xiǎn)），還是要多看少動(dòng)。 有分析稱(chēng)，隨著指數(shù)的下挫以及科技權(quán)重的集體大跌，短線風(fēng)險(xiǎn)偏好難免會(huì)有所下降。再加之經(jīng)歷了連續(xù)的集中炒作后，高位人氣股的抱團(tuán)或趨于極致，下周大概率將面臨著分化風(fēng)險(xiǎn)。 根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)抱團(tuán)發(fā)生松動(dòng)時(shí)往往是從中位股開(kāi)始，因此應(yīng)對(duì)秉承著去弱留強(qiáng)的原則，控制相關(guān)的短線風(fēng)險(xiǎn)。