每經(jīng)評(píng)論員 賈運(yùn)可

香雪制藥（SZ300147，前收盤(pán)價(jià)10.61元，市值70.16億元）近期在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)無(wú)疑吸引了眾多投資者的目光。在短短9個(gè)交易日內(nèi)，其股價(jià)暴漲超過(guò)210%，這一現(xiàn)象表面上看似與公司在TCR-T細(xì)胞療法領(lǐng)域的突破性進(jìn)展有關(guān)。然而，深入分析后不難發(fā)現(xiàn)，這一輪股價(jià)飆升背后隱藏著諸多風(fēng)險(xiǎn)，特別是公司的債務(wù)壓力和商業(yè)化前景的不確定性。

首先，TCR-T細(xì)胞療法雖然被認(rèn)為是腫瘤治療的前沿技術(shù)，但其商業(yè)化道路充滿(mǎn)了未知數(shù)。香雪制藥雖然宣布其TAEST16001注射液被納入突破性治療品種名單，但這并不意味著產(chǎn)品能夠順利通過(guò)審批并上市。藥物研發(fā)周期長(zhǎng)、投入大，同時(shí)還面臨技術(shù)、政策和市場(chǎng)等多方面的不確定性。因此，盡管該公司在創(chuàng)新藥物研發(fā)領(lǐng)域取得了初步進(jìn)展，但要轉(zhuǎn)化為實(shí)際的市場(chǎng)效益，還需克服重重困難。

其次，香雪制藥面臨的債務(wù)壓力不容忽視。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2024年一季度，公司的資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至72.27%，而手頭現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為1.03億元。在這種情況下，公司必須采取多種手段來(lái)化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)出售和借款展期等。然而，這些措施能否有效緩解資金壓力，仍需時(shí)間驗(yàn)證。

更為重要的是，香雪制藥近年來(lái)連續(xù)虧損，累計(jì)虧損金額高達(dá)16億元（2021~2023年）。盡管今年一季度虧損有所收窄，但公司的基本面依然脆弱，尚未展現(xiàn)出明顯的盈利改善跡象。在市場(chǎng)炒作熱潮過(guò)后，投資者需要警惕公司股價(jià)大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

總的來(lái)看，香雪制藥近期的股價(jià)飆升更多地反映了市場(chǎng)的非理性情緒和游資的短期炒作。對(duì)于投資者而言，在面對(duì)高漲的股價(jià)時(shí)，更應(yīng)關(guān)注公司基本面的穩(wěn)定性以及未來(lái)的債務(wù)償還能力。創(chuàng)新藥物的研發(fā)固然值得期待，但在債務(wù)壓頂和不確定性尚存的情況下，理性審視香雪制藥的長(zhǎng)期發(fā)展前景尤為重要。